Resumen: La reanudación de las importaciones de plata por parte de India libera la demanda de reposición de inventarios, sumada a la proximidad de la temporada alta y la reducción de la presión sobre las divisas, las mejoras en la oferta y demanda física respaldan el precio de la plata.
En agosto, India reanudó la autorización de importaciones de plata, con aproximadamente 89,81 toneladas ingresando a través de la Bolsa Internacional de Oro y Plata de India (IIBX), poniendo fin a un estancamiento en las importaciones que duró 6 meses. Paralelamente, ya se han aprobado permisos de importación para unas 400 toneladas de plata. Aunque el volumen de importación aún está lejos de una recuperación total, la dirección de la política ha cambiado de una restricción total a una liberalización gradual. La fase de mayores restricciones administrativas a la importación de plata en India ya ha pasado.
En mayo de este año, debido a la tensa liquidez de divisas y la depreciación de la rupia, el gobierno indio aumentó drásticamente el arancel de importación de plata del 6% al 15%, requiriendo que los importadores obtengan permisos gubernamentales para importar. Esto provocó inmediatamente una obstrucción de los canales de importación de plata, una oferta interna más ajustada y una caída brusca de los volúmenes importados. En junio, las importaciones de plata de India cayeron de 747 toneladas en enero a aproximadamente 29 toneladas. El inventario interno de plata se consumió rápidamente, y la prima del precio local frente al mercado internacional se disparó, con una prima promedio de 30 días alcanzando un máximo no visto al menos desde 2019.
Con la flexibilización marginal de las restricciones a la importación, la prima de la plata en el mercado interno indio ha comenzado a reducirse, con la prima promedio de 30 días retrocediendo a 4 dólares por onza (equivalente a un nivel de prima de aproximadamente el 7%). Sin embargo, los nuevos permisos aún requieren un certificado de origen emitido por una institución oficial, y los comerciantes deben pasar por procesos de transporte, aduanas y refinación. Los tediosos trámites de aprobación y los retrasos logísticos y aduaneros aún limitan el ritmo real de llegada de la mercancía. A corto plazo, el suministro del mercado aún depende del inventario existente y de reposiciones limitadas, por lo que la situación de escasez física en India aún no ha cambiado de manera sustancial.
Sin embargo, este nivel de prima proporciona un incentivo continuo de arbitraje para los comerciantes globales. Aunque los obstáculos administrativos aún no se han eliminado por completo, los comerciantes siguen intentando activamente canalizar plata física hacia el mercado indio a través de varios canales, posicionándose de antemano para esperar una mayor flexibilización de las políticas restrictivas.
Los gráficos muestran que la prima de la plata en India se disparó después de mayo, tocando máximos históricos, y luego retrocedió ligeramente en agosto.
Conclusión del artículo
La demanda física de India y el inicio del ciclo de reposición de inventarios sientan una base para el precio de la plata
India, como uno de los mercados de consumo de plata más importantes del mundo, representa en conjunto el 9% de la demanda mundial de artículos de plata en todas sus formas (siendo su demanda de vajilla de plata el 63% del total mundial). Además, su oferta interna de plata depende en gran medida de las importaciones. Por lo tanto, los cambios en la política de importación de India no son un simple ajuste político regional, sino una variable importante en la oferta y demanda global de plata.
El estancamiento de las importaciones durante seis meses agotó gravemente los inventarios internos de India, y el escenario de escasez física proporcionó un soporte sólido en la base para el precio de la plata. Con la flexibilización marginal de las restricciones a la importación, la liberación gradual de la demanda de reposición de inventarios y la proximidad de la tradicional temporada alta de consumo en la segunda mitad del año, el panorama de oferta y demanda física de la plata está pasando de "extremadamente ajustado" a una "lenta mejora". Se espera que el precio de la plata obtenga un nuevo impulso alcista impulsado por la recuperación de la demanda física.
