变盘将至：“净多头vs净空头”结构呈现历史罕见状态
加密货币市场持续低位震荡，变盘时刻或将临近。Ramiel Capital首席投资官Kyle Soska通过分析永续合约市场结构指出，当前市场净多头与净空头比例接近持平，呈现历史罕见状态。
Ethena透明度数据显示，其已部署资本降至7.9亿美元，仅为2025年最低点的71%，反映市场风险偏好急剧下降。通过排除基差头寸和对冲头寸的干扰，分析发现方向性空头（包括对冲需求和看空投机）几乎与方向性多头持平。这种结构在加密市场极难长期维持。
未平仓合约量保持稳定但资金费率持续为负，表明方向性做空或对冲需求上升。作者认为，中小型加密公司和VC可能正通过结构化产品做空相关资产以锁定收益或规避风险，导致基差交易被挤出市场。
虽然这种多空平衡可能成为新常态，但历史经验表明突破在即。市场需警惕变盘风险。
marsbit03/09 09:17
