Artículo original de Jeremy Allaire, fundador y CEO de Circle
Compilado por | Odaily Planet Daily Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )
Nota del editor: El 30 de junio, el proyecto de stablecoin Open Standard, respaldado por 140 empresas globales destacadas, se anunció oficialmente y planea lanzar una nueva stablecoin respaldada en dólares, Open USD (OUSD), más adelante este año, apuntando directamente a Circle (USDC). Las acciones de Circle (NYSE: CRCL) cayeron abruptamente más del 17%, despertando quejas entre los inversionistas. Jeremy Allaire, fundador y CEO de Circle, no pudo quedarse de brazos cruzados y publicó un extenso artículo para reforzar la confianza.
Afirmó que el mercado de stablecoins es un 'juego de ganador se lleva todo', y que USDC ha mantenido su dominio gracias a casi una década de integraciones de aplicaciones, liquidez global y cumplimiento regulatorio; las propuestas de OUSD de redención gratuita, distribución de rendimientos y modelo de alianza no son realistas y podrían socavar la inversión y eficiencia de la infraestructura. Influenciado por estas declaraciones, las acciones de Circle (NYSE: CRCL) rebotaron hasta un 4% el 1 de julio, cerraron finalmente con una caída del 1,09%.
A continuación, se presenta la integración de dos publicaciones recientes de Jeremy Allaire en X (antes Twitter), compiladas por Odaily Planet Daily. ¡Disfruten!~
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Hemos recibido muchas preguntas de nuestra comunidad de inversionistas que desean conocer nuestra perspectiva sobre OUSD, por lo que quería compartir mis puntos de vista aquí directamente.
Las redes de stablecoins son negocios de tipo plataforma con efectos de red. Este tipo de negocios requiere una acumulación a largo plazo y tienden hacia una estructura de mercado de "ganador se lleva todo", similar a otros mercados de servicios públicos de tipo plataforma en Internet. Hay muchos factores que impulsan este fenómeno.
En primer lugar, las redes de stablecoins funcionan en realidad como un protocolo público y una capa de software de Internet. La fortaleza de su red depende de la cantidad y el alcance de las aplicaciones y servicios integrados en ella. Cada vez que un desarrollador o proveedor de servicios se integra en la red, aporta más efectos de red, atrayendo a más desarrolladores, aumentando la utilidad y los efectos de red, impulsando finalmente la demanda de la moneda digital misma y reforzando estas ventajas a través de los efectos de red de liquidez.
Hemos logrado esto a gran escala en la red USDC actual: miles de servicios integrados en nuestra red no solo aportan una gran utilidad a cada aplicación, sino también una tremenda conveniencia para todos los usuarios, que se benefician de la cobertura e interoperabilidad existentes. Esto refuerza aún más las preferencias de usuarios y desarrolladores. Hemos dedicado casi una década a construir este ecosistema, y ahora este proceso se está acelerando a medida que las instituciones principales se conectan a la red y vinculan a sus clientes y usuarios.
Potenciamos y ampliamos aún más la red construyendo pilas de software, como los protocolos CCTP y Gateway, que fomentan la interoperabilidad, seguridad y liquidez a nivel global. Esto amplía el alcance objetivo de los creadores de aplicaciones y desarrolladores, permitiéndoles conectarse fácilmente a la liquidez y efectos de red que ya existen. Ahora estamos viendo cómo esta pila de software se está incorporando a más escenarios, como varias cadenas, L2 con permisos, redes construidas por gobiernos, etc.
En segundo lugar, están los efectos de red de liquidez, que son fundamentales. La liquidez genera liquidez. Para que una stablecoin alcance escala y utilidad, debe tener alta liquidez, tanto en el mercado primario (por ejemplo, a través de centros financieros globales clave, con una liquidez bancaria directa de primer nivel) como en el mercado secundario, es decir, proporcionando liquidez accesible y negociable para clientes minoristas e institucionales en diversas regiones, y conectándose con diversos instrumentos de moneda fiduciaria a nivel global. Aquellos que deseen adquirir y transferir valor deben poder entrar y salir de esa moneda digital de manera conveniente.
