Последний обвал криптовалютного рынка стал одним из крупнейших в истории: ликвидации позиций достигли $19,2 млрд, а совокупная капитализация сектора сократилась почти на $800 млрд. По данным XWIN Research Japan, на ончейн-уровне действительно произошла масштабная очистка от заемного капитала, однако эмоциональный фон рынка пока не соответствует фазам полного дна, как в предыдущих циклах.
Исследователи пояснили: ключевой показатель Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) остается положительным — около 0,5. Для сравнения, во время паники в марте 2020 года и ноябре 2022 года данный индикатор опускался ниже нуля. Это означало, что большинство инвесторов держали убытки. Именно тогда происходили переломные точки, после которых начинались затяжные бычьи фазы. Сегодня же многие участники остаются в прибыли, что говорит о неполной эмоциональной перезагрузке рынка.
Технически ликвидации сыграли очищающую роль. Лонги с чрезмерным плечом были выбиты с рынка, объем открытых позиций резко снизился, а показатели деривативов вернулись к нейтральным уровням. Несмотря на это, сохраняющийся положительный NUPL указывает на потенциальное давление со стороны инвесторов, которые пока не зафиксировали прибыль и могут начать продавать при новом снижении.
Аналитики отметили, что подобная структура нередко предшествует второму этапу снижения. В 2018–2019 и 2022 годах рынок также проходил через 2 волны — первая очищала систему от спекулянтов, а вторая сопровождалась паникой и окончательным дном. Текущая ситуация, по их мнению, напоминает промежуточную фазу перед возможным повторным снижением. Они пояснили: механически рынок стал здоровее, но психологически еще не перезапущен. Пока индекс NUPL не приблизится к нулю, говорить о полном завершении медвежьего цикла преждевременно.
