Fuente: Milk Road Show
Recopilación: Felix, PANews
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, y Ryan Rasmussen, director de investigación, consideran que una valoración de un millón de dólares para Bitcoin podría ser demasiado conservadora. Su razonamiento: Bitcoin no es solo un almacén de valor, en realidad es tanto oro digital como un activo de liquidación global futuro, especialmente en un mundo que gradualmente pierde confianza en el sistema monetario tradicional. A continuación, lo más destacado de la conversación.
Anfitrión: ¿Qué sensación tienen ahora del mercado? Especialmente después de experimentar otra vuelta geopolítica el fin de semana pasado, pero las cosas parecen bastante sólidas.
Matt: Sigo siendo relativamente optimista sobre el mercado. Anteriormente, la dirección del mercado estaba completamente desviada, con funding rates negativos y muchas opciones put, lo que resultó en que el mercado quedara atrapado y luego rebotó. Actualmente se está sosteniendo bien aquí. Creo que si podemos mantenernos alrededor de los 75,000 dólares, estaré muy emocionado con la tendencia para la segunda mitad del año. Así que soy optimista. Ya hemos pasado la fecha de declaración de impuestos, que era el punto de inflexión del que hablaba. Creo que ahora se ve bien.
Ryan: Se siente increíble. Soy muy optimista. Y realmente es un momento muy emocionante. La semana pasada estuve en la Semana Blockchain de París. Estaba lleno de pasión, con muchas oportunidades geniales. Había tanto empresas criptonativas que lo están haciendo muy bien y realizando proyectos emocionantes, como instituciones y reguladores del Reino Unido presentes.
Anfitrión: Acaban de publicar el informe de revisión del mercado de criptomonedas del primer trimestre de 2026, ¿cuál es la conclusión principal de este informe?
Matt: La conclusión principal es que el primer trimestre fue terrible. Mi experiencia con estos informes es que Ryan y su equipo los preparan y luego me los envían para revisar cuando están casi listos. Normalmente, cuando miro los datos, veo que algunos suben, otros bajan, algunos activos suben, otros bajan. Pero el primer trimestre fue casi un colapso generalizado. Cada activo cripto principal cayó dos dígitos, la mayoría de las principales acciones relacionadas con cripto también cayeron dos dígitos. Casi todos los indicadores on-chain que puedas ver cayeron significativamente. La única "luz de esperanza" fue que hubo algunas buenas noticias en el frente de las stablecoins. Hemos estado haciendo este informe trimestral durante tres o cuatro años, y este es el único informe que hemos hecho donde los datos cayeron 'en todas partes'.
Por otro lado, el flujo de noticias ha sido constantemente positivo. El mercado cayó cuando Morgan Stanley lanzó su ETF de Bitcoin. El mercado cayó cuando Goldman Sachs lanzó su ETF de Bitcoin, la SEC de EE. UU. publicó un marco para tokens. Lo que realmente me impactó fue darme cuenta de que estos datos miran hacia atrás. Mirar hacia atrás fue realmente malo. Pero la cuestión es que todo el flujo de noticias mira hacia adelante. ¿Se trasladará esto al segundo trimestre? Creo que es en lo que la gente está apostando para el segundo trimestre, y por eso el mercado ha repuntado en las últimas semanas.
Anfitrión: Ryan, desde tu perspectiva, ¿cuál es la conclusión principal?
Ryan: Creo que Matt tiene razón. Normalmente miras este informe y ves datos amplios. Ves que los precios y los fundamentos muestran una tendencia, y las noticias más o menos lo reflejan. Pero aquí, hubo una gran divergencia, normalmente no ves una divergencia tan grande. Aparte de las stablecoins, la tokenización y algunos datos de Polymarket (mercados de predicción) que en teoría deberían subir, todo el mercado realmente cayó.
