部分在二季度集中换仓的主动权益基金，在短短一个月内将前期收益悉数亏尽。一些在高位建仓的新发基金的净值更是惨遭“腰斩”，快速跌破0.6元关口……
二季度大举调仓布局科技赛道的主动型公募基金，在科技股暴跌的7月迎来痛苦时刻。
二季度，A股市场高股息、大消费板块被持续抛售，巨量资金涌入人工智能（AI）、半导体为主的科技赛道。根据中信证券测算数据，主动型公募基金对电子行业的持仓占比在二季度末抵达42.64%的历史高位。
然而，7月以来，伴随着全球芯片股的震荡与A股科技板块的深度回调，截至7月30日收盘，创业板指7月跌幅为25.29%，科创50指数月内跌幅达到28.06%，科创综指同期更是跌超30%。那些在6月科技板块高点“上车”的基金，遭遇阶段性净值“审判”。多位曾经坚守价值投资的老将，其所管理的基金因追高科技股而遭遇净值大幅回撤。部分在二季度集中换仓的主动权益基金，在短短一个月内将前期收益悉数亏尽。一些在高位建仓的新发基金的净值更是惨遭“腰斩”，快速跌破0.6元关口……
价值老将“追科技”
如果将基金二季报拼凑在一起，一幅公募机构“All in”科技成长的狂热图景跃然纸上。
最令市场关注的，莫过于几位管理规模曾达千亿级别的“消费信仰者”的调仓。二季报数据显示，明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选在二季度大幅减持了被视为“压舱石”的白酒股，对贵州茅台、泸州老窖、五粮液的减持幅度分别达到47%、52%和71%。与之相对应的是，中芯国际和东山精密首次跻身该基金的前十大重仓股。
类似的戏码也发生在景顺长城的明星基金经理刘彦春和富国基金的明星基金经理朱少醒身上。刘彦春与柯海东共同管理的景顺长城鼎益在二季度将前十大重仓股全部“换血”，消费股和医药股悉数出清，取而代之的是江丰电子、中际旭创等半导体和算力标的。朱少醒管理的富国天惠成长在二季度将持有长达六年的贵州茅台调出前十大重仓股，调入了中际旭创。
“这种现象在历史上并不多见。当坚定的价值投资者都放弃坚守，往往意味着单一板块的情绪演绎到了极致。”一位资深券商策略首席向经济观察报记者表示，“逾40%的电子行业持仓占比，很容易让人联想到2021年的新能源和2015年的互联网+，过度拥挤的交易结构本身就是最大的风险。”
数据进一步印证了权益类公募这种极致的调仓。据Wind数据统计，二季度共有67只主动权益基金大幅提高了TMT（科技、媒体和通信）仓位，这些基金一季度持有TMT板块的平均权重仅为6.75%，而到了二季度末已飙升至54.99%。如果放宽统计口径，二季度大幅提高科技股配置的主动权益基金数量接近300只。
追高者的代价
6月份科技股的加速冲顶，让不少在此间跑步入场的基金经理精准地站在了山顶。
进入7月，科技板块集体下挫，前期涨幅巨大的AI产业链和半导体个股首当其冲。那些在二季度抛弃原有分散持仓、集中拥抱科技的主动权益基金，迅速遭遇了猛烈的净值反噬。大幅加仓TMT的基金在7月全部转跌，平均跌幅超过20%，其中有12只基金跌幅超过40%。
基金经理谭智汨管理的金信优质成长，将一季度以医疗板块为主的前十大重仓股在二季度全盘换为海光信息、中芯国际等科技股，TMT权重从零飙升至占基金净值比72.35%。结果，该基金的净值在7月大幅下跌，不仅吞噬了6月的收益，截至7月30日，当月跌幅达到26.34%。
基金经理闫阳管理的国寿安保稳惠，将TMT权重提升至占基金净值比81.46%，随后该基金的净值在7月暴跌近40%。
更令投资者错愕的是部分基金在科技股大跌中的操作变形。以银华富饶精选三年持有期混合为例，该基金的基金经理焦巍此前以偏好红利资产和消费股著称，二季度却大幅换仓至半导体和AI算力供应链。在7月中旬科技股持续暴跌导致净值大幅缩水后，该基金的单日净值表现开始与科技股行情呈现显著负相关，被市场质疑为在“底部割肉”。截至7月30日，该基金月内跌幅为10.63%。
此外，风格漂移的现象也在这场科技狂欢中屡见不鲜。建信高股息主题基金的二季报前十大重仓股中有七只是半导体和光模块相关标的，其中包括中际旭创（持仓占比达9.24%）、新易盛、芯源微等高市盈率的科技企业，与基金名称中的“高股息”严重不符。这在第三方代销平台的讨论区，引起网友广泛讨论。
这种“挂羊头卖狗肉”的行为，是否背离了产品定位，是否打破了投资者基于“高股息”标签的资产配置预期，亦需要打一个问号。
“半价”新基的困局
除个别老基金在调仓中苦苦挣扎外，新发基金亦未能幸免。甚至新基金由于高位建仓科技股，面临更为惨烈的局面。
成立于6月16日的国泰海通新能源睿选混合发起A，是一只聚焦新能源与相关泛科技赛道的新发产品。该基金以1元面值首发，但在成立不到两个月的时间里，净值快速滑落。截至7月30日，其单位净值已跌至0.5509元，成立以来收益率为-44.91%，在同类5417只产品中排名近乎垫底。
无独有偶，6月2日成立的融通新材料A也面临类似的问题，该基金聚焦AI上游材料，在AI资本开支→AI算力硬件→上游原材料的需求传导下，寻找供需错配引发的原材料涨价投资机会。
不过，随着近来科技股的大幅下探，该基金净值也遭遇滑铁卢，截至7月30日，融通新材料A的单位净值为0.6020元，成立以来收益率为-39.80%。
究其原因，上述两只基金在6月建仓期恰逢相关赛道阶段性高点，进入7月后未采取有效的风控措施，受创于板块的深度回调。
“新基金没有历史安全垫，一旦在市场高位建仓且遭遇极端行情，风险就会被放大。”华南某大型公募的产品部人士向记者坦言，“很多时候，新基金发行是在迎合当下的市场热点，好卖的时候往往是行情的尾声。”
7月31日，伴随美股科技相关板块反弹大涨，A股科技板块亦大幅高开之后有所下行，截至收盘，创业板指上涨3.06%，科创综指上涨3.69%。多模态AI概念股、算力硬件产业链大幅反弹，全市场近4700只个股上涨。
市场波动演绎永不停歇，这些追高科技的基金，正等待更长周期下的市场考验。
本文来自微信公众号“经济观察报”，作者：洪小棠 张鹏瑞
