El lanzamiento explosivo de Robinhood Chain este mes ha reavivado uno de los debates más prolongados de Ethereum: ¿Las redes layer-2 exitosas aumentan la demanda de ETH como activo, o los nuevos participantes capturan todo el valor para sí mismos?
La capa 2 (L2) de Ethereum basada en Arbitrum del bróker minorista se ha convertido en uno de los rollups más activos de Ethereum desde su lanzamiento el 1 de julio.
Más de 141 millones de dólares en Ether se transfirieron (bridged) a la cadena en sus primeras dos semanas. Los datos de DeFiLlama muestran que más de medio millón de carteras ahora poseen ETH en la red, y un frenesí de memecoins hizo que Robinhood Chain superara a la L1 de Ethereum y a la L2 Base de Coinbase en volumen de operaciones de DEX en 24 horas.
Ether ha subido con la noticia, ganando alrededor del 15%, pasando de $1,582 el 1 de julio a $1,825 el 13 de julio, según datos de Coingecko, tras una ola de comentarios alcistas.
Eric Trump de World Liberty Financial publicó el 11 de julio: "¡ETH está subiendo fuerte! ¡Es genial verlo!", mientras que Tom Lee, presidente de BitMine Immersion Technologies, argumentó que el lanzamiento refuerza la tesis de que "ETH es dinero", señalando el papel del activo como token de gas nativo de la cadena y la finalidad de la L2 en la mainnet de Ethereum.
Los inversores de Ethereum han escuchado argumentos similares antes.
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Arbitrum, Optimism y Base impulsaron oleadas de usuarios y actividad en el ecosistema L2 de Ethereum, pero no lograron mover la aguja de manera significativa en el precio de Ether, ya que la mayor parte de la actividad económica se mantuvo en los propios rollups.
El lanzamiento de Robinhood Chain es sin duda diferente. A diferencia de los rollups anteriores construidos por empresas criptonativas, la red fue desarrollada por un bróker minorista que cotiza en bolsa con decenas de millones de clientes para respaldar acciones tokenizadas y otros activos del mundo real.
A los pocos días del lanzamiento, ya representaba el 6.9% de todos los tenedores de acciones tokenizadas, según datos de Token Terminal.
Respuesta del precio de Ether al lanzamiento de Robinhood Chain. Fuente: Coingecko
Y, si el modelo de Robinhood tiene éxito, podría alentar a bancos, brókers y gestores de activos a construir sus propias L2s y consolidar a Ethereum como la cadena de bloques predeterminada para TradFi. Deutsche Bank ya está en proceso de construir una L2 de Ethereum basada en ZK llamada DAMA 2, centrada en las finanzas institucionales.
Por qué Robinhood podría ser un punto de inflexión
Las redes L2 de Ethereum utilizan tecnología de rollup para procesar transacciones fuera de la cadena principal de Ethereum y periódicamente liquidarlas de vuelta a la red. Robinhood Chain utiliza tecnología Arbitrum y es compatible con el ecosistema más amplio de Ethereum.
Pero lo que ha captado la atención de la industria no es la tecnología en sí, sino quién la está usando.
"Es un hito real", dijo Alex Gluchowski, fundador y director ejecutivo de Matter Labs, el desarrollador detrás de la L2 de Ethereum zkSync, a Cointelegraph.
"Muestra que las L2s de Ethereum han pasado de ser algo con lo que experimentan equipos criptonativos a una infraestructura sobre la que una empresa regulada que cotiza en bolsa ejecutará su negocio".
En lugar de construir una cadena de bloques desde cero, como ha optado por hacer Stripe con Tempo, Robinhood eligió adaptar un rollup de Ethereum a sus propias necesidades "para privacidad, cumplimiento y rendimiento, al tiempo que hereda la seguridad de Ethereum y se conecta a su liquidez", añadió.
Max Shannon, analista de investigación senior de Bitwise, dijo a Cointelegraph que el éxito de Robinhood Chain es más significativo que los despliegues anteriores de L2.
