估值飙至300亿美元，WLFI真的值这个价吗？Galaxy最新解读

经过一个月的等待，World Liberty Financial（WLFI）代币持有者将于美国东部时间 9 月 1 日星期一上午 8:00（北京时间9月1日晚8点）看到该代币在现货市场上可交易。一个月前，WLFI 持有者对该项目的第三次治理提案投了赞成票，99.94% 的代币投票赞成让该代币可交易。

首个链上解锁窗口将通过特朗普家族主导的项目的“lockbox”开启，允许符合条件的买家领取其预售配额的20%，并将后续解锁留待未来的治理投票。链上“lockbox”合约目前托管着约150亿枚WLFI，占该项目总供应量的15%。这将创建一个短期流动性事件，届时近30亿枚WLFI代币（按近期价格计算价值约9.5亿美元）将开始交易，随后几周和几个月内将由DAO驱动的供应决策。

值得注意的是，在lockbox推出之前持有 WLFI 的 85,873 个钱包中，超过 30,000 个已将其所有 WLFI 锁定在合约中（这是交易的先决条件）。

Galaxy的看法：

无论以何种标准衡量，这都是加密货币领域最活跃、参与度最高的代币持有者群体之一。超过三分之一的持有者活跃于链上，持续更新并与 WLFI 智能合约互动，这在 DeFi 领域尤为显著。DeFi 领域的大部分参与者都面临着治理参与度低迷的问题——动态协议经常被用来向闲置的持有者征税。

虽然活跃用户群值得称赞，但大量钱包将所有资产存入锁仓系统，表明了广泛的交易意愿。第一批以 0.015 美元/枚代币的价格买入的 WLFI 持有者获得了 20 倍的收益，而第二批以 0.05 美元/枚代币的价格买入的持有者获得了约 6 倍的收益。对冲和套现这些头寸的意愿将会很高，持有者只需简单计算一下，只需卖出20% 解锁份额的一部分 ，就将获得全部投资本金的同等美元。

根据盘前交易水平，WLFI 的完全稀释价值在 0.20 美元时约为 200 亿美元，在 0.42 美元时约为 420 亿美元。由于 WLFI 锁仓中约 150 亿 WLFI 余额的 20% 将于 9 月 1 日解锁，我们预计至少有 30 亿代币将实现流通。以每股 0.20 美元计算，这相当于约 5.92 亿美元的流通量；以每股 0.42 美元计算，这相当于约 12.4 亿美元。换言之，首批发行的是 0.015 美元和 0.05 美元预售部分的 20%，最多占总供应量的 5%——这正是Alameda过去热衷于交易的代币类型，流通量低，FDV 高。

盘前市场的交易非常活跃。币安的未平仓合约 (OI) 接近 2.5 亿美元，24 小时交易量超过 5 亿美元。Hyperliquid平台上的WLFI交易量超过约 15 亿，未平仓合约价值约为 6,000 万美元。由于结构性弱点，盘前市场应始终持保留态度：价格是参与者之间的共识，没有外部现货预言机，因此市场力量可以推动价格。上周，一位资金雄厚的交易员在Hyperliquid XPL 盘前交易中大获全胜，在短时间内将价格上涨了约两倍，并引发了大范围的空头清算，就体现了这种动态。Hyperliquid “hyperps ”以及几乎所有盘前市场的融资都是根据收盘价的移动平均线而不是外部现货参考计算的，这可能会放大这些事件。

第一波浮动在0.20美元至0.42美元之间，相当于数亿美元甚至超过10亿美元的名义代币进入流通市场。随着现货市场开放和跨交易所流动性的再平衡，这种规模通常会造成巨大的基差波动和资金倾斜。随着现货交易的开始，跨交易所基差应该会收缩，但波动性不会消失。尽管交易活跃，但解锁的规模仍可能超过当前的盘前持仓量，并引发价格的大幅波动。

抛开数字不谈，重要的是要记住 WLFI 代币代表什么。WLFI 的“金皮书（Gold Paper）”条款规定，该代币仅用于治理：没有收入、没有分配、没有股权，也没有协议现金流的权利。同样的条款披露，该公司向 DT Marks DeFi, LLC（隶属于唐纳德·J·特朗普）固定授予 225 亿 WLFI，并达成了一项收入分成协议，该协议将 75% 的净协议收入分配给该实体，25% 分配给代币持有者以外的其他内部人士。WLFI 治理投票仅用于发出信号，World Liberty 团队可自行决定推翻该投票。World Liberty Financial 迄今为止最赚钱的项目是其价值 1 美元的稳定币（由币安代码开发），该币的推出并未发布任何论坛帖子或进行治理投票。

如果你是memecoin 交易员或利率交易员，祝你好运。如果你更关注基本面，请重读以上段落。