Autor|Coinage
Compilado| WuBlockchain
Reacción del Mercado y Lógica a Largo Plazo: A corto plazo es una máquina de votación, a largo plazo es una báscula
Zack Guzman: La venta de estos 32 bitcoins ha atraído la atención mundial. Frente a las diversas reacciones del mercado, ¿cuál es el punto principal que quieres aclarar?
Phong Le: Hay un viejo dicho en Wall Street: "A corto plazo, el mercado es una máquina de votación; a largo plazo, el mercado es una báscula." No buscamos que la gente vote sobre "cómo aumentamos nuestras tenencias de bitcoin por acción", simplemente proporcionamos KPI y una perspectiva a largo plazo con transparencia. Siempre habrá reacciones exageradas a corto plazo, pero no paso mucho tiempo leyendo cada comentario en X (Twitter). Tomamos decisiones considerando el día a día, el año y el largo plazo, y esta última perspectiva es la más importante.
Nos centramos en crear valor de manera continua para las diferentes clases de accionistas, como los accionistas comunes, los titulares de acciones preferentes, los tenedores de deuda, etc., mientras impulsamos también el desarrollo del propio ecosistema de Bitcoin. Esto ni siquiera es la primera vez que vendemos bitcoin; en 2022 vendimos alrededor de 2.5 millones de dólares en bitcoin y lo recompramos después. Esta vez también vendimos 32 bitcoins (aproximadamente 2.5 millones de dólares), la semana anterior compramos alrededor de 100 millones, y la semana anterior a esa compramos alrededor de 1.5 mil millones. Divulgamos voluntariamente esta información semanalmente a través de archivos 8-K. Como el mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo, asumir el feedback positivo y negativo del mercado es parte de la responsabilidad que conlleva nuestra transparencia.
Demostrando liquidez al mercado: desmontando la narrativa de la "espiral de la muerte"
Zack Guzman: Algunos vieron esta venta como "vacunar" al mercado. Otros los compararon con Terra, preocupados por que STRC (Strategy Preferred Stock, el producto de acciones preferentes Stretch) fuera apalancado por otros protocolos DeFi, lo que podría desencadenar una "espiral de la muerte" de ventas en cascada. ¿Eran estas preocupaciones que escucharon antes de la venta?
Phong Le: Ese no fue en absoluto un factor impulsor. No nos preocupa que los protocolos DeFi construidos sobre STRC desencadenen un colapso en cascada, porque aproximadamente el 80% de STRC lo tienen inversores minoristas, y una gran parte lo tienen instituciones que lo mantienen a largo plazo. La proporción que tienen los protocolos DeFi es muy pequeña, menos del 10%.
Cuando decimos "vacunar al mercado", tiene principalmente dos significados: uno, nuestros tenedores de deuda (titulares de crédito digital y bonos) querían confirmar que, dado que casi el 100% de nuestros activos son bitcoin, si realmente necesitábamos pagar dividendos o para otros fines, teníamos la capacidad y la voluntad de utilizar estos activos. Al mismo tiempo, las agencias de calificación querían ver que no vendíamos bitcoin a la ligera. Así que hicimos una pequeña venta para demostrar a los acreedores que podíamos vender, y a las agencias de calificación que teníamos disciplina. Dos, para probar los procesos comerciales internos. Hemos hecho pública la información del custodio, pero no las direcciones de bitcoin específicas. En cuanto movemos bitcoin de almacenamiento en frío a una billetera caliente, habría innumerables personas en el mercado observando e intentando adivinar qué billeteras son nuestras. Queríamos ver cómo funciona todo el proceso de venta en un entorno real, y la reacción del mercado. Espero que en el futuro, cuando vendamos unos pocos millones de dólares en bitcoin, el mercado ya no se sorprenda tanto.
Adiós a la caja negra: El mecanismo de toma de decisiones de Michael Saylor y MicroStrategy
Zack Guzman: Hemos visto todo tipo de experimentos en el espacio cripto, y para ser sinceros, también hemos informado sobre fundadores con poder altamente concentrado como SBF y Do Kwon. Pero MicroStrategy es diferente. ¿Cómo se tomó realmente internamente una decisión como "vender 32 bitcoins"?
