Original|Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor|Wenser (@wenser 2010 )
El 29 de mayo, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC) emitió una guía de supervisión de operaciones 7*24 horas, destacando que, debido a sus características de infraestructura digitalizada y comercio global continuo, los derivados relacionados con activos criptográficos son más adecuados para operaciones y liquidación las 24 horas.
Esto significa que Estados Unidos levanta por primera vez la prohibición de los "contratos perpetuos de criptomonedas". Estados Unidos añade otra llama para convertirse en la "capital de las criptomonedas".
Muchas plataformas de negociación de criptomonedas y bolsas tradicionales respondieron rápidamente, lanzando las correspondientes entradas de negociación.
El mayor regalo de la CFTC de EE.UU. al mercado de criptomonedas: apertura del mercado perpetuo 7*24 horas
Según estadísticas incompletas, en 2025, el volumen de negociación de contratos perpetuos de derivados de criptomonedas osciló entre 60 billones y 85 billones de dólares, con un volumen máximo diario de hasta 750 mil millones de dólares; representando aproximadamente entre el 75% y el 80% del volumen total de operaciones de criptomonedas.(Nota de Odaily Planet Daily: Kalshi publicó un artículo afirmando que el volumen total de negociación de este mercado en 2025 superó los 90 billones de dólares)
Sin embargo, para las plataformas de criptomonedas estadounidenses, los reguladores no habían proporcionado reglas claras para este enorme pastel.
Ahora, la CFTC de EE.UU. ha abierto formalmente este mercado, cuya participación original era casi del 0%, a ciudadanos estadounidenses y a algunas plataformas de criptomonedas nacionales y bolsas CEM. Al mismo tiempo, las instituciones y usuarios individuales en EE.UU. podrán operar contratos perpetuos de criptomonedas las 24 horas del día, sin la "diferencia horaria" del pasado.
Michael S. Selig, presidente de la CFTC de EE.UU., calificó esto como un paso histórico para "llevar los derivados de criptomonedas más activos del mundo al marco regulatorio de EE.UU.". Las acciones regulatorias también desencadenaron rápidamente la ejecución por parte de las principales plataformas de criptomonedas.
Beneficiarios directos de la nueva política: Kalshi, Coinbase, CME
Ese día, la CFTC de EE.UU. emitió una orden de aprobación de listado a KalshiEX, LLC, un mercado de contratos designado, consintiendo que su contrato perpetuo BTCPERP, que hace referencia al precio spot del Bitcoin, se liste como producto de futuros. Este contrato fue presentado para aprobación el 29 de mayo de 2026 según la Regulación 40.3 de la CFTC. Además, Kalshi planea lanzar más de diez tipos de contratos perpetuos de criptomonedas posteriormente.
Asimismo, Coinbase anunció convertirse en la primera y hasta ahora única Comisión de Futuros (FCM) regulada por la CFTC de EE.UU., ofreciendo a clientes estadounidenses acceso al mercado global de derivados de criptomonedas, incluyendo contratos perpetuos y opciones (conectando con plataformas como Deribit, cuyo interés abierto en opciones de Bitcoin supera los 31 mil millones de dólares); al mismo tiempo, Coinbase también obtuvo aprobación para permitir el uso de activos criptográficos/stablecoins de los clientes como margen (con condiciones de derecho de reutilización).
Finalmente, CME (Chicago Mercantile Exchange), como bolsa tradicional, también es un beneficiario directo de este cambio de política. Los futuros y opciones de Bitcoin en su plataforma Globex pasarán a operar 7*24 horas a partir de este viernes, poniendo fin al cierre fijo anterior desde el viernes hasta el domingo, permitiendo a los clientes institucionales cubrirse frente a las fluctuaciones del spot sin interrupciones.
Sin embargo, esto no significa que el volumen de negociación aumentará repentinamente. A pesar de que el "gap del CME" causado por el cierre de fin de semana desaparece, la liquidez del mercado todavía se concentra principalmente en las opciones de ETF y los contratos perpetuos offshore; el tamaño del interés abierto de las opciones de IBIT es significativamente mayor que el del mercado de opciones de criptomonedas del CME. Actualmente, las posiciones cortas de los grandes operadores continúan disminuyendo, la presión bajista a corto plazo se ha debilitado, pero el posicionamiento alcista aún no ha formado una tendencia clara.
La actitud cautelosa detrás de la guía de la declaración de la CFTC de EE.UU.: Diferenciación de materias primas y fortalecimiento de la autoridad
Ayer, además de la "Carta de No Acción" (No-Action Letter) emitida a la plataforma Coinbase, los departamentos relevantes de la CFTC de EE.UU. enfatizaron especialmente 2 cosas:
- Los derivados de materias primas tradicionales como los productos agrícolas, debido a sus características de regionalidad y estructura de negociación, podrían no ser aptos para un funcionamiento completamente continuo las 24 horas del día;
- Las plataformas de negociación reguladas, las instalaciones de ejecución de swaps, las agencias de compensación de derivados y los corredores de futuros, al expandir las operaciones las 24 horas, deben cumplir con la Ley de Comercio de Materias Primas (CEA) y las reglas regulatorias relacionadas, y evaluar activamente los arreglos de gestión de riesgos y operaciones.
