数字资产财库公司（DATCos）的崛起已成为自2020年以来加密领域最具决定性的发展之一。虽然头条新闻主要集中在 ETF、Meme 币和下一波 DeFi 协议上，但 DATCos 已然成为一类强大的新市场参与者。
那么，DATCos 是如何从边缘的企业实验，成长为一股横跨比特币、以太坊及各类山寨币、规模达 1300 亿美元的强大力量的呢？
CoinGecko《2025年数字资产财库公司（DATCo）报告》五大亮点
- 上市公司现在持有加密货币作为储备。Strategy 的崛起将纯粹的 DATCo 推向了聚光灯下。
- 自2020年以来，DATCo 的总数从 4 家激增至 142 家——其中 76 家是在 2025 年成立的。
- 2025年，DATCos 部署了 427 亿美元，其中超过一半是在第三季度之后。
- Strategy 主导了该类别，持有价值 707 亿美元的资产，约占所有 DATCo 加密资产的 50%。
- DATCo 的股价在最初 10 天内飙升（BitMine +3,069%），随后普遍回调。
1. 上市公司现在持有加密货币作为储备。Strategy 的崛起将纯粹的 DATCo 推向了聚光灯下
数字资产财库公司（DATCos）自2017年就已存在，最初主要是公开上市的加密货币挖矿公司。Strategy 是2020年8月出现的第一家纯粹的（pure-play） DATCo，此后引发了其他纯 DATCo 的浪潮。
FASB（美国财务会计准则委员会）于2023年底推出的加密会计准则，允许 DATCos 以公平市场价值确认其加密持仓，并将收益计入收入。这有助于改善 DATCos 的报告资产负债表。
特朗普总统在美国对加密货币的支持立场，以及 BTC 和其他加密资产价格的飙升，催化了来自华尔街投资者（包括 DATCos）的大量资金流入该领域。
随着法定货币显示出疲软迹象，其他核心业务并非加密货币的公司也开始采用加密货币作为其储备策略的一部分，以对冲货币贬值。
2. 2020年1月至2025年10月期间，DATCo 总数从 4 家增加到 142 家，仅 2025 年就成立了 76 家
第一家 DATCo 是 Hut 8 Mining Corp，一家于2017年11月在多伦多证券交易所上市的 BTC 挖矿公司。在2017年至2020年间，加密挖矿公司是最早的 DATCos。Strategy 是2020年8月出现的第一家纯粹的 DATCo。
截至2025年10月底，DATCo 的加密持仓总额为 1373 亿美元，自年初以来增长了一倍多（+139.6%）。
在 142 家 DATCo 中，有 113 家（79.6%）持有比特币（BTC）作为财库资产，而持有以太坊（ETH）的仅有 15 家，持有 Solana（SOL）的有 10 家。按美元价值计算，BTC 占所有 DATCo 加密持仓的 82.6%，其次是 ETH（13.2%）和 SOL（2.1%）。
与此同时，美国拥有最多的 DATCo，共 60 家（43.5%），其次是加拿大（19 家）和中国（10 家）。日本仅有 8 家，但值得注意的是，它拥有 Metaplanet，这是第五大 DATCo，也是美国以外最大的 DATCo。
3. 2025年，DATCos 部署了 427 亿美元，其中超过一半是在第三季度之后
2025年第三季度，加密 DATCos 在新的加密收购上花费了至少 226 亿美元 ，这是迄今为止最大的季度金额。山寨币 DATCos 占了其中的 108 亿美元（47.8%）。自2025年初以来，DATCos 已花费至少 427 亿美元 *用于收购加密货币。
比特币 DATCos 是最大的加密货币购买者，自2025年初以来收购了至少 300 亿美元的 BTC。这占了 DATCos 所有加密购买量的 70.3%。
以太坊 DATCos 是第二大支出者，2025年报告的购买量至少为 79 亿美元。大部分支出发生在 8 月，购买了价值至少 71 亿美元的 ETH。这恰逢 ETH 创下 5000 美元的历史新高。
SOL、BNB、WLFI 和其他代币占 2025 年购买量的 11.2%，随着更多山寨币财库进入市场，这一数字可能会上升。然而，BTC 和 ETH 仍然是 DATCos 的首选资产。
4. Strategy 主导了该类别，持有 707 亿美元，约占所有 DATCo 加密资产的 50%
Strategy 在所有 DATCo 中拥有迄今为止最大的加密持仓，持有价值 707 亿美元的 BTC。BitMine Immersion（第2名）、Sharplink（第5名）和 Forward Industries（第14名）是前15名中仅有的山寨币 DATCo。这三家都是在2025年6月之后才成为 DATCo 的，突显了收购的速度。
值得注意的是，有七家纯粹的 DATCo 进入了前15名。与此同时，只有三家加密挖矿公司进入了前15名。
在上榜的五家拥有加密储备的公司中，除了特斯拉（Tesla）外，其余四家都有与加密相关的业务。
目前，Strategy 持有 BTC 总供应量的 3.05%，BitMine Immersion 持有 ETH 总供应量的 2.75%，而 Forward Industries 持有 SOL 总供应量的 1.25%。
5. DATCo 股价在最初 10 天内飙升（BitMine +3,069%），随后普遍回调
对于大多数 DATCo 来说，其股价在宣布转型后的最初 10 天内经历了火箭般的上涨，通常在回落之前创下显著高点。
在某些情况下，最初 10 天的高点能够达到两位数的倍数，BitMine Immersion 甚至达到了 +3,069% 的回报率。
迄今为止唯一显著的例外是 Metaplanet，其股价在最初 10 天内经历了约 100% 的上涨，但花了 269 天才真正达到约 6,200% 的峰值回报。
大多数 DATCo 的股票在推出前都经历了显著的股价波动，通常只有早期买家或内部人士受益。这引发了争议，导致 SEC（美国证券交易委员会）和 FINRA（美国金融业监管局）将其作为潜在的内幕交易进行调查。
然而，这种拉升是短暂的，大多数 DATCo 的股票在转型后的几天内大幅下跌。例如，ALT5 Sigma 在转型为 DATCo 后的 44 天内下跌了 -71%。其持有的 WLFI 也表现不佳，较推出之日下跌了 -56%。