Phong Le: Como una empresa pública conocida en Nasdaq, Michael Saylor ya no posee la mayoría de las acciones. Tenemos 8 miembros en la junta directiva, tenemos accionistas comunes, preferentes y tenedores de deuda, y en cierto sentido también somos responsables ante la comunidad cripto más amplia.
A nivel macro, cada trimestre discutimos la "opcionalidad" del capital en las llamadas de resultados con la junta: podemos emitir acciones, acciones preferentes, bonos convertibles, podemos comprar y vender bitcoin, o recomprar deuda. Una vez que se llega a un consenso en este nivel, se pasa al nivel de ejecución. A nivel micro, cada mes ejecutamos modelos financieros extremadamente complejos, analizando el impacto de diferentes operaciones en la calidad de las acciones y el crédito; cada semana, Michael y yo discutimos los objetivos de esa semana; cada mañana, nos reunimos con el equipo de tesorería, relaciones con inversores y los traders para determinar las instrucciones del día. Incluso utilizamos análisis de sentimiento de Grok en X, tráfico web y datos de uso de la aplicación MicroStrategy para ayudar en la toma de decisiones. Esto no es para nada una decisión tomada al azar, sino el enfoque riguroso que se espera de una empresa de análisis de datos.
Mecanismos de financiación y la filosofía de más alto nivel: "No hacer nada"
Zack Guzman: Además de bitcoin, si STRC continúa por debajo de su valor nominal, ¿qué otros mecanismos de financiación podrían utilizar en el futuro?
Phong Le: Tenemos muchas opciones: emitir más acciones (nuestras acciones tienen un volumen diario de 2.7 mil millones de dólares, son de las más líquidas del mundo), emitir otras acciones preferentes o emitir más deuda convertible, el mercado también está muy abierto para nosotros. Pero quiero enfatizar un punto: actualmente tenemos 845,000 bitcoins, y podríamos perfectamente elegir "no hacer nada (doing nothing)". Esta fue precisamente nuestra estrategia central durante el mercado bajista de 2022: pagamos parte de nuestras notas senior garantizadas y deuda respaldada por bitcoin, y luego simplemente nos sentamos sobre este enorme tesoro de bitcoin. A medida que el bitcoin se recuperaba, la valoración de la empresa y las tenencias por acción aumentaban naturalmente. En un mercado bajista, la tentación más peligrosa suele ser la de "hacer algo", como vender en pánico a gran escala, pero nunca haríamos eso. "No hacer nada" es una de nuestras opciones estratégicas extremadamente importantes.
Enfrentando la volatilidad y la convicción: Las grandes empresas han experimentado "experiencias cercanas a la muerte"
Zack Guzman: Cuando eliges "no hacer nada" y ves cómo las pérdidas no realizadas se acumulan hasta miles de millones en el balance, ¿cómo te sientes personalmente?
Phong Le: A veces la gente olvida que esta empresa, que antes se llamaba MicroStrategy, fue fundada por Michael Saylor en 1989, salió a bolsa en 1998, y no fue hasta 2020 que agregamos bitcoin a nuestro balance. Desde 1989 hasta 2020, durante 31 años, nuestro presidente ejecutivo ha tenido una rica experiencia liderando la empresa a través de innumerables altibajos, y esa es precisamente la base de la resiliencia y fortaleza de la empresa. Yo he sido CFO desde 2015, y asumí como CEO en 2022, también he pasado por 11 años de tormentas. El cabello de Michael se ha vuelto mucho más blanco, y el mío también.
Mira a Amazon, sin pasar por algunas experiencias cercanas a la muerte y fluctuaciones violentas, no se habría convertido en el Amazon de hoy; Tesla también tuvo el tuit de "financiamiento asegurado". 2022 fue ciertamente un período difícil, pero también forjó resiliencia en aquellos que persistieron. ¿Por qué no vacilo? Porque creo en la lógica subyacente. Creo que Bitcoin puede crear soberanía y libertad para la gente de todo el mundo, creo que es una forma superior de mover valor a través de rieles digitales, es un activo escaso programáticamente superior. Al igual que Jeff Bezos creía firmemente que Amazon podía crear un valor real para cientos de millones de consumidores, si crees en la lógica subyacente, todas las demás fluctuaciones se resolverán por sí solas.