"Representa el crecimiento del ecosistema de Ethereum, particularmente entre las principales instituciones", dijo. "También llega en un momento en que Ethereum se ha reposicionado más ampliamente hacia las instituciones a través de Eth Labs y Ethereum Institutional".
¿Cambia Robinhood Chain la tesis de inversión para ETH?
Para Shannon, el lanzamiento de Robinhood fortalece la tesis de inversión para Ethereum porque refuerza la posición de la red como la cadena de bloques líder para la adopción institucional.
Dijo que ETH tiene las "características de red" para convertirse en el activo de reserva para una creciente red de L2s institucionales. Pero como muchos, cree que la tokenómica de Ethereum necesita mejorarse para que el aumento de la actividad de la red se refleje más claramente en la demanda de ETH.
Ethereum ha sido criticado con frecuencia por su decisión de reducir las tarifas para las L2s como una forma de impulsar la adopción y obtener efectos de red. Lorenzo Valente de Ark Invest publicó el 14 de julio que Robinhood Chain había generado $816,000 en ingresos desde su lanzamiento, con Arbitrum tomando un corte del 10%, pero solo el 0.15% del total se pagaba de vuelta a Ethereum.
"Si tu tesis es 'ETH es dinero', que Robinhood construya aquí es ultra alcista. Más actividad, más colateral en ETH, más longevidad (lindyness). Si tu tesis es 'ETH es un activo generador de ingresos', este es el caso ultra bajista."
GrowThePie dijo que las cifras de Valente sobre la participación de Eth en los ingresos estaban desviadas por un factor de cuatro y argumentó que "el 0.6% de los ingresos es la cifra correcta". Pero incluso la cifra más alta no es un motor significativo de ingresos para la L1. Robinhood Chain generó más tarifas de gas que cualquier otra L2 en la semana pasada, pero Ethereum solo vio $4,400 de eso.
Fuente: Matze, GrowThePie
Gluchowski dijo que la apreciación de ETH no se basaría en los ingresos por tarifas, sino que probablemente vendría de convertirse en dinero ampliamente aceptado en los ecosistemas L2.
"La gente podría pagar tarifas en stablecoins o nunca pensar en el gas en absoluto", dijo. "Pero a medida que más valor se liquide a través de Ethereum, ETH comienza a parecerse menos a un token de tarifas y más a un activo monetario base para este sistema".
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Incluso los bajistas de ETH como Mike Dudas de 6th Man Ventures, han descrito Robinhood Chain como "la cosa más alcista que he visto en la tierra de eth en años".
Pero después de que Dudas vio la publicación de Valente, añadió la salvedad de que "Eth está cocinado a menos que 'eth es dinero' despegue o el precio de la liquidación en l1 aumente".
La pregunta de la acumulación de valor persiste
Si bien el éxito de Robinhood puede haber reforzado el caso de la estrategia de escalado de Ethereum, aún no ha resuelto una de las mayores preguntas sin respuesta de la red: ¿cómo se traduce finalmente la creciente actividad de las L2 en valor para ETH?
Shannon dijo que actualizaciones recientes como Fusaka han mejorado las capacidades de escalado de Ethereum, pero a pesar de que la actividad de transacciones alcanzó niveles récord, la demanda aún no se ha traducido en tarifas significativamente más altas o en un aumento de la quema de ETH.
"Robinhood no resolverá este problema", dijo Shannon, y el crecimiento colectivo de las L2s probablemente tampoco... Requiere un cambio total en la mentalidad de los desarrolladores y en la tokenómica de ETH."
Otra incertidumbre es cuánto ETH mantendrán directamente los usuarios institucionales. A medida que las acciones tokenizadas y otros RWAs se negocien cada vez más contra stablecoins, muchos usuarios pueden interactuar raramente con ETH, aunque sea la base de la red detrás de escena.
Robinhood puede haber demostrado que una gran institución financiera está dispuesta a construir sobre la infraestructura de Ethereum, pero si eso finalmente se traduce en una mayor demanda de ETH está por verse.
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