根据Glassnode的新数据，XRP的链上市场结构开始呈现出自2022年初以来未见的情形。短期投资者正在以低于长期持有者成本基础的价格积累代币。
Glassnode的按持币时长划分的实现价格指标显示，当前一周至一个月内活跃的钱包正在以低于六个月至十二个月持币群体实现价格的水平买入XRP。
这种配置历史上反映了分配压力期，新参与者以更低价格入场，而早期买家仍处于亏损状态。
2022年2月，类似结构曾出现在漫长的横盘整理和下跌波动之前，当时在局部高点附近买入的持有者面临日益加剧的平仓心理压力。
短期积累对早期XRP持有者构成压力
实现价格区间凸显了短期和中期持有者之间日益扩大的分歧。虽然新参与者似乎愿意在当前水平积累，但六至十二个月持币群体仍以更高的平均成本持有XRP。
这种动态可能随时间推移造成持续的抛售压力。当价格难以回升至先前成本基础时，在前期上涨中买入的投资者可能将反弹视为减仓机会，从而限制上行势头。
Glassnode指出，这种结构持续存在时，通常反映市场处于积累与分配之间的拉锯状态，而非明确的趋势逆转。
亏损供应数据证实持有者压力上升
更多链上数据强化了这一解读。Glassnode的总亏损供应指标显示，低于成本价持有的XRP数量持续增加，尤其是在近期从2025年底高点回落后。
截至发稿，亏损供应约为260亿枚。
历史上，亏损供应增加往往与较弱的价格表现同时出现，因为持有未实现亏损的投资者信心逐渐侵蚀。
与此同时，盈利供应持续下降，表明以舒适利润空间持有的代币减少。截至发稿，该数值约为400亿枚。
这种转变与以往调整阶段观察到的状况相呼应，当时复苏需要经历漫长的整理期或新需求的决定性激增。
尽管近期反弹，XRP价格走势仍显脆弱
在12小时价格图表上，XRP在跌破关键短期支撑位后近期反弹至2.00-2.10美元区间。但方向性动量仍然分化。
方向运动指数[DMI]显示趋势强度减弱，买卖双方均未占据明显主导地位。
虽然出现短期反弹，但难以持续跟进，强化了市场处于区间震荡的观点。
XRP交易价格仍远低于2024年底和2025年中期高点，在价格试图企稳之际持续对长期持有者构成压力。
市场结构指向横盘整理
实现价格分化、亏损供应增加和趋势动能疲软表明，XRP正在进入结构性整理阶段，而非决定性的趋势逆转。
虽然短期积累可能在近期支撑价格，但持续上行可能需要XRP重新收复早期的实现价格基础，并降低亏损持有供应的比例。
在此之前，当前格局与2022年初高度相似——尽管期间出现间歇性反弹，但复苏进程缓慢且崎岖。
核心观点
- XRP链上结构显示新买家与长期持有者之间的紧张关系加剧，重现了过去周期中延长整理阶段前的模式
- 除非价格走强足以缓解早期持币群体的压力，否则市场在近期可能仍易受波动影响且上行空间受限
