Autor: Nancy, PANews
Desde que alcanzó un máximo temporal hace unos dos meses, el precio de HYPE ha estado retrocediendo continuamente, pero la expansión del ecosistema de Hyperliquid no se ha estancado. Con el crecimiento de la demanda de operaciones RWA impulsado por HIP-3, la cuota de la plataforma en el mercado global de contratos perpetuos sigue aumentando.
Al mismo tiempo, la competencia en torno a las entradas al ecosistema HIP-3 también se está intensificando. Trade.xyz ocupa una posición dominante gracias a su ventaja de ser el primero, mientras que varios desplegadores intentan asegurar su parte del mercado mediante la compra agresiva de tickers populares y la introducción de apoyo de capital.
RWA supera a las criptomonedas como núcleo del crecimiento, Trade.xyz se enfrenta al acoso de los 'nuevos' por los tickers
El mercado bajista no ha frenado el rápido ritmo de expansión de Hyperliquid. La diferencia es que lo que sostiene su crecimiento no son las operaciones con activos cripto como Bitcoin o Ethereum, sino el cada vez más candente sector de los RWA (Activos del Mundo Real).
Ahora, Hyperliquid está acelerando la mejora de su posición competitiva en el mercado global de contratos perpetuos. Según datos de Hypeflow, hasta el 3 de agosto, calculando según una media móvil de 14 días del tamaño del interés abierto (OI), Hyperliquid ya ocupa el 10.1% del mercado global de contratos perpetuos, mientras que hace medio año esta proporción era solo del 7.1%.
El principal motor que impulsa el crecimiento de Hyperliquid proviene de la demanda de operaciones RWA traída por HIP-3.
Los datos de Blockworks muestran que hasta el 1 de agosto, la sección de RWA relacionada con HIP-3 ya representaba el 41% del volumen de operaciones de contratos perpetuos de Hyperliquid, habiendo llegado a subir al 74% recientemente. Al mismo tiempo, la proporción de operaciones con activos cripto tradicionales como Bitcoin ha seguido disminuyendo, lo que significa que la lógica de crecimiento actual de Hyperliquid ha pasado de las operaciones con activos cripto nativos a un mercado de operaciones perpetuas on-chain que cubre acciones, materias primas y más activos del mundo real.
A medida que el ecosistema HIP-3 sigue expandiéndose, más y más desplegadores están entrando en la competencia.
Actualmente, Trade.xyz ocupa una posición líder en el mercado gracias a su ventaja de ser el primero, batiendo continuamente récords en múltiples datos de operaciones. Según cifras oficiales, el volumen acumulado de operaciones de Trade.xyz ha alcanzado los 408.4 mil millones de dólares, con un volumen total acumulado los fines de semana superando los 26 mil millones de dólares, y un pico de operadores únicos en un solo día de más de 60,000 personas.
Sin embargo, los competidores de Trade.xyz están acelerando su entrada en el mercado HIP-3 aprovechando enfoques diferenciados y umbrales de participación más bajos.
Por ejemplo, Paragon está desplegando en el ecosistema HIP-3 mediante la compra agresiva de tickers. Los datos de hl.eco muestran que desde el 15 de julio, Paragon ha obtenido 13 tickers de forma consecutiva, gastando un total de aproximadamente 6328 HYPE, con un valor de unos 333,000 dólares. Antes de esto, las subastas de tickers en el ecosistema HIP-3 estaban casi monopolizadas por Trade.xyz.
En cuanto a la selección de activos, Paragon ha adoptado una estrategia de entrada diferenciada. Sus tickers obtenidos recientemente cubren múltiples eslabones de la cadena industrial de la IA, incluyendo fibra óptica y módulos ópticos (GLW, CRDO, AAOI, CIEN), equipos semiconductores (LRCX, TER), almacenamiento (STX), potencia de cálculo y soporte energético (IREN, VST, NET), así como tickers de narrativas populares recién adquiridos como el robot humanoide UNITREE y la plataforma social Reddit (RDDT).
Comparado con el enfoque de Trade.xyz en acciones de gran capitalización y principales, Paragon presta más atención a activos con liquidez relativamente débil en los mercados tradicionales, pero con fuertes narrativas y adecuados para operaciones perpetuas on-chain. La comunidad cree que esta estrategia esencialmente consiste en posicionarse con antelación en sectores de alto crecimiento a un coste relativamente bajo.
Sin embargo, en términos de escala actual, Paragon todavía está muy lejos de Trade.xyz. Los datos de ASXN muestran que el volumen de operaciones semanal más reciente de Paragon es de unos 15.55 millones de dólares, lo que supone un crecimiento de 12.8 veces respecto a principios de julio, pero aún representa menos del 0.01% del volumen de operaciones de Trade.xyz en el mismo período. En el mismo período, el número de operadores semanales de Paragon pasó de 1260 a 12,760 personas, mientras que el de Trade.xyz alcanzó los 18.7 millones.
Al mismo tiempo, el umbral de participación en el ecosistema HIP-3 también se está reduciendo. Anteriormente, los desplegadores de HIP-3 necesitaban hacer staking de 500,000 HYPE, un alto umbral que limitaba la entrada de algunos proyectos. Pero con el desarrollo del ecosistema, cada vez más desplegadores están comenzando a reducir los costes de entrada mediante la colaboración de capital y recursos.
