Autora: Chloe, ChainCatcher
Circle publicó ayer antes del mercado los resultados financieros del primer trimestre de 2026, presentando cifras de ingresos con un crecimiento interanual de dos dígitos. Simultáneamente, reveló que la preventa de tokens nativos de su nueva cadena pública Arc se completó con una valoración de 3 mil millones de dólares y una recaudación de 222 millones de dólares. Aunque el beneficio neto disminuyó un 15% interanual debido a la compensación en acciones e inversiones operativas, el foco del mercado permaneció en la narrativa a largo plazo de Arc y los pagos de agentes de IA. La acción CRCL subió casi un 16% ese día, cerrando a 131.76 dólares, alcanzando así su nivel más alto desde mediados de marzo.
El volumen de USDC continúa alcanzando nuevos máximos, con transacciones en cadena creciendo un 263% interanual
Los ingresos totales y las ganancias por reservas de Circle en el primer trimestre ascendieron a 694 millones de dólares, un aumento del 20% interanual. En detalle:
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Ganancias por Reservas (Reserve Income): 653 millones de dólares, un aumento del 17% interanual, beneficiado principalmente por el aumento promedio del 39% en la circulación de USDC, aunque parcialmente contrarrestado por una caída de 66 puntos base en el rendimiento de las reservas (bajando al 3.5%).
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Otros Ingresos (Other Revenue): 42 millones de dólares, aproximadamente el doble interanual, reflejando un fuerte crecimiento en suscripciones, servicios e ingresos por transacciones.
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Beneficio Neto de Operaciones Continuas: 55 millones de dólares, una disminución del 15% interanual, principalmente debido a la compensación en acciones después de la OPI y los impuestos relacionados, así como al aumento de inversiones en productos, distribución e infraestructura operativa.
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EBITDA Ajustado: 151 millones de dólares, un aumento del 24% interanual; margen del EBITDA ajustado del 53%.
Es importante señalar que tanto los ingresos como el beneficio neto estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas de Wall Street antes de la publicación de los resultados. Según Bloomberg, los analistas de venta esperaban originalmente unos ingresos de aproximadamente 720.8 millones de dólares y un rendimiento de reservas del 3.56%, ambos sin alcanzar. Sin embargo, el EBITDA ajustado de 151 millones de dólares superó las expectativas del mercado de 137.9 millones, ofreciendo cierto soporte. No obstante, esto sugiere que el entorno de tipos de interés será una de las variables externas más críticas para Circle en el futuro próximo.
Además, en términos operativos, la circulación de USDC alcanzó los 77 mil millones de dólares, un aumento del 28% interanual; el volumen de transacciones en cadena de USDC en el primer trimestre fue de 21.5 billones de dólares, un aumento del 263% interanual, reflejando una mejora significativa en la densidad de uso de las stablecoins como medio de pago y liquidación.
Según datos de Visa Onchain Analytics, USDC representó el 63% del volumen de transacciones de stablecoins en el primer trimestre; además, USYC de Circle se convirtió en el mayor fondo monetario tokenizado del mundo al 7 de mayo. Otros indicadores operativos clave incluyen que el "saldo retenido en plataforma" de USDC al final del trimestre fue de 13.7 mil millones de dólares, un aumento del 254% interanual; hubo 7.2 millones de "carteras activas" que mantenían más de 10 dólares en USDC, un aumento del 47% interanual, y la cuota de mercado de stablecoins fue del 28%, una disminución de 62 puntos base interanual, reflejando directamente la presión competitiva de Tether y otros rivales.
La cadena pública Arc completa financiación de tokens por 222 millones de dólares, con un perfil de inversores de lujo
Circle también anunció que Arc, su cadena de Capa 1 orientada a las finanzas institucionales, ha completado una preventa de 222 millones de dólares para su token nativo ARC, con una valoración de red totalmente diluida de 3 mil millones de dólares. Según la plataforma de datos de activos digitales RootData, la ronda fue liderada por a16z con una inversión de 75 millones de dólares, y contó con la participación de más de diez instituciones, incluyendo BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest y Bullish.
El CEO de Circle, Jeremy Allaire, declaró que la empresa se está transformando de un emisor de stablecoins a una empresa de plataforma de Internet más amplia, entrando en el negocio de sistemas operativos y aplicaciones. En cuanto a la distribución de tokens, Circle retiene el 25% de la oferta inicial de 10 mil millones, el 60% se asignará a constructores y participantes de la red, y el 15% será para reservas a largo plazo.