En este aspecto, hemos dedicado casi una década a construir liquidez, que ahora está profundamente arraigada en numerosas instituciones como exchanges, plataformas DeFi, proveedores de servicios de pago (PSP), empresas de pagos, exchanges regionales, etc. Establecer estos efectos de red de liquidez también implica construir una infraestructura regulatoria global que garantice que la stablecoin sea utilizable bajo diferentes jurisdicciones en todo el mundo. Hoy, USDC se encuentra entre los tres activos digitales con mayor liquidez a nivel mundial, con una brecha evidente frente a los recién llegados. BTC, USDT y USDC tienen una liquidez extremadamente alta; la stablecoin en dólares más cercana tiene aproximadamente una décima parte del tamaño de USDC, y su liquidez a menudo se concentra en el libro de órdenes de un solo exchange. La liquidez de USDC está ampliamente dispersa en decenas de plataformas diferentes. Construir esta liquidez ha sido una tarea de casi una década que aún continuamos.
En tercer lugar, los efectos de red provienen de la integración profunda con el entorno político y regulatorio. En muchos casos, esto es el resultado de años de esfuerzos para obtener licencias (por ejemplo, USDC es actualmente la única stablecoin global grande utilizable en toda Europa o Japón), y cada vez más marcos regulatorios para stablecoins están siendo implementados. Circle se asegura de que USDC esté a la vanguardia en cuanto a reconocimiento oficial, registro, licencia y aceptación en los mercados más importantes del mundo. Detrás de esto también está el establecimiento de un sistema global de gestión bancaria, de reservas, tesorería y liquidez, capaz de operar en mercados globales y sistemas bancarios casi las 24 horas del día. Este esfuerzo de globalización es un proyecto masivo en el que hemos estado invirtiendo continuamente durante años.
Todas estas inversiones de Circle y nuestro ecosistema global de miles de socios resultan en la provisión de la infraestructura de dólar digital más confiable y accesible a nivel mundial; cualquier usuario, desarrollador o empresa puede acceder libre y convenientemente a este servicio público, y no planeamos desacelerar.
Todos estos factores se combinan y finalmente se reflejan en los datos. Según datos de Artemis, una firma de análisis de terceros que rastrea la adopción de stablecoins, en el primer trimestre de 2026, USDC procesó casi 30 billones de dólares en volumen de transacciones on-chain, representando el 80% de todas las transacciones de stablecoins en dólares en blockchain; USDT procesó el 20% restante de las transacciones; todas las demás stablecoins en dólares combinadas representaron el 0% (es decir, menos del 0.5%) del volumen de transacciones. Aunque otras stablecoins pueden tener cierta circulación, gran parte proviene de actividades de promoción e incentivos, y su uso real es extremadamente limitado porque la liquidez y utilidad de red de esas monedas son muy limitadas.
Lo anterior no solo representa las ventajas de la red de Circle, sino también los problemas que todos los recién llegados inevitablemente enfrentan al entrar. Por supuesto, también he escuchado muchas voces que argumentan que OUSD hace muchas cosas mejor que USDC.
(1) Acuñación y redención gratuitas. Existe la opinión de que las stablecoins existentes cobran tarifas de redención y que las empresas de pagos no deberían asumir estos costos (aunque toda la industria de pagos se basa en cobrar pequeñas comisiones en puntos básicos en los puntos de entrada y salida de sus redes). Existe una realidad estructural en el mercado: ciertas stablecoins cobran tarifas de redención extremadamente altas y tienen instalaciones de redención limitadas. El efecto es que aquellas stablecoins con buenas instalaciones de redención, liquidez suficiente y sin comisiones se convierten en el canal de salida para las stablecoins competidoras. Decir "proporcionar redención gratuita ilimitada" parece fácil, pero la realidad del mercado podría forzar un cambio de comportamiento. Circle aborda este problema a través de mecanismos contractuales, no mediante exenciones de tarifas generalizadas, y ya lo ha resuelto.
