Artículo | Rongzhong Finance
Otra super OPI está en camino.
Recientemente, el sitio web de la Bolsa de Shanghái mostró que el estado de revisión de la OPI de Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. en la Bolsa de Ciencia y Tecnología cambió a "Aceptado", con planes de financiación por 33.000 millones de RMB. Los suscriptores principales son CITIC Securities y China Securities.
Desde la finalización del registro de tutoría el 19 de mayo hasta la aprobación de la verificación de tutoría el 19 de agosto, Yangtze Memory Technologies solo necesitó tres meses, estableciendo un récord de velocidad en la tutoría de OPI en la industria de semiconductores. Al mismo tiempo, esto la acerca cada vez más al título de la "mayor OPI en la historia de Wuhan". Anteriormente, el informe "2025 Global Unicorn Ranking" del Hurun Research Institute mostró que la valoración de Yangtze Memory Technologies era de 160.000 millones de RMB. Con el avance del proceso de OPI, las expectativas del mercado se han ajustado al alza a 300.000 millones de RMB o incluso más.
Como podemos ver, esta empresa, el único fabricante IDM de memoria flash 3D NAND en China, está llevando a Optics Valley de Wuhan al centro de atención del mercado de capitales.
Una década forjando un "corazón de almacenamiento"
La historia de Yangtze Memory Technologies generalmente se considera que comenzó en 2016, pero para hablar de dónde viene este gigantesco unicornio de billones de RMB, hay que retroceder hasta el año 2000.
Ese año, el Consejo de Estado publicó el "Documento Número 18" para la industria de circuitos integrados, lo que desencadenó la primera ola de emprendimiento en chips en China. El evento emblemático fue el regreso de "el padre del chip chino", Zhang Rujing, al continente para fundar SMIC. También alrededor de este tiempo, Wuhan comenzó a planificar el desarrollo de la industria de circuitos integrados.
La dificultad era previsible. En aquel entonces, la industria tradicional de Wuhan se centraba principalmente en el acero. Bajo su estatus de ciudad central, necesitaba urgentemente encontrar un motor industrial para la próxima década. Los gobernantes de Wuhan dirigieron su mirada de manera visionaria hacia este campo desconocido. Más tarde, Zou Xuecheng, director del Centro de Investigación de Circuitos Integrados a Gran Escala y Sistemas de la Universidad de Ciencia y Tecnología de Huazhong, mencionó en una entrevista con Changjiang Daily: "Si no hacemos esto, en el futuro mapa de la industria de semiconductores de China, no habrá lugar para Hubei y Wuhan."
Así, Wuhan aprovechó plenamente dos años, contactando sucesivamente a más de una decena de famosas fábricas de chips nacionales y extranjeras en busca de cooperación. En 2006, por una coincidencia, altos ejecutivos de SMIC fueron invitados a visitar Wuhan. Después de repetidos estudios y argumentos de expertos, finalmente se acordó que los gobiernos provincial, municipal y de la Zona de Desarrollo de Alta Tecnología de East Lake (Donghu) invertirían conjuntamente para establecer Wuhan Xinxin Semiconductor Manufacturing Corp. (XMC). El objetivo era construir la primera línea de producción de circuitos integrados de 12 pulgadas en la región central de China. En su etapa inicial, se gestionaría integralmente por SMIC.
Mirando hacia atrás desde una perspectiva omnisciente, en realidad este plan no fue aprobado por unanimidad en la reunión de argumentación de expertos de la época. Las razones para oponerse eran bastante simples: "La escala de inversión de decenas de miles de millones de RMB es demasiado pequeña, carece de economías de escala y es difícil de ser rentable, y el modelo de gestión integral tampoco es favorable para el desarrollo autónomo posterior."
Pero fue en medio de estas controversias que la primera fase de Wuhan XMC -la primera línea de producción de circuitos integrados de 12 pulgadas en la región central- se materializó. Según las estadísticas, en ese momento, la inversión de los gobiernos provincial y municipal ascendió a 10.700 millones de RMB, representando casi una décima parte de la inversión total de la economía estatal de la provincia de Hubei ese año. Y esta línea de producción, puesta en funcionamiento en 2008, coincidió precisamente con la crisis financiera global. Bajo su influencia, la industria de semiconductores entró en un ciclo descendente, y Wuhan XMC prácticamente debutó recibiendo un duro golpe.
Para sobrevivir, la compañía se volcó temporalmente a fabricar por contrato para el fabricante estadounidense de memoria flash Spansion, intercambiando pedidos por las ventajas de costos del "Made in China". Pero Spansion quebró rápidamente, sumiendo nuevamente a Wuhan XMC en una situación desesperada. En ese momento, SMIC mismo estaba luchando por sobrevivir y no podía continuar inyectando capital. Gigantes internacionales como TSMC y Micron vieron una oportunidad en esta línea de producción y consideraron comprarla a bajo precio.