Es importante destacar que Circle indicó que las proyecciones financieras actuales no incluyen el impacto de la preventa de tokens ARC, el programa de incentivos de Arc ni los futuros ingresos relacionados con Arc.
Reitera la orientación anual previamente publicada, sin ajustes
Además, Circle lanzó una serie de productos "Agent Stack", incluyendo Circle CLI (herramienta de línea de comandos), Agent Wallets (monederos de agente) y Agent Marketplace (mercado de agentes), que permiten a desarrolladores y comerciantes crear, financiar y monetizar actividades impulsadas por agentes de IA utilizando USDC a través de múltiples cadenas públicas y protocolos de pago.
En cuanto al negocio de pagos, el informe financiero reveló que, hasta el 31 de marzo, la red de pagos de Circle (CPN) alcanzó un volumen anualizado de transacciones de 8.3 mil millones de dólares, basado en la actividad de los últimos 30 días. El servicio Managed Payments, lanzado en abril, permite a las instituciones financieras ofrecer servicios de pago con stablecoins sin necesidad de gestionar activos digitales por sí mismas.
Los nuevos casos de uso empresarial de USDC incluyen: Kyriba integrando USDC en su sistema de tesorería empresarial, y Polymarket expandiendo el uso de USDC como activo central de garantía y liquidación.
Finalmente, en cuanto a las perspectivas para todo el año 2026, Circle optó por reiterar las orientaciones de desempeño previamente anunciadas, sin realizar ajustes al alza o a la baja. Específicamente, se espera que la circulación de USDC mantenga una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 40% en ciclos plurianuales; se prevé que otros ingresos para el año fiscal 2026 se sitúen entre 150 y 170 millones de dólares, con un margen RLDC del 38% al 40%, y gastos operativos ajustados entre 570 y 585 millones de dólares.
De igual manera, estas orientaciones no incluyen el impacto de la preventa de tokens ARC, el programa de incentivos de Arc ni los futuros ingresos relacionados con Arc, lo que significa que, si el ecosistema Arc se pone en marcha con éxito, las cifras futuras aún podrían ajustarse al alza.
La mayoría de los analistas de Wall Street otorgan calificaciones alcistas
Tras la publicación de los resultados, la acción CRCL subió aproximadamente un 16% ese día, cerrando a 131.76 dólares, alcanzando su nivel más alto desde el 18 de marzo, con un aumento acumulado del 66% desde principios de año, y una capitalización de mercado que se recuperó a unos 35 mil millones de dólares.
Los analistas de Wall Street muestran en general una visión optimista del rendimiento del precio de las acciones de Circle en los próximos 12 meses o más. Según el consenso estadístico de TipRanks, el precio objetivo es de 138.5 dólares, donde Peter Christiansen de Citigroup establece un objetivo a 12 meses de 243 dólares, y Gautam Chhugani de Bernstein fija uno de 190 dólares; junto con otros 10 analistas, todos otorgan una calificación de "compra".
Sin embargo, los analistas aún tienen reservas sobre los riesgos de ejecución a corto plazo. Owen Lau, analista de Clear Street, señaló que, aunque la narrativa de Arc y Agent Stack es atractiva, "actualmente no son un negocio sustancial". John Todaro de Needham & Co. mencionó que los recientes ataques de hackers a protocolos DeFi podrían afectar indirectamente los casos de uso de USDC: "¿Cómo afectaría a los negocios de Circle si los fondos salen de DeFi?" Andrew Jeffrey de William Blair consideró que el precio de CRCL seguirá siendo altamente volátil a corto plazo, pero que Circle tiene ventajas significativas en el "comercio de stablecoins", con múltiples catalizadores avanzando simultáneamente.
Se puede observar que los resultados financieros de Circle presentan una estructura dual donde el negocio de stablecoins sigue creciendo rápidamente en escala, pero la economía unitaria se ve comprimida por los tipos de interés y los costos de distribución. El mercado está dispuesto a otorgar un aumento del 16% en un solo día, apostando más a que la cadena pública Arc, la economía de tokens ARC y los pagos de agentes de IA puedan reposicionar a Circle a medio y largo plazo de un emisor de stablecoins a un "sistema operativo financiero de red", abriendo así una segunda y tercera curva de crecimiento más allá del modelo de margen actual de USDC.
Quizás los próximos focos de observación del mercado serán la cronología del lanzamiento de la red principal de Arc, la aceptación del mercado del token ARC una vez en circulación pública, y el impacto de la implementación de la ley GENIUS Act y la Clarity Act en EE.UU. en el panorama competitivo general de las stablecoins.
