Escrito por: Liam Akiba Wright
Compilado por: Chopper, Foresight News
TL;DR
- En mayo de 2026, Bitdeer minó 921 bitcoins, pero al final del mes solo tenía 171 bitcoins en su cartera.
- Detrás de esta disparidad en los datos, Bitdeer está expandiendo simultáneamente su negocio de nube de IA, lo que teóricamente podría reducir la necesidad de vender bitcoin para obtener liquidez.
- Sin embargo, los datos operativos de mayo muestran que Bitdeer aún mantiene un bajo volumen de retención de bitcoin. Queda por ver si los ingresos del negocio de IA pueden respaldar la expansión de la empresa y reducir las ventas de monedas.
Los últimos datos operativos de Bitdeer revelan una contradicción subyacente en la transición colectiva de las empresas mineras de bitcoin hacia el sector de la IA: la producción minera de la empresa ha aumentado significativamente, pero la cantidad total de bitcoin en cartera al final del mes se ha reducido drásticamente en comparación con el mismo período del año pasado.
Bitdeer informó que en mayo de 2026 minó un total de 921 bitcoins, un aumento del 370% interanual; mientras que al final del mes tenía solo 171 bitcoins en cartera. En contraste, en el informe financiero de mayo de 2025, la producción minera de la empresa era de 196 bitcoins y tenía 1351 bitcoins en cartera.
Esta gran disparidad entre la producción y las tenencias apunta directamente a la presión de venta en el contexto de la transición de las empresas mineras hacia el negocio de la IA. La lógica de valoración que Bitdeer transmite a los inversores es: las granjas de minería de hashrate, los mineros autodesarrollados, los sitios de energía, los recursos de computación en la nube de IA y los futuros ingresos por alojamiento en centros de datos constituirán conjuntamente una cartera de negocios completa. Sin embargo, los datos de tenencias de bitcoin en el balance general indican que esta estrategia de transición aún depende en gran medida de la venta de los nuevos bitcoins minados para mantener el flujo de caja operativo.
La situación actual es una mezcla de aspectos positivos y negativos. En teoría, los ingresos del negocio de IA podrían formar un colchón de efectivo, aliviando la presión sobre las empresas para vender tokens cuando el mercado de la minería es débil. Una combinación de los datos divulgados en mayo y los del primer trimestre muestra: la producción minera de Bitdeer continúa aumentando, pero el inventario de bitcoin en los libros se ha reducido drásticamente; la expansión simultánea en infraestructura de IA también introduce una nueva dimensión de riesgo.
La disparidad entre la producción y las tenencias de bitcoin es la señal más clara
Comparando los datos de mayo de dos años, las dos métricas clave muestran tendencias completamente opuestas. La producción minera aumentó de 196 a 921 bitcoins, mientras que las tenencias de bitcoin disminuyeron drásticamente de 1351 a solo 171 bitcoins.
Nota adicional: Las estadísticas de minería de mayo de 2026 incluyen la producción de minería propia y conjunta, mientras que las del mismo período de 2025 solo incluyen la minería propia. Incluso excluyendo esta diferencia en la metodología de reporte, la enorme brecha en el tamaño de las tenencias sigue siendo muy notable.
A partir de una estimación aproximada basada en el precio de bitcoin entre aproximadamente $62,700 y $62,900 el 19 de junio: el valor total de la producción minera de Bitdeer en mayo fue de unos $57.9 millones, mientras que el valor de mercado de sus tenencias de bitcoin al final del mes fue de solo $10.7 millones.
Esto es solo una estimación basada en el precio spot, no datos financieros oficiales divulgados por la empresa, pero es suficiente para mostrar la diferencia de escala. El volumen de producción minera del mes es considerable, pero la escala de bitcoin retenido en los libros está seriamente desalineada con el tamaño operativo general de la empresa.
Las tenencias mensuales son solo datos estáticos en un punto en el tiempo, no pueden recrear completamente el panorama completo del flujo de fondos, y no pueden calcular con precisión cuántos de los bitcoins producidos ese mes fueron vendidos, pignorados, retenidos o utilizados para otros fines. Pero estos datos son suficientes para demostrar: la expansión del hashrate y el aumento de la producción minera no se han traducido en una reserva de tesorería en bitcoin para la empresa.