Como dice el refrán, a veces es necesario romper para construir. En el último momento crítico, el gobierno de Wuhan finalmente optó por persistir y decidió desarrollar Wuhan XMC de manera autónoma. En 2011, ambas partes establecieron una empresa conjunta; en 2013, SMIC se retiró formalmente. La Zona de Desarrollo de Alta Tecnología de East Lake de Wuhan invitó insistentemente a Yang Shining, ex director de operaciones de SMIC y quien trabajó más de diez años en Intel, para asumir el cargo de director ejecutivo de Wuhan XMC. La empresa comenzó a explorar el mercado de forma independiente, y su nivel tecnológico en memoria flash tridimensional se acercó gradualmente al perseguir a gigantes internacionales como SK Hynix, Micron y Toshiba.
Así, bajo el nuevo CEO y el apoyo del "equipo nacional" de Wuhan, Wuhan XMC obtuvo pedidos de clientes importantes como GigaDevice y gradualmente se afianzó. En 2014, el Fondo Nacional de Inversión en Circuitos Integrados inició una segunda ronda de inversión a gran escala en la industria de semiconductores nacional. Wuhan decidió "arriesgarse una vez más" en el campo del almacenamiento. Después de muchos esfuerzos, en marzo de 2016, la Base Nacional de Memoria, con una inversión total de aproximadamente 240.000 millones de dólares, se estableció oficialmente en Optics Valley, Wuhan. Los comunicados de prensa locales la describieron como "el mayor proyecto de inversión individual de alta tecnología en la provincia desde la fundación de la República Popular China".
El 26 de julio del mismo año, sobre la base de Wuhan XMC, y con la inversión conjunta de Tsinghua Unigroup, el Fondo Nacional de Inversión en la Industria de Circuitos Integrados, el Fondo de Inversión Industrial Hubei Guoxin y el Grupo de Inversión Científica y Tecnológica de Hubei, nació Yangtze Memory Technologies.
Contando desde la fundación de Wuhan XMC en 2006 hasta el surgimiento de Yangtze Memory Technologies en 2016, la planificación de Wuhan en la industria del almacenamiento tomó una década completa.
Trasfondo del poderoso "Equipo Nacional"
En cuanto a la estructura accionaria, actualmente Yangtze Memory Technologies no tiene un accionista controlador ni un controlador real.
Antes de la emisión, Hubei Changsheng es el mayor accionista, con una participación del 26.54%; Xinfly Technology posee el 25.35%; el Fondo Nacional de Inversión en la Industria de Circuitos Integrados Fase I y Fase II poseen el 11.97% y 11.38% respectivamente; Optics Valley Industrial Investment y Guoxin Fund poseen el 9.25% y 5.90% respectivamente.
El prospecto de la OPI indica que las participaciones de los cuatro principales accionistas con más del 10% son relativamente cercanas y ninguno supera el 30%, por lo que no existe un solo accionista que pueda influir significativamente en las resoluciones de la asamblea de accionistas. "Durante el período del informe, los principales organismos inversores detrás de los principales accionistas de la empresa son, respectivamente, la Comisión de Administración de Activos Estatales de la Provincia de Hubei, la Comisión de Administración de Activos Estatales de la Ciudad de Wuhan, el Comité Administrativo de la Zona de Desarrollo de Alta Tecnología de East Lake, el Fondo Nacional Fase I y el Fondo Nacional Fase II."
Al revisar el historial de financiación de Yangtze Memory Technologies, se puede ver claramente el marcado color del "Equipo Nacional" que lleva consigo.
Los datos de Qichacha muestran que en diciembre de 2019, la empresa completó una ronda de financiación ángel, con la entrada de Wuhan Financial Holding y el Fondo Nacional Fase I. En marzo de 2023, completó una ronda de financiación Serie A por 68.433 millones de RMB, con la entrada del Fondo Nacional Fase II, Yangtze River Industrial Investment, Hubei Science and Technology Investment, y Hubei Changsheng. En abril de 2025, completó una ronda de financiación Serie B de 9.420 millones de RMB, ampliándose aún más la lista de inversores, incluyendo más de diez instituciones como Wuhu Wenming Quanhong Fund, BOC Asset Management, CCB Investment, Bank of Communications Investment, ICBC Investment, ABC Investment, Xienuo Investment, Xiamen Torch Group, Hengsheng Rongtong Investment, Shanghai International Group, CMBI, Haitong Creative Capital, Yuntai Capital, China Internet Investment Fund, entre otras.
El monto total combinado de las tres rondas de financiación supera con creces el de proyectos generales de mercado, lo que también confirma desde otro ángulo el atributo de "Equipo Nacional" en la estructura de capital de esta empresa. Las mencionadas plataformas de participación accionarial para empleados "Wuhan Zhixin Plan No. 1" a "No. 6" se implementaron precisamente junto con la reforma corporativa alrededor de la Ronda Serie B, vinculando al equipo central de tecnología con el desarrollo a largo plazo de la empresa.