Vale la pena señalar que el punto de partida a principios de año era relativamente alto (en comparación con el final del primer trimestre), pero desde finales del primer trimestre, las criptomonedas se han comportado muy bien. Si tomas el conflicto con Irán como el punto medio del primer trimestre, desde que estalló el conflicto, hemos superado a otras clases de activos principales, y se siente bastante bien. Así que creo que lo único de este trimestre fue su punto de partida, que incluyó muchos altibajos violentos y cambios en los indicadores. Pero creo que, a largo plazo, estos indicadores que hemos estado siguiendo, ya sea trimestre a trimestre o año tras año, han subido significativamente en comparación con el pasado. Pero también te encuentras con esta volatilidad entre trimestres, que en un mercado bajista se siente particularmente sombría.
Anfitrión: ¿Hay algún indicador o punto de datos que valga la pena observar en el futuro y que destaque aquí?
Ryan: En este informe, RWA (Activos del Mundo Real) es un gráfico extraordinario. Hace unos años, ni siquiera estaba en nuestro informe. Incluso si lo tuviéramos en el informe de 2024, los activos del mundo real tokenizados eran menos de 2 mil millones de dólares. Y en los últimos dos años, esa cifra ha crecido a casi 30 mil millones de dólares, más de 10 veces, con un crecimiento asombroso desde principios de 2025.
Además, la gama de tipos de activos que se tokenizan se está ampliando. Durante mucho tiempo, básicamente solo había bonos del tesoro, tal vez algo de oro tokenizado. Ahora empiezas a ver créditos respaldados por activos, valores respaldados por activos, particularmente en la categoría de finanzas especializadas, y más materias primas llevadas a la cadena. Creo que esta difusión entre diferentes activos es especialmente interesante. Creo que seguiremos viendo este gráfico moverse hacia la derecha y hacia arriba, y las categorías seguirán ampliándose.
dir="ltr">Anfitrión: ¿Qué es la 'apuesta dual' sobre Bitcoin?Matt: En Bitwise, siempre hemos descrito Bitcoin como un almacén de valor, junto con una opción call fuera de dinero (OTM) de convertirse en una moneda universal o un instrumento de liquidación internacional. En otras palabras, cuando inviertes en Bitcoin, estás apostando a que se convierta en oro digital. Creemos que Bitcoin, con un progreso modesto en su camino a convertirse en oro digital, podría fácilmente alcanzar el millón de dólares por moneda.
Pero al mismo tiempo, obtienes esta opción call fuera de dinero de que Bitcoin se convierta en un instrumento de liquidación monetaria internacional. Nunca solíamos hablar de esto a nivel institucional porque la idea estaba demasiado lejana, era un concepto teórico. Así que hacíamos que la gente se centrara en el oro digital, pero aún tenías esta opción de liquidación internacional.
El conflicto con Irán acercó esta opción call de instrumento de liquidación internacional a estar en el dinero (ITM), porque Irán habló de usar Bitcoin para pagar peajes. Pero igual de importante, el orden monetario global se volvió más inestable. Si el mercado subyacente se vuelve más volátil, las opciones se vuelven más valiosas. Así que creemos que la razón por la que una crisis geopolítica puede impulsar a Bitcoin a superar al mercado es: el orden monetario global es más inestable, por lo que esta 'opción call fuera de dinero' se vuelve más valiosa. Así que ya no solo estás hablando de oro digital, también estás hablando de Bitcoin como moneda. Esta es la apuesta dos en uno. Esto me hace pensar que nuestro precio objetivo de 1.3 millones de dólares para 2035 es demasiado bajo. Quizás debería ser 2.3 millones de dólares. Creo que esta idea de una moneda no politizada se está convirtiendo en realidad, y a medida que el mundo se vuelve más caótico, la volatilidad también aumenta, creo que esto beneficia directamente a Bitcoin.
Anfitrión: Sin embargo, ¿esto depende de más conflictos geopolíticos?