En otras palabras, el comercio perpetuo 7*24 horas para materias primas como los productos agrícolas aún no está permitido; y cualquier institución que desee abrir el comercio de derivados las 24 horas debe comunicarse de antemano con el personal de la CFTC, presentar planes detallados y análisis de riesgos, y la CFTC revisará la conformidad caso por caso.
Se puede ver que la medida de la CFTC de EE.UU. se asemeja más a una "excepción específica" para los activos criptográficos, abriendo una brecha para que más plataformas de criptomonedas abran su sección de derivados, y reforzando aún más su autoridad regulatoria en derivados de activos criptográficos.
Evaluación de profesionales del sector: Aprobación y apoyo unánimes
La guía regulatoria de la CFTC de EE.UU. representa que los derivados de criptomonedas del mercado estadounidense han logrado realmente el comercio localizado las 24 horas. Se espera que la liquidez de muchos usuarios nacionales que antes estaban excluidos del mercado estadounidense regrese rápidamente, mejorando aún más la participación de las instituciones locales, la eficiencia del capital y, en cierta medida, reduciendo los costos de gestión de riesgos (costos de rollover, brechas de tiempo de fin de semana).
Michael Saylor, fundador de Strategy, publicó que la guía de la CFTC impulsa el desarrollo del mercado de capitales de Bitcoin, incluyendo el comercio las 24 horas, el colateral en BTC, los futuros perpetuos, las opciones y el acceso regulado. Esto beneficiará a los tenedores de BTC, proporcionará apoyo para el desarrollo de MSTR y apoyará a STRC como crédito digital respaldado por Bitcoin.
Brian Armstrong, CEO de Coinbase, exclamó: "¡Los usuarios estadounidenses siempre han estado excluidos de este mercado global de criptomonedas que representa el 80% (incluyendo futuros perpetuos y opciones). ¡Pero ahora es diferente!"
Tarek Mansour, CEO de Kalshi, declaró: "Esto marca que Kalshi está evolucionando de líder en mercados de predicción a la próxima generación de bolsa de derivados. Los contratos perpetuos seguros y regulados dentro de EE.UU. mejorarán la asignación de capital y la gestión de riesgos de innumerables empresas estadounidenses."
Es natural que los beneficiarios se expresen así, mientras que algunos externos lo interpretan como "abrir la caja de Pandora del comportamiento especulativo".
Organización independiente sin fines de lucro de EE.UU.: La CFTC desatiende el interés público y la protección del inversor
Better Markets, una organización independiente de protección al consumidor establecida después de la crisis financiera de 2008, declaró oficialmente: "Es poco probable que los inversores minoristas comprendan completamente los riesgos asociados con los futuros perpetuos. El año pasado instamos a la CFTC a exigir divulgaciones mejoradas que sean más fáciles de entender para los minoristas. Lamentablemente, la CFTC no solo no exigió este tipo de divulgaciones mejoradas, sino que parece haber ignorado por completo los riesgos que enfrentan los productos que aprobó."
"Esta acción de la CFTC carece de la gracia que corresponde a un organismo regulador. Sin embargo, considerando que Coinbase y Kalshi actúan como instituciones asesoras en dos comités asesores de la CFTC, esto no es sorprendente. Está claro que el trabajo de la CFTC no es para el interés público o la protección del inversor, sino para las industrias que se supone que debe regular."
Sus palabras apuntan directamente a que la CFTC de EE.UU. y Coinbase, Kalshi podrían tener intereses cruzados o algún tipo de colaboración interna.
El mercado estadounidense se enfrenta a un período de explosión en el comercio de derivados
Además de los beneficiarios directos mencionados anteriormente, la bolsa de criptomonedas estadounidense Kraken también indicó que planea lanzar su primer producto de futuros perpetuos regulado por la CFTC de EE.UU. para el mercado estadounidense en los próximos 30 días. Actualmente, los futuros perpetuos en Kraken Pro son proporcionados por NinjaTrader Clearing, LLC (que opera bajo el nombre de Kraken Derivatives US), una FCM registrada en la CFTC; los productos de margen spot y futuros perpetuos relacionados se proporcionarán en Bitnomial Exchange (Nota de Odaily Planet Daily: esta última es una bolsa regulada por la CFTC, recientemente adquirida por Payward, la empresa matriz de Kraken).
Dejando a un lado las evaluaciones polarizadas, la puerta del mercado de derivados perpetuos de decenas de billones de dólares se está abriendo lentamente para los usuarios estadounidenses.
