山寨币风向标 #40

insights.glassnode發佈於 2026-02-04更新於 2026-02-04

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印度最大资管 SBI 上市，交易数据能看出什么信号？

印度最大资管公司SBI Funds Management于7月21日上市，完成约10亿美元发行，获得约42倍认购，但首日收盘价仅较发行价上涨约6.3%。这组交易数据释放出复杂信号：一方面，强劲的认购倍数验证了印度市场对大体量优质资产的需求依然存在；另一方面，温和的首日涨幅（远低于上市前灰市约16%的溢价预期）表明，市场虽有买盘，但拒绝无条件追高，定价趋于理性。此次IPO被视为印度IPO市场的一个关键“价格锚”和风向标。其成功意味着IPO窗口正在重新打开，但窗口优先面向那些品牌力强、现金流稳定、能清晰阐述长期增长逻辑的公司（如后续可能推进的NSE、Reliance Jio等项目）。SBI的案例显示，强资产可以发行，大资金愿意承接，但估值不能仅依赖稀缺性和故事。另一个值得关注的变量是极低的承销费率（据报道约0.01%），这导致部分国际大行退出。这并非“华尔街看空印度”，而是反映了如SBI这类强势发行人议价能力的提升。它们倚重自身品牌、母行渠道和本土分销网络，降低了对外部投行销售的依赖。本土券商则更愿意以较低费用换取项目资源。但这种低费率模式若被弱势发行人复制，可能带来定价质量下降等风险。 SBI的高认购得益于印度资管行业渗透率提升的长期叙事，但其温和涨幅也提醒市场，行业增长虽稳定（年复合增长率预计16%-18%），但仍受股市表现、利率环境等多因素影响，投资者不愿提前支付过高溢价。总之，SBI的上市标志着印度IPO市场有条件重启。其真正意义将在后续大型项目（如Jio、NSE）的推进中得到检验：它们能否在合理估值下成功发行，将决定当前市场信心的成色，以及发行人议价权上升是否是结构性趋势。

marsbit16 分鐘前

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日本想用 AI 买增长，债券市场会信吗？

日本内阁7月21日通过《骨太方针2026》，将财政政策重心从追求年度“基础财政收支平衡”，转向旨在实现“债务余额/GDP比稳定下降”的长期目标。政府计划通过投资AI、半导体等战略领域提升经济增长率，以应对低增长、老龄化等结构性挑战。此举在金融市场引发分歧。政府希望讲述通过“负责任的积极财政”促进增长的新故事，但债券市场更关注财政规则松动带来的风险。方针公布后，10年期日债收益率一度升至2.9%，日元亦出现波动，反映出投资者对财政纪律可信度的担忧。市场关注的“到2040年370万亿日元投资”是一个覆盖AI、半导体、能源等多领域的长期官民投资总盘子，并非单一政府预算。与美国不同，日本更侧重将AI应用于解决制造业效率、劳动力短缺等实际问题。分析指出，新框架成败关键在于日本名义经济增长率能否持续高于长期利率，以及政府后续预算能否切实控制债务。若战略投资能有效提升生产率并增加税收，市场将视其为增长政策；若仅被视为支出扩张，则可能推高融资成本，反噬政策空间。国债市场将持续对这一“增长换债务稳定”的赌注进行定价。

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被误伤的A股：韧性、预期与底气

本文探讨了近期A股市场，尤其是科技板块的调整。文章指出，7月以来全球科技股转弱，韩国存储龙头遭遇抛售波及A股，但这主要是外部风险传导所致，而非A股自身基本面恶化。与韩国市场过度依赖存储芯片单一赛道不同，A股科技板块结构多元，涵盖计算机、通信、电子等多个领域，并拥有“全球AI供应链”和“国产替代”双线叙事逻辑，抗风险能力更强。同时，光模块、光纤光缆等核心科技领域业绩依然强劲。面对市场波动，“国家队”（如国新投资、央企、险资等）果断出手，通过增持、回购等方式注入流动性并稳定市场预期，传递了积极的政策信号，有助于引导长期资金形成合力。除科技外，A股其他板块也展现出内生修复动能。消费板块方面，CPI持续站稳、白酒龙头提价显示消费复苏迹象；周期板块（以铝为例）受益于业绩高增长、全球供需紧平衡及可能的涨价预期；金融板块则具备基本面稳定、高股息或低估值优势。综上所述，文章认为本轮科技调整是外部冲击下的风险释放，A股市场凭借多元的产业结构、坚实的业绩基础、有力的政策呵护以及多板块的修复潜力，具备强大的韧性，市场重回稳态可期。

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量子计算机还没来，中本聪的 110 万枚比特币先成了问题

量子计算机尚未成熟，但比特币社区已因潜在的量子攻击威胁而陷入治理危机。零知识证明工具如 Project Eleven 可帮助现代 HD 钱包用户在量子攻击前安全迁移资产，但其仅适用于 2012 年后的钱包。早期约 110 万枚比特币（包括中本聪挖出的部分）存储在旧的 P2PK 地址中，缺乏密钥派生路径，无法使用该方案自救，面临被量子计算机破解的风险。社区提出了四种应对方案，但均存在严重问题：放任资产被盗会冲击市场；强制冻结早期资产违背产权原则；限制脆弱地址支出速度只是延缓危机；强制重新分配资产则会破坏账本不可篡改性。这些方案在试图保护比特币价值的同时，都可能损害其核心原则。市场已开始反应，有机构因治理不确定性减持比特币。攻击者可能已保存账本数据，待量子计算机成熟后离线破解密钥。据统计，约 25% 至 34% 的比特币供应面临长期量子威胁，而现有迁移工具仍不成熟且需共识修改。根本问题在于：比特币如何在维护其产权与不可篡改性的前提下，解决这一历史遗留的技术断层？目前尚无共识，量子威胁未至，信仰危机已现。

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下一轮牛市的主战场在哪？答案就藏在这两类资产里

加密市场显现触底迹象，比特币近期上涨而纳斯达克指数下跌，资金流入转正。市场关注下一轮牛市的主导方向，本文认为核心在于链上金融与传统金融的融合，包括稳定币、资产代币化、全天候交易等趋势，这轮行情将依托真实应用价值，面向全球金融市场，规模可能空前。投资布局可关注两类代表：一是从加密行业向外扩张的Hyperliquid（HYPE），作为永续衍生品交易公链，其业务已拓展至石油、白银等传统资产，凭借便捷操作和即时结算优势快速增长，代币经济模型将大部分收入用于回购销毁；二是从传统金融切入加密的Robinhood（HOOD），其推出的Robinhood Chain在多地开放代币化股票交易，并集成DeFi协议，短期内已吸引大量用户和资产。这两类资产分别代表了原生加密金融应用和依托加密基础设施的传统企业，在新趋势中具备突出潜力。行业融合将促使区块链技术深度嵌入金融体系，投资者应提前把握这一变革机遇。

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