(2) Todos ganan y comparten los rendimientos. Suena maravilloso, pero la realidad del mercado es muy diferente. Hoy, Circle comparte la mayor parte de sus ingresos con sus socios distribuidores y continúa impulsando vigorosamente la expansión de la colaboración con empresas líderes en diversas industrias. Pero al mismo tiempo, también retenemos ingresos considerables para invertir en infraestructura de mercado a gran escala, que es precisamente lo que hace que esta red sea una utilidad pública fuerte y valiosa en la que los constructores globales pueden confiar. Ceder todos los ingresos equivaldría a "hacer pasar hambre" a la infraestructura, llevando a una inversión sistémica insuficiente que inevitablemente limitaría el alcance de la plataforma. (Nota de Odaily: En el Q1 de 2026, los ingresos de Circle fueron de 694 millones de dólares, los gastos de distribución fueron de 407 millones, representando el 59%).
Además, Circle cree que el futuro mercado de stablecoins podría ser varios órdenes de magnitud mayor que el actual. Estamos introduciendo activamente a más socios en el ecosistema USDC a través de modelos de asociación diversos y en crecimiento, abarcando exchanges, custodios, empresas de pagos, emisores de activos, etc. Estamos encantados de continuar construyendo con una "mentalidad de gran carpa", permitiendo que todo el ecosistema cree valor juntos. (Nota de Odaily: "Big tent mentality" es una estrategia política y organizativa que se refiere a que un partido, empresa o institución, para atraer al grupo más amplio, incluye perspectivas y facciones diferentes e incluso opuestas, buscando puntos en común mientras respeta las diferencias para lograr el mayor consenso y así ganar más apoyo o participación de mercado).
(3) Alianza donde todos tienen voz. Quizás mi opinión sea un poco pesimista, pero el historial de productos basados en alianzas en cuanto a lograr escala, ajuste al mercado del producto o incluso agilidad básica del producto es absolutamente decepcionante. Aunque ciertamente hay ejemplos de alianzas financieras que operan servicios públicos, tienden a ser lentas en actuar. La coordinación entre grandes grupos de empresas es deficiente, los incentivos no están alineados, ralentizan el progreso y rara vez crean espacio para una innovación y competitividad verdaderamente duraderas. Además, a menudo, por su propio interés, dejan a la alianza misma con recursos insuficientes a nivel operativo.
Probamos este enfoque en los primeros días de USDC, e incluso con pocos participantes, enfrentamos innumerables desafíos y complejidades. Arreglos de colaboración estratégica y cooperación comercial más pequeños y estrechos, liderados por constructores de productos y plataformas que pueden avanzar de manera independiente, casi siempre superan a las grandes alianzas. Pero a menudo, cuando se forman este tipo de alianzas, todos sienten que deben poner su logotipo, tomar una posición y proclamar ruidosamente la apertura. Sin embargo, estas empresas suelen terminar recurriendo a sus departamentos operativos para tomar las mejores decisiones para sus clientes, lo que a menudo significa asociarse con el líder del mercado y establecer relaciones de beneficio mutuo duraderas.
También ha habido muchos comentarios sobre la colaboración de Circle con Coinbase y lo que todo esto significa. Nuestra asociación de stablecoin con Coinbase sigue siendo tan sólida como siempre, y creo que ambos vemos grandes oportunidades para expandir la red USDC.
Para concluir, un punto adicional: Circle siempre se ha comprometido a respaldar una amplia gama de productos e infraestructura, incluso cuando podamos competir con los productos de nuestros socios en ciertas áreas de negocio. Mantenemos una colaboración cercana con muchos de los miembros fundadores de OUSD, y anticipamos que estos miembros continuarán siendo socios y clientes importantes de USDC. Al mismo tiempo, a medida que Circle diversifica nuestra pila de productos y plataformas, expandiéndose a áreas como Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack y muchas más, también estamos expandiendo continuamente nuestra colaboración y cooperación con docenas de otros emisores de stablecoins, ayudándoles a emitir basados en Arc, utilizar nuestra infraestructura de interoperabilidad, obtener soporte en nuestras carteras y ser una opción de liquidación y cambio en CPN y StableFX.
Somos firmemente optimistas sobre el crecimiento del ecosistema de stablecoins y damos la bienvenida a OUSD como un nuevo miembro de la comunidad.