Por ejemplo, la segunda mayor empresa DAT de HYPE, Hyperion, proporciona apoyo de staking de 500,000 HYPE y se ha asociado con Skew Technologies para lanzar productos de futuros perpetuos de nivel institucional. Hyperion participa a través de la obtención de acciones de Skew y una parte de los ingresos por servicios de listing, lo que permite a Skew concentrarse en el desarrollo de productos y la distribución de usuarios sin tener que bloquear grandes cantidades de HYPE por sí mismo, pudiendo ampliar en el futuro su ámbito de negocio a mercados relacionados con HIP-4; Multicoin Capital invirtió 1.75 millones de dólares en una ronda de semilla en Trasia, siendo su único inversor semilla, y este proyecto también ha obtenido compromisos por valor de más de 35 millones de dólares en HYPE y USDC.
El HYPE retrocede desde máximos, ¿las instituciones juegan a comprar barato y vender caro?
Aunque el ecosistema sigue expandiéndose a contracorriente, el precio del token HYPE no ha podido mantener su tendencia alcista.
A mediados de junio de este año, el precio de HYPE llegó a subir hasta cerca de los 77 dólares, un máximo histórico, para luego entrar en una fase de retroceso continuo. Según datos de CoinGecko, en los últimos 30 días, HYPE ha acumulado una caída del 26.8%.
Detrás de este retroceso, el factor principal es la salida de capitales de los ETF y la toma de ganancias por parte de grandes ballenas.
Por un lado, la entrada de capitales en los ETF spot de HYPE se ha enfriado notablemente. Los datos de SoSoValue muestran que desde finales de junio, la entrada de capitales en los ETF spot de HYPE se ha ido enfriando gradualmente, pasando a ser salidas netas. En la semana del 26 de junio, la entrada neta semanal en ETF spot de HYPE llegó a superar los 110 millones de dólares, pero desde entonces el tamaño de las entradas se ha ido reduciendo continuamente. Al entrar en julio, los ETF comenzaron a experimentar salidas de capital de forma consecutiva, con salidas netas acumuladas en el mes superando los 15.16 millones de dólares.
Por otro lado, algunas ballenas institucionales también han realizado grandes operaciones on-chain recientemente. Multicoin Capital retiró del staking 1.96 millones de HYPE el 22 de julio, valorados en unos 120 millones de dólares, y transfirió parte de los tokens a un exchange; una cartera asociada a Paradigm retiró del staking unos 2.92 millones de HYPE el 24 de julio, valorados en unos 171 millones de dólares; una dirección asociada a a16z también transfirió unos 437,000 HYPE, valorados en unos 28.38 millones de dólares, a varios exchanges a mediados de julio. Además, direcciones de Selini Capital, Bitwise y el market maker Cumberland también mostraron transferencias de HYPE a exchanges, con montos que también oscilaban entre varios millones y decenas de millones de dólares.
Sin embargo, estas acciones on-chain no equivalen necesariamente a ventas. Por ejemplo, el cofundador de Multicoin Capital, Tushar Jain, declaró que la retirada del staking se debía principalmente a necesidades de rotación de carteras y gestión de privacidad, no a la venta de tokens; el fundador de Selini Capital también respondió que no había comportamiento de venta agresiva, y que el HYPE seguía siendo utilizado en múltiples escenarios de negocio; una entidad asociada a a16z aparentemente realizó una operación de 'comprar barato y vender caro', recomprando HYPE por valor de unos 7.335 millones de dólares.
Además de los cambios en los flujos de capital, la disminución de los ingresos de Hyperliquid también ha debilitado la intensidad de las recompras de HYPE, afectando aún más al soporte del mercado a corto plazo. Los datos de ASXN muestran que en julio, el monto de las recompras de HYPE fue de aproximadamente 244,000 dólares, un 72.4% menos que los 886,000 dólares de junio.
Vale la pena mencionar que el desbloqueo de tokens del equipo no ha generado la gran presión de venta que el mercado temía. Según MLM, desde que los tokens del equipo de HYPE comenzaron a desbloquearse en diciembre de 2025, se han asignado aproximadamente 4.93 millones de HYPE a miembros del equipo, equivalentes a unos 270 millones de dólares al precio actual, lo que representa aproximadamente el 0.493% del suministro total. De estos, se vendieron en el mercado secundario unos 1.19 millones, monetizando unos 32.5 millones de dólares, y otros 3.14 millones se transfirieron a plataformas OTC, con un valor en el momento de la transferencia de unos 132 millones de dólares, totalizando ventas de aproximadamente 4.33 millones de HYPE por un monto de unos 165 millones de dólares.
En el mismo período, el fondo de asistencia recompró aproximadamente 9.8 millones de HYPE, invirtiendo unos 364 millones de dólares, con una recompra media mensual de unos 1.23 millones de tokens por valor de unos 46 millones de dólares, una velocidad de recompra que supera en más del doble la velocidad de venta de los miembros actuales y anteriores del equipo.
Esto significa que la principal presión actual sobre HYPE no proviene del desbloqueo del equipo, sino más bien de los cambios en la demanda del mercado. Al mismo tiempo, el equipo de Hyperliquid parece preferir utilizar más las vías OTC para reducir el impacto del desbloqueo en la liquidez del mercado secundario, mientras que las recompras continuadas del fondo de asistencia alivian en cierta medida la presión de la oferta en circulación.
A corto plazo, Trade.xyz, gracias a su liquidez, base de usuarios y ventaja de ser el primero, sigue siendo el líder absoluto en el ecosistema HIP-3, y otros desplegadores aún tienen dificultades para desafiarle directamente. Pero a largo plazo, a medida que los tipos de activos se diversifiquen continuamente, los umbrales de participación sigan bajando y entren más infraestructuras y capital, el ecosistema HIP-3 podría experimentar una expansión a mayor escala.
Para Hyperliquid, el continuo enriquecimiento del ecosistema y de los activos no solo puede ampliar la demanda de operaciones, sino que también podría fortalecer los efectos de red de la plataforma, proporcionando un nuevo espacio de crecimiento para la captura de valor de HYPE.