Matt: Bueno, dependería de una menor dependencia global de una moneda política única. Entonces, creo que una vez que estos sistemas se rompen, en realidad nunca se restauran por completo. Por ejemplo, Estados Unidos congeló los activos de bonos del tesoro de Rusia. No creo que puedas poner una curita y arreglarlo, y luego otros países de repente piensen: 'Está bien, estoy dispuesto a poner mi riqueza en tu balance'. Creo que no hay vuelta atrás. Entonces, ¿requiere más conflictos geopolíticos? No estoy seguro, puede requerir más crecimiento de economías no denominadas en dólares, y creo que eso lleva tiempo, pero los conflictos geopolíticos ciertamente acelerarían el proceso. Creo que es una especie de cobertura contra este tipo de conflictos geopolíticos.
Anfitrión: ¿Cuánto contribuye esta razón a impulsar la adopción institucional? ¿Es que todos los analistas de estas empresas van a pensar: décadas de tratados y alianzas se están rompiendo, el futuro de una moneda fiduciaria única es incierto, y esto se convierte en una razón para entrar en el espacio cripto?
Matt: Creo que debería impulsar el interés institucional. Aparte de nosotros, rara vez escucho a otros hablar de esto a nivel institucional. Esta es una teoría que ha circulado a nivel minorista durante mucho tiempo para Bitcoin, pero rara vez la escucho a nivel institucional. Supongo que a medida que viajo, empezaré a hablar más de ello. Creo que esta sigue siendo una narrativa que necesita permear aún más en la vista institucional.
Ryan: Me gustaría agregar, cuando Matt y yo discutimos esto, lo que me pareció interesante fue: si Bitcoin tiene el potencial de convertirse en una moneda de liquidación en el futuro. Incluso si Bitcoin no se usara mañana como moneda para liquidar el comercio internacional, la probabilidad de que suceda se vería impulsada, y obviamente este tipo de cosas están sucediendo aquí (pago de peajes de estrecho). Cualquier operador de opciones estaría encantado de comprar una opción call así, porque puede obtener enormes ganancias en prima y valor.
Entonces, aquí es donde tuvimos nuestro momento de claridad: oh, esto ya no es algo que tenga un 2% de probabilidad de ocurrir en algún momento futuro. Ahora se ha convertido en un 15% o 20% de probabilidad. Es una probabilidad que crece multiplicativamente. Esta es también la razón por la que creemos que este es un momento importante, que va más allá del valor de almacenamiento digital tradicional, y es más probable que se use como una red de liquidación para el comercio internacional.
Anfitrión: ¿Irán realmente ha aceptado pagos en Bitcoin? ¿O fue solo una amenaza?
Matt: Creo que el punto que Ryan planteó es muy bueno, que es: esto en realidad no es un resultado binario. No tiene que llegar a que 'China liquide transacciones con Rusia usando Bitcoin' para que el mercado reconozca que la probabilidad ha aumentado de, digamos, 1% a 10%. Creo que eso ciertamente ya ha sucedido. Ahora Irán, enfrentando este difícil entorno geopolífico atrapado entre China y Estados Unidos, planteó esta idea. Naturalmente recurres a este activo no político. Creo que esta es también la razón por la que ves que el valor de Bitcoin sube nuevamente. No necesita realizarse por completo, solo necesita que la probabilidad aumente. Y creo que eso está sucediendo objetivamente.
Anfitrión: Te vi en el programa diciendo algo como, 'La IA más el nuevo marco de tokens conducirán a la temporada de altcoins de 2026'. Por favor, explica eso.
Matt: Eso fue diseñado para generar clics, y estoy bastante orgulloso de ello. Lo del marco de tokens es realmente interesante, si miras hacia atrás en la historia de las cripto, los emprendedores intentaron construir proyectos con tokens que capturaran alguna forma de valor, para incentivar el desarrollo de la comunidad. Pero nuestros intentos siempre fueron frustrados por la SEC, si tenías éxito en crear un token valioso, te metían en la cárcel. Así que solo teníamos tokens de gobierno tontos, y todos abandonaron la idea de usar tokens para incentivar a las personas.