Detrás de esta lista de accionistas que continúa reforzándose, está el apoyo financiero directo y repetido durante más de una década por parte de los gobiernos a tres niveles: provincial, municipal y de la Zona de Desarrollo de Alta Tecnología de East Lake. Ahora, con la OPI entrando en la fase de aceptación, esta inversión temprana que abarca una década está recibiendo la valoración del mercado de capitales. Según estimaciones, solo las acciones mantenidas por el capital estatal de Wuhan a través de varias plataformas, una vez que Yangtze Memory Technologies se liste con éxito, se espera que el valor contable de los activos alcance cientos de miles de millones de RMB, y las ganancias no realizadas en papel son incalculables.
Optics Valley, con otro grupo de OPI en camino
Sin duda, si todo sale según lo planeado, Wuhan obtendría así la mayor OPI en la historia de una ciudad. Y para esta empresa, cuyo crecimiento está marcado en cada paso por su identidad regional, su ubicación, "Optics Valley", también es empujada al centro de atención del mercado de capitales.
Hasta junio de este año, Optics Valley ha reunido 72 empresas listadas en toda la zona. La capitalización de mercado total de las empresas listadas dentro y fuera del país ha superado los 1,8 billones de RMB, con una cantidad que representa aproximadamente un tercio de la provincia de Hubei y más del 60% de la ciudad de Wuhan.
Optics Valley ha propuesto en más de una ocasión: "Las empresas listadas son la fuerza principal de la innovación tecnológica en Optics Valley, el potente motor del desarrollo industrial y los representantes de la vitalidad de la ciudad." En torno a este posicionamiento, Optics Valley ha lanzado en los últimos años políticas especiales como el "Plan de Acción para el Desarrollo de Alta Calidad de Empresas Listadas", las "Nuevas 15 Medidas para la Cotización", las "Diez Medidas para Capital de Riesgo", etc. También ha establecido la Base de Servicios Central de la Bolsa de Beijing, y ha lanzado el "Préstamo para Semilleros de Cotización" orientado a pequeñas y medianas empresas tecnológicas, con financiamiento único de hasta 500 millones de RMB, y el gobierno proporciona un fondo de compensación de riesgos para instituciones financieras de hasta el 30%.
Actualmente, este informe de resultados es solo provisional, porque el último objetivo de Optics Valley ya se ha actualizado: para 2030, el número total de empresas listadas en Optics Valley se esfuerza por superar las 100, y el número de empresas con una capitalización de mercado de billones de RMB se duplica en comparación con la actualidad, alcanzando las 8.
Este bullicio en el mercado secundario no puede prescindir de la inversión en el mercado primario para darle continuidad. Es un consenso que el agua viva debe fluir primero en proyectos tempranos. La acción más reciente ocurrió en la Conferencia de Construcción del Ecosistema de Finanzas y Tecnología del Mundo Optics Valley celebrada el 27 de junio.
En esta conferencia, Optics Valley estableció de una vez 4 fondos madre industriales especializados, con un tamaño total de 18.000 millones de RMB, enfocados respectivamente en cuatro direcciones: optoelectrónica, salud y vida, circuitos integrados e industrias futuras. Según el plan, para 2030, estos 4 fondos madre movilizarán un grupo de fondos de no menos de 100.000 millones de RMB, impulsando una inversión total de más de 300.000 millones de RMB.
Vale la pena prestar atención a que campos que suenan aún lejanos, como la integración fotónica, la inteligencia encarnada y la tecnología cuántica, ya han sido abordados con anticipación por Optics Valley. Entre ellos, la tecnología de chips de integración fotónica en obleas de 8 pulgadas de Sixin Optoelectronics está a la vanguardia de la industria; los productos de radar láser industrial de espectro completo y medición de alta precisión de Yuhui Optics ya son líderes nacionales; Langyi Robot se especializa en el "cerebelo encarnado" de robots humanoides, y sus productos se han convertido en la primera opción de muchas empresas nacionales de robótica... y así sucesivamente, la lista es interminable.
Además, bajo este sistema se están generando continuamente nuevos candidatos. Según la información revelada por Optics Valley, desde 2026, ha habido al menos 40 eventos de financiación pública de empresas tecnológicas en la zona, cubriendo desde rondas semilla de millones de RMB hasta rondas industriales de miles de millones de RMB. En los últimos tres años, el crédito tecnológico de Optics Valley ha proporcionado apoyo por más de 300.000 millones de RMB a casi 6.000 empresas, y se han registrado 426 fondos en la zona. Y estas empresas que reciben apoyo financiero son la reserva del "bloque Optics Valley".
Actualmente, las "Siete Estrellas de Optics Valley", representadas por siete gigantes de la comunicación óptica como Yangtze Memory Technologies, Yangtze Optical Fibre and Cable, Huagong Tech, Accelink,烽火通信(Fenghuo Tongxin), GaoDe Infrared, y CITIC Mobile, se están levantando como una cadena completa a una velocidad y actitud sin precedentes. Entre ellas, Yangtze Memory Technologies es la única empresa entre las "Siete Estrellas de Optics Valley" que aún no está listada. Y a medida que su proceso de OPI avanza un paso más, Optics Valley también presenciará el momento de reunión de las "Siete Estrellas" en el mercado de capitales.
