Autor: Claude, TechFlow de Shenchao
Introducción de Shenchao: El 2 de julio, Ondo Finance anunció la tokenización del ETF S&P 500 de BlackRock (IVV) y acciones de Micron, convirtiéndose en el primer caso práctico implementado del "modelo de custodia de terceros" propuesto por la SEC en enero de este año. Las acciones subyacentes permanecen dentro del sistema tradicional de custodia, y los titulares de los tokens pueden ejercer derechos de voto a través de Broadridge. Sin embargo, el producto no está disponible temporalmente para inversores estadounidenses, y la declaración del personal de la SEC no equivale a una regulación formal.
Las acciones tokenizadas finalmente tienen una versión con cierto aval regulatorio en Estados Unidos.
Según reportó CoinDesk, Ondo Finance anunció el 2 de julio la emisión en Ethereum de versiones tokenizadas del ETF que sigue al índice S&P 500 de BlackRock (IVV) y acciones de Micron Technology (MU). Esta es la primera implementación en producción del "modelo de custodia de terceros" desde que la SEC publicó la declaración de su personal sobre valores tokenizados en enero, y también es la primera vez que valores estadounidenses cotizados son tokenizados por un tercero sin salir del país o recurrir a estructuras extraterritoriales.
En un comunicado, el CEO de Ondo, Ian De Bode, declaró: "El hito de hoy demuestra que podemos tokenizar valores de una manera que satisface tanto las necesidades del mercado como los requisitos regulatorios, sirviendo a inversores estadounidenses y globales, y sentando las bases para que más inversores estadounidenses accedan a inversiones en cadena."
Los primeros activos elegidos son dos de los más populares
Los dos activos tokenizados no son valores poco conocidos. El IVV es el ETF insignia de BlackRock que sigue al S&P 500, y Micron es una acción destacada en el actual ciclo de chips de memoria. Al validar el nuevo modelo con un ETF de base amplia y una acción tecnológica popular, la intención de Ondo es clara: demostrar primero que "los activos principales también pueden subirse a la cadena de manera regulada".
En cuanto a la estructura específica, las acciones subyacentes de IVV y Micron permanecen dentro de la cadena de custodia tradicional estadounidense, en poder de instituciones de custodia reguladas. Oasis Pro TA, un agente de transferencia registrado en la SEC que Ondo adquirió el año pasado, acuña los tokens correspondientes en Ethereum en una proporción 1:1. Las restricciones de transferencia son aplicadas conjuntamente por los corredores participantes, el agente de transferencia y el custodio.
Según Ondo, su plataforma Global Markets en el extranjero ha tokenizado actualmente acciones y ETF por un valor superior a 10.000 millones de dólares, cubriendo más de 430 valores, ocupando el primer lugar en la industria por valor total de valores tokenizados. Esta es la primera vez que la empresa extiende su negocio al marco regulatorio nacional de EE.UU.
Una diferencia fundamental con el modelo de Robinhood desautorizado por OpenAI
Para el inversor promedio, la verdadera cuestión a considerar en este lanzamiento es si las acciones tokenizadas que se compren cuentan realmente como propiedad accionaria.
El año pasado, este problema generó polémica. Después de que Robinhood lanzara en Europa productos tokenizados vinculados a acciones de OpenAI, OpenAI declaró públicamente que no había autorizado dichos productos y advirtió que esos tokens no representaban participación accionaria en la empresa. Esos productos pertenecían al "modelo sintético"; el emisor no tenía ninguna relación con la empresa subyacente, y los inversores solo obtenían exposición al precio, sin estatus de accionista.
La declaración del personal de la SEC de enero de este año ofreció otro camino. En el modelo de custodia de terceros, un intermediario regulado posee las acciones reales y luego emite tokens en cadena que representan los derechos del titular. Según The Block, el producto de Ondo se construye precisamente en torno a este marco. Los titulares de los tokens obtienen los mismos derechos y protecciones de accionista que los inversores en cuentas de corretaje tradicionales, incluidos avisos del emisor y votación por poder en cadena.
Puesto en perspectiva de tenencia, esta diferencia significa que, en el modo de custodia, detrás del token hay acciones reales, derechos de voto y divulgación de información, mientras que en el modo sintético solo hay una sombra del precio.
La infraestructura tradicional de Wall Street, Broadridge, entra a gestionar la votación
Otra señal de este lanzamiento es la participación profunda de la infraestructura financiera tradicional.
Broadridge (código NYSE: BR) es un gigante de la infraestructura en comunicación con accionistas y votación por poder en EE.UU., y las votaciones de accionistas de una gran cantidad de empresas cotizadas en el país se procesan en su plataforma ProxyVote.com. En esta colaboración, Broadridge es responsable de proporcionar servicios de votación por poder, divulgación regulatoria y comunicaciones a los accionistas para los titulares de tokens de Ondo, quienes pueden participar directamente en la votación en cadena.
En un comunicado, Doug DeSchutter, presidente de Soluciones de Comunicación con Inversores de Broadridge, declaró: "Al proporcionar votación por poder, comunicaciones del emisor y divulgación regulatoria a los titulares de tokens de Ondo, cumplimos nuestra promesa de ofrecer capacidades completas de gobernanza confiable para inversores y emisores, independientemente de la estructura en la que existan los activos."
El sector de la tokenización ha visto movimientos frecuentes recientemente. Robinhood lanzó el 1 de julio su propia blockchain pública y extendió sus acciones tokenizadas más allá de Europa; DTCC (The Depository Trust & Clearing Corporation) anunció en mayo la introducción de activos tokenizados en la cadena Stellar; Nasdaq obtuvo la aprobación de la SEC en marzo para operar con valores tokenizados, y NYSE también ha anunciado planes relacionados. Según un reporte de Citigroup de junio citado por CoinDesk, el mercado de valores tokenizados podría alcanzar 5,5 billones de dólares para 2030.
Temporalmente no disponible para inversores estadounidenses: dos puntos de riesgo a tener en cuenta
Para los lectores interesados en participar, hay dos cuestiones que requieren un baño de realidad.
Primero, según CoinDesk, este producto actualmente no está disponible para inversores estadounidenses. Esta iniciativa de Ondo busca más que nada validar la viabilidad de la estructura, y el momento de apertura real para minoristas estadounidenses aún no está definido.
Segundo, la declaración de enero de la SEC es una declaración del personal (staff statement), que solo representa la dirección de pensamiento del personal regulatorio y no tiene la fuerza de una norma aprobada formalmente por la Comisión. En otras palabras, el estatus regulatorio de este modelo aún podría verse modificado por regulaciones formales posteriores.
Para los titulares del token ONDO, al momento de redactar esta nota, ONDO cotizaba alrededor de 0,33 dólares, con un aumento de aproximadamente el 4% en 24 horas. El impacto directo de la noticia en el precio del token es limitado; la lógica a medio plazo depende de cuándo los inversores estadounidenses puedan realmente comprar estos productos y de si el modelo de custodia puede extenderse de dos activos a los más de 430 valores en la plataforma internacional de Ondo. Antes de que se materialicen estos dos hitos, el significado de este lanzamiento se centra principalmente en el aspecto regulatorio, más que en el de ingresos.