Para una empresa minera de bitcoin que se está transformando en infraestructura de IA, esta diferencia en los datos cambia la lógica de inversión: los nuevos ingresos de IA deben ayudar a la empresa a retener más bitcoin o utilizarse para financiar la expansión de infraestructura intensiva en capital.
El informe financiero del primer trimestre de 2026 corrobora aún más la tendencia observada en los datos de mayo. En el primer trimestre, Bitdeer produjo 2033 BTC, en comparación con solo 350 BTC en el mismo período de 2025; al final del trimestre, tenía solo 31 bitcoins en cartera, frente a 1156 en el mismo período del año anterior. La empresa también informó que la disposición de activos digitales generó un total de $206.8 millones en efectivo.
A medida que la escala de las granjas mineras se expande, los ingresos por minería de Bitdeer han crecido significativamente, mientras que las tenencias de bitcoin en el balance general continúan disminuyendo, lo que muestra que la empresa continúa convirtiendo los bitcoins minados en fondos necesarios para las operaciones y la expansión.
La empresa tuvo un flujo de caja neto negativo de las actividades operativas de $346.9 millones en el primer trimestre; los gastos de capital fueron de $93.7 millones, utilizados para infraestructura de centros de datos, compra de GPU, pago de aranceles y despliegue de salas de servidores para mineros; el pasivo total de la empresa alcanzó los $1.9 mil millones. Los ingresos totales del primer trimestre fueron de $188.9 millones, el EBITDA ajustado fue de $14.4 millones, y el efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido totalizaron $297.7 millones.
La empresa está llevando a cabo un plan de inversión de capital a gran escala, donde las reservas de bitcoin, la financiación de deuda y la inversión en infraestructura están vinculadas, constituyendo una estrategia de desarrollo unificada.
¿Puede el flujo de caja del negocio de IA aliviar la presión para vender bitcoins?
Los datos del negocio de nube de IA de Bitdeer son el argumento central que respalda las expectativas optimistas del mercado. En mayo, la empresa informó que los ingresos anuales recurrentes (ARR) de la nube de IA se mantuvieron estables en $69 millones, con una tasa de utilización de GPU del 90%, se habían desplegado 4248 GPU y otras 3305 GPU estaban arrendadas bajo contrato externo; también pusieron en línea dos clústeres de computación NVIDIA GB300 NVL72, y el estudio de modelos ya es compatible con el modelo grande NVIDIA Nemotron 3.
Los ingresos de la nube de IA ya habían experimentado un rápido crecimiento antes de mayo. Los datos mensuales de marzo mostraban unos ingresos anuales de aproximadamente $43 millones, en abril aumentaron a $69 millones, y en mayo se mantuvieron en ese nivel. El ritmo de crecimiento pasó de una expansión rápida a una operación estable, poniendo a prueba la sostenibilidad del negocio.
Los ingresos anuales recurrentes son solo una métrica de estimación anualizada. En el primer trimestre, la empresa reconoció ingresos de la nube de IA de solo $3.7 millones en sus estados de resultados. Existe una diferencia notable: los ingresos anualizados representan el espacio de ingresos potencial futuro, mientras que los ingresos reconocidos son el flujo de caja real ya incluido en el estado de resultados. $69 millones en ingresos anualizados parecen poder reducir la dependencia de la empresa de vender bitcoin, pero el flujo de caja aún debe cubrir los costos de electricidad, intereses, gastos de capital y las fluctuaciones cíclicas de la industria minera.
Estos datos mensuales de Bitdeer también plantean la controversia de la industria en la transición de las empresas mineras hacia el sector de la IA. Informes anteriores de CryptoSlate mencionaron que Wall Street está dispuesta a dar mayores valoraciones a las empresas mineras de bitcoin que se expanden hacia la IA y la computación de alto rendimiento (HPC), incluso si la mayoría de las instalaciones de cómputo de IA aún no están operativas. El informe operativo de mayo de Bitdeer traslada la pregunta de la industria a una sola empresa: cuando el negocio de IA ya ha alcanzado un nivel que justifica su divulgación por separado, pero las reservas de tesorería en bitcoin de la empresa siguen siendo bajas, ¿cómo se debe interpretar esto?
