Fuente:Shanghai Securities News
Acompañado por el ferviente interés de los fondos del mercado en los chips de memoria, hasta el 22 de junio, el ETF CSOP 2x Long SK Hynix ha registrado un aumento de más de diez veces en lo que va del año. Al mismo tiempo, el tamaño de activos de este ETF también ha crecido más de veinte veces en comparación con finales del año pasado.
Sin embargo, los expertos del sector advierten que en un contexto donde la valoración del sector de semiconductores se encuentra en máximos históricos y las divergencias entre alcistas y bajistas continúan aumentando, el riesgo de pérdidas amplificadas en ambas direcciones por los productos apalancados se está exponiendo aceleradamente. Los inversores minoristas deben mantener una actitud suficientemente prudente hacia este tipo de instrumentos.
El ETF CSOP 2x Long SK Hynix sube más de diez veces en el año
Desde 2026, el mercado global de semiconductores continúa su frenética carrera. En el mercado A, acciones clave de memoria como GigaDevice, Demingli y Jiangbolong mantienen una tendencia alcista; en los mercados extranjeros, el entusiasmo no decae, y las acciones del gigante surcoreano de memoria SK Hynix siguen escalando. El 22 de junio, la capitalización de mercado de SK Hynix superó brevemente a la de Samsung Electronics durante la sesión, tocando el primer lugar en el mercado bursátil de Corea del Sur, cerrando el día con un aumento del 5.61%.
Previamente, SK Hynix anunció que había enviado muestras de HBM4E de 12 capas a sus clientes principales. Este producto es una nueva generación de DRAM de alto rendimiento orientada a escenarios de IA.
Desde la perspectiva de los expertos del sector, en comparación con el HBM4, el HBM4E logra una doble mejora en rendimiento y eficiencia energética, con una velocidad máxima de pin de 16 Gbps y una mejora en eficiencia energética superior al 20%. Este producto, basado en un nuevo diseño de interfaz y arquitectura, puede reducir la latencia de transmisión, operando de manera estable en condiciones de alto ancho de banda. No solo fortalece la capacidad de procesamiento de datos para el entrenamiento e inferencia de IA, sino que también mejora efectivamente la eficiencia computacional general de los nuevos centros de datos de IA y grandes sistemas de cálculo.
Zhou Jingxiang, gerente del fondo de investigación preferente de Noah, dijo en una entrevista con el Shanghai Securities News que el impulso central de este ciclo alcista de la memoria proviene de la explosión de demanda de almacenamiento SSD generada por la potencia computacional para inferencia de IA, y que la prosperidad del sector podría mantenerse al alza durante todo el año.
Los ETF apalancados vinculados a líderes centrales de chips como SK Hynix y Samsung Electronics también han experimentado un mercado épico.
Al cierre del 22 de junio, el ETF CSOP 2x Long SK Hynix, listado en el mercado de Hong Kong, registró un fuerte aumento del 16.55% en un solo día, con una ganancia acumulada en el año de hasta el 1061.92%. Este producto se listó oficialmente en la Bolsa de Hong Kong el 16 de octubre de 2025, con un tamaño inicial de solo unos 24 millones de dólares de Hong Kong. Sin embargo, a medida que el mercado de memoria continúa desarrollándose, el tamaño de este producto ha experimentado un crecimiento explosivo: hasta el 18 de junio, el tamaño de este ETF era de 144.18 mil millones de dólares, un aumento de 21.7 veces en comparación con los 636 millones de dólares de finales del año pasado.
El ETF CSOP 2x Long Samsung Electronics también ha experimentado una gran afluencia de fondos. Los datos muestran que hasta el 18 de junio, el tamaño del ETF CSOP 2x Long Samsung Electronics alcanzó los 44 mil millones de dólares. Después de un aumento del 215.96% en tamaño en mayo, el tamaño ha vuelto a crecer más del 50% desde junio.
Sin embargo, al desglosar la estructura de los fondos, no es difícil descubrir que el mercado de negociación de ETF apalancados presenta características altamente distintivas de predominio de inversionistas minoristas, y los fondos institucionales están generalmente ausentes.
"La gran mayoría de las instituciones no asignan ETF apalancados; solo un pequeño número de fondos de cobertura los utilizan como herramientas de negociación de corto plazo para hacer trading táctico", declaró un gerente senior de un fondo extranjero al periodista. Los fondos de configuración a largo plazo, como las pensiones, buscan rendimientos estables y a largo plazo, lo que no coincide en absoluto con las características de alta volatilidad y alto riesgo de los productos apalancados. Los inversionistas individuales son el grupo central de compradores de este tipo de productos.