La evolución de la IA: Desde la creación de STRC hasta el comercio marciano de 6 billones de agentes
Zack Guzman: Se rumorea que la inspiración para el producto STRC provino de la exploración de herramientas de IA internas. ¿Qué otros planes a largo plazo tienen en la combinación de IA y finanzas?
Phong Le: Sí. Cuando apareció la IA generativa, la gente pensaba que solo servía para escribir actas de reuniones. Pero descubrimos que podía ayudarnos a diseñar productos revolucionarios que de otra manera habrían tardado meses en desarrollarse, o que habrían sido rechazados directamente por abogados y bancos. La IA nos ayudó a encontrar jurisprudencia aplicable y KPI financieros, reduciendo el ciclo de desarrollo de STRC de tres años a ocho meses.
Pero esto es solo el comienzo. Lo más emocionante son los agentes (Agentic AI). Internamente, estamos desplegando agentes para resumir información automáticamente, reparar código (código de auto-curación), etc. Finalmente, el mundo evolucionará de 6 mil millones de humanos a 6 billones de agentes que toman decisiones automáticamente — imagina que SpaceX despliega un millón de robots humanoides en Marte y la Luna. Cuando interactúen comercialmente e intercambien valor, definitivamente no usarán redes financieras tradicionales como Visa, Mastercard o SWIFT, sino que usarán rieles criptográficos descentralizados y buscarán productos de alto rendimiento que tengan a Bitcoin como activo de reserva de valor subyacente. Esto es un beneficio inconmensurablemente enorme para el mundo cripto y Bitcoin.
Rompiendo la división: Fundamentalismo cripto vs. mercados de capital
Zack Guzman: Siempre ha habido una sensación de división en el mundo cripto: por un lado están los "fundamentalistas" que solo creen en Bitcoin, y por otro lado están los que entienden profundamente que deben conectarse con los mercados de capital tradicionales. ¿Cómo equilibra MicroStrategy estos dos aspectos?
Phong Le: Cuando me adentré en Bitcoin, quise promoverlo a todos los que me rodeaban, pero nunca les pedí que pasaran una prueba de coeficiente intelectual o de lealtad, ni les pregunté su religión, nacionalidad, orientación sexual o formación profesional. Si Bitcoin va a ganar el mundo, debe permitir que la mayor cantidad posible de personas obtengan exposición de diversas maneras. Ya sea a través de autocustodia con una billetera hardware, comprando en Coinbase, teniendo acciones de MicroStrategy, teniendo STRC, o a través de protocolos DeFi, ETF, todos estos son buenos métodos para difundir Bitcoin. Nuestra filosofía es: "Spread Bitcoin with love (Difundir Bitcoin con amor)".
¿Podrá STRC volver a su valor nominal de 100 dólares?
Zack Guzman: ¿Competirá STRC con USDC/USDT en el mercado de stablecoins? ¿Cuál crees que es el camino para que vuelva a su valor nominal de 100 dólares?
Phong Le: STRC solo tiene 10 meses, mientras que Bitcoin tiene 18 años, todavía está en su etapa infantil, todavía estamos aprendiendo y perfeccionándolo constantemente. Nuestro objetivo es que cotice entre 99 y 101 dólares. Recientemente utilizamos nuestras reservas en dólares para recomprar 150 millones de deuda convertible, lo que redujo las reservas y ejerció presión temporal sobre el precio de STRC. A continuación, repondremos las reservas, y junto con el mecanismo de pago de dividendos quincenal que comienza el 30 de junio, gradualmente volverá a su valor nominal. El producto está extremadamente sobregarantizado, pagar dividendos no es un problema en absoluto, no me quita el sueño.
Resolución de la controversia de Polymarket
Zack Guzman: En Polymarket hubo una gran controversia sobre si "habían vendido bitcoin antes del 31 de mayo". ¿Realmente vendieron?
Phong Le: Seguí todo el proceso. Puedo afirmar claramente: efectivamente vendimos bitcoin la semana anterior al 31 de mayo, y lo registramos con precisión en el archivo 8-K que publicamos el lunes por la mañana a las 8 am. En cuanto a cómo el mercado de predicciones interpreta el contrato, eso es asunto suyo, pero estoy muy claro sobre lo que la empresa realmente hizo internamente.