Para una empresa minera de bitcoin, los beneficios de expandirse en nube de IA y alojamiento en centros de datos son bastante obvios: los contratos de arrendamiento de capacidad de cómputo a largo plazo pueden suavizar el flujo de caja, reducir la necesidad de vender bitcoin cuando el mercado es débil y permitir que los recursos energéticos propios generen valor adicional más allá del sistema de precios puramente minero.
Pero el camino de la transformación también presenta desafíos: construir infraestructura de IA requiere mucho capital, clientes estables, capacidad de entrega madura y tiempo suficiente. Durante el ciclo de transformación, la tesorería en bitcoin actúa más como una reserva de liquidez que como un activo de valor a largo plazo.
Proyecto Tydal: Riesgos latentes de implementación
El centro de datos Tydal es el proyecto físico más visible de la transformación del modelo de negocio de Bitdeer. En marzo, la empresa informó que su subsidiaria Tydal Data Centers se había asociado con una tercera parte para convertir el campus en un centro de cómputo de IA de 180 megavatios, principalmente para alojar equipos NVIDIA Vera Rubin, con una finalización prevista para diciembre de 2026 como muy pronto.
Las últimas noticias de mayo muestran que la base Tydal ya está en negociaciones avanzadas con posibles clientes de alojamiento. Este proyecto también se ha convertido en la evidencia central de la empresa: los sitios de energía que originalmente servían para la minería de bitcoin pueden transformarse para albergar arrendamientos de capacidad de cómputo de clientes, generando ingresos por contratos a largo plazo y dejando de depender únicamente de los ingresos por minería de bitcoin.
El negocio de minería de bitcoin expone a Bitdeer a riesgos como el precio del hashrate, la dificultad de minería, las tarifas de transacción, los costos de energía, el rendimiento de los mineros y el precio de bitcoin. El negocio de alojamiento en centros de datos de IA agrega nuevos riesgos relacionados con la solvencia del cliente, los plazos de entrega, el suministro de GPU, los ciclos de construcción, la asignación de energía, los términos del contrato y los costos de financiación. La volatilidad general del riesgo podría reducirse, pero las fuentes del riesgo cambian.
Por lo tanto, el informe operativo de mayo de Bitdeer no es exactamente una hoja de resultados sobresaliente, sino más bien una prueba de estrés operativo continua. CryptoSlate informó anteriormente en febrero sobre la reducción masiva de las reservas de bitcoin de Bitdeer, lo que también explica la pregunta central del mercado: incluso cuando las empresas mineras producen bitcoin continuamente, aún venden tokens para obtener fondos que respalden la expansión operativa.
En esta etapa, el hashrate minero de Bitdeer continúa expandiéndose, las tenencias de bitcoin se han recuperado ligeramente desde los mínimos de marzo, los ingresos anualizados de IA se mantienen estables en $69 millones y el negocio de alojamiento en centros de datos de IA avanza. Pero la brecha crítica aún no se ha cubierto: los ingresos anualizados de IA no se convierten de manera estable en un flujo de caja continuo, y la producción minera tampoco se acumula como reserva de bitcoin para la empresa.
Si en el futuro se establece este vínculo de rentabilidad, el negocio de IA actuará como un colchón de seguridad que amortigüe las operaciones regulares de venta de monedas de la empresa; si el vínculo no se materializa, la transformación solo cambiará la forma del riesgo: las tenencias de bitcoin en los libros continúan disminuyendo, la empresa depende en gran medida del negocio de arrendamiento de capacidad de cómputo, al mismo tiempo que soporta las presiones derivadas de los parques energéticos, el desarrollo de clientes y los mercados de capital.
Esta es precisamente la pregunta central que dejan los datos operativos de mayo de Bitdeer para el mercado: el hecho de haber minado 921 BTC en el mes es ciertamente digno de atención, pero las tenencias de solo 171 al final del mes son la cifra que realmente invita a la reflexión.