Alerta por el riesgo potencial de volatilidad
Desde la perspectiva de los expertos del sector, los ETF apalancados son un "arma de doble filo" típica que combina rendimiento y riesgo. En fases alcistas del mercado, pueden multiplicar las ganancias de la inversión; pero cuando el mercado se vuelve bajista, la magnitud de las pérdidas también se amplifica de manera similar. Actualmente, las divergencias entre alcistas y bajistas en el sector global de semiconductores continúan aumentando, con múltiples incertidumbres entrelazadas en términos geopolíticos, industriales y de valoración. Los diversos riesgos ocultos en los ETF apalancados se están exponiendo continuamente, y los inversores deben mantenerse muy alerta.
La reciente fuerte volatilidad del mercado ya ha mostrado de manera intuitiva el poder destructivo de las pérdidas de los productos apalancados. El Servicio de Supervisión Financiera de Corea (FSS) publicó un informe de monitoreo el 18 de junio que muestra que durante el período del 27 de mayo al 12 de junio, la retracción máxima de las acciones ordinarias de Samsung Electronics fue del 18.0%, mientras que la retracción máxima del ETF apalancado 2x Long correspondiente fue de hasta el 35.9%, casi duplicando las pérdidas; la retracción de las acciones ordinarias de SK Hynix fue del 19.1%, y la retracción de su ETF de doble apalancamiento se amplió aún más al 38%. Las autoridades reguladoras han advertido en múltiples ocasiones que el mercado surcoreano establece límites de fluctuación de ±30% para las acciones individuales, y la pérdida máxima teórica de un producto de doble apalancamiento en un solo día podría alcanzar el 60%. En condiciones extremas del mercado, el capital principal puede reducirse drásticamente con gran facilidad.
Además del riesgo convencional de amplificar la volatilidad, los ETF apalancados también han presentado movimientos extremadamente anómalos completamente desvinculados de las acciones subyacentes, causando enormes pérdidas a los inversionistas minoristas que persiguen las subidas a corto plazo. A principios de junio de este año, un ETF de doble apalancamiento que rastrea a SK Hynix presentó movimientos divergentes durante dos sesiones consecutivas: el 8 de junio, las acciones ordinarias de SK Hynix cayeron casi un 8%, pero este ETF subió casi un 50% contra la tendencia; al día siguiente, las acciones ordinarias subieron fuertemente más de un 13%, pero este ETF cayó bruscamente un 40% durante la sesión.
En respuesta a esta volatilidad anormal, el gestor del producto, Korea Investment Management, explicó que la raíz de la anomalía estaba en la insuficiente liquidez de los creadores de mercado. Durante el período de subasta de cierre, los creadores de mercado no tienen la obligación de cotizar, y una gran cantidad de órdenes de compra a precio de mercado empujan al alza el precio del fondo, formando una prima significativa. Cuando la liquidez del mercado se recupera al día siguiente, el precio regresa rápidamente a su valor razonable justo, y los inversores que entraron en posiciones altas anteriores sufren importantes pérdidas por retracción.
Un analista de fondos de Shanghái explicó sistemáticamente al periodista los múltiples riesgos potenciales, tanto a largo como a corto plazo, de los ETF apalancados: En primer lugar, el producto utiliza una estructura de derivados con apalancamiento restablecido diariamente. En un entorno de alta volatilidad del mercado, se produce un desgaste con el tiempo, de modo que incluso si el precio de las acciones subyacentes regresa a niveles anteriores, el valor neto del fondo aún puede sufrir pérdidas permanentes. En segundo lugar, el apalancamiento amplifica las subidas y bajadas en ambas direcciones. Actualmente, la valoración general del sector de semiconductores se encuentra en máximos históricos. Una vez que el sector experimente un ajuste colectivo, el impacto de la retracción de los productos apalancados superará con creces al de las acciones ordinarias. Si el tamaño del producto continúa expandiéndose y luego enfrenta reembolsos concentrados, podría desencadenar una espiral de liquidez, exacerbando aún más la caída de los precios. En tercer lugar, el volumen de negociación de productos apalancados en el mercado surcoreano ya se acerca al de las acciones líderes de chips. La gran concentración de inversionistas minoristas apostando unilateralmente forma un ciclo de retroalimentación positiva: durante las fases alcistas, los flujos de compra continúan impulsando las subidas; durante las bajistas, la salida masiva de órdenes de stop-loss acelera las caídas, elevando significativamente la fragilidad del mercado.
Las incertidumbres en los fundamentos de la cadena industrial también pueden amplificar los riesgos de volatilidad de los productos apalancados. Sheng Jin, director de cartera de Value Partners, analizó en una entrevista con el periodista que la cadena industrial de semiconductores es larga, con una división del trabajo profundamente vinculada a la globalización, y las variables que afectan la valoración son complejas y entrelazadas. Cualquier variable individual, como un rendimiento trimestral de una empresa por debajo de las expectativas o un ajuste en las políticas industriales globales, puede romper rápidamente la lógica de fijación de precios de valoración existente, inducir una fuerte volatilidad del sector, y los productos altamente apalancados amplificarán simultáneamente el impacto de esa volatilidad.