El actual presidente de la SEC, Paul Atkins, tiene antecedentes de cabildeo específicamente para tokens. Creo que él cree en los tokens que pueden capturar valor real, que pueden incentivar la construcción de nuevas redes cruciales para la economía. Por lo tanto, ha creado un puerto seguro para las personas en este aspecto. Cuando aplicas esta nueva capacidad, creo que sorprenderá a la gente porque todavía están atrapados en la memoria de que antes no funcionaba. Combina eso con la IA que permite a las personas hacer más con menos personas. Juntas estas dos cosas. Ya puedo ver un millón de proyectos de tokens realmente valiosos brotando. Ahora empezamos a ver evidencia de que se puede capturar valor, como Hyperliquid, y ahora tienes un marco de tokens que te permite hacerlo de una manera legal y conforme. Creo que veremos una nueva ola de innovación, un nuevo auge de las ICO (Ofertas Iniciales de Monedas). Creo que todo esto volverá, pero esta vez, algunos proyectos realmente podrán tener éxito.
Anfitrión: Auge de las ICO, esas palabras suenan aterradoras.
Matt: Antes daban miedo porque eran emisiones ilegales de valores realizadas por estafadores. Pero usar tokens valiosos para incentivar la actividad comunitaria, construir nuevas redes y resolver el problema del 'arranque en frío' es una idea empresarial muy interesante. Y ahora podemos hacerlo de una manera regulatoriamente conforme. Los tokens del pasado fallaron porque llegaron en el momento equivocado. Pero de ninguna manera creo que eso signifique que no funcionen en este nuevo entorno de blockchains de alto rendimiento, un entorno regulatorio robusto y la IA empoderadora. Realmente creo que habrá una nueva ola de prosperidad en los próximos 18 meses.
Anfitrión: Me gusta tu punto: con un marco de tokens claro, ya no es la era de proyectos lanzados por equipos desconocidos, ahora podrías encontrar algo más maduro y profesional que se presente. La gente podría optar por tokens para ayudar a materializar sus ideas.
Matt: Para aclarar, esto contiene tres elementos. Regulación conforme, sistemas blockchain de alto rendimiento, y IA con capacidades enormemente mejoradas. Cuando estos tres se combinan, creo que será muy emocionante, y ahora tenemos estas tres condiciones.
Anfitrión: ¿Es este el final del juego de las criptomonedas que siempre previste? ¿Las condiciones importantes necesarias para lograr grandes proyectos?
Matt: Siempre pensé que las ideas que probamos en 2018, 2020 y 2021 eran buenas ideas, que simplemente llegaron en el momento equivocado. Como usar incentivos cripto para resolver el problema del arranque en frío, o los proyectos DeFi limitados por la falta de blockchains de alto rendimiento. Habiendo vivido la era de la burbuja de Internet, sabes que se necesitan regulaciones, tecnología y las condiciones correctas del mercado para que estas dos cosas sucedan. Así que realmente creo que esto es una inevitabilidad, y creo que tomará a mucha gente por sorpresa.
Anfitrión: Anunciaron un ETF de Avalanche (AVAX), que supongo se lanzará pronto. ¿Cuál es la razón detrás de lanzar un producto de Avalanche?
Matt: Nuestra opinión sobre el espacio L1 es que todavía está en una etapa muy temprana. Mencioné antes que la escala de L1 está creciendo de 200 mil millones a 600 billones. Por lo tanto, queremos ver redes L1 con arquitecturas diferenciadas y que muestren tracción en el mundo real. Ethereum tiene una arquitectura y obviamente ha tenido un gran éxito. Solana tiene otra arquitectura y también ha tenido un gran éxito. Tenemos grandes ETF que invierten por separado en Ethereum y Solana. Avalanche es una tercera arquitectura única, utilizan L1 personalizable de Avalanche que permite a varios proyectos construir sus propias redes de permisos, tarifas, etc. Avalanche ha logrado un progreso real en RWA, el RWA en Avalanche ha crecido casi un 1000% interanual. Son uno de los pocos proyectos L1 que realmente han logrado éxito. No sé cómo será el entorno L1 en los próximos cinco a diez años, pero sé que definitivamente crecerá. Quiero todos los proyectos que tengan un potencial real y una arquitectura líder. Todos miran a Ethereum, Solana y Avalanche. Así que, lanzamos VAVA BAVA.
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