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Ethena 的转型与华尔街的焦虑

2026年6月9日，稳定币协议Ethena宣布与全球资管巨头Janus Henderson达成深度战略合作，标志着其从DeFi原生协议正式迈入传统金融核心。Ethena将使用Janus Henderson的AAA级CLO基金作为其稳定币USDe的储备资产，而Janus Henderson则通过旗下平台收购ENA代币、将USDe纳入自身财库管理，并计划开发相关的交易所交易产品（ETP）向机构客户分销。 Ethena最初以Delta中性策略稳定币USDe闻名，其收益率高度依赖衍生品市场资金费率，在牛市中迅速扩张，但在市场转熊时暴露出脆弱性。经历2025年危机后，Ethena积极转型，大幅降低衍生品头寸占比，将储备资产扩展至包括国债、企业信贷和CLO在内的多种传统资产，使USDe转变为一种混合RWA抵押的稳定币。 此次合作展现了传统金融机构的深层焦虑。随着美国《GENIUS法案》等监管框架的明确，稳定币竞争转向合规与分发网络建设。传统资管机构面临“代币化或被代币化”的战略压力、收益率压力以及对未来资金入口控制权的担忧。Janus Henderson通过合作嵌入稳定币生态，旨在确保其在下一代金融基础设施中的地位。 这一案例揭示了传统金融与去中心化金融边界正在消融的趋势，稳定币成为双方融合的核心战场。双方通过资产互通、战略投资、财库管理和产品分销的四重合作，共同探索新的金融范式。

Foresight News06/12 09:01

Ethena 的转型与华尔街的焦虑

Foresight News06/12 09:01

速汇金：我们为何推出自有稳定币？

全球跨境汇款巨头速汇金推出自有稳定币MGUSD，旨在服务其庞大的现有用户网络，解决无银行账户或银行服务不足人群的真实痛点。MGUSD并非意在争夺主流稳定币的市场份额，而是作为速汇金战略升级的一部分，为用户提供一个稳定持有美元余额的渠道，并与其全球汇款、现金支取、消费支付等成熟服务网络无缝对接。 文章指出，速汇金拥有超过八十年的历史和海量跨境汇款用户，无需从零教育市场。MGUSD基于Stellar区块链和自托管钱包架构，让用户能自主掌控资产，进行安全的价值储存和便捷流转，同时享受速汇金线上线下结合的网络优势，实现数字余额与现金、本地货币的灵活转换。该产品在设计之初即深度融合了KYC、反洗钱等全球合规要求。 此外，MGUSD的推出也推动了速汇金内部基础设施的现代化与运营模式革新。公司通过组织架构扁平化、组建跨职能团队，以初创企业的速度在约一年内完成了产品落地。稳定币技术已整合进公司财资管理体系，用于提升全球资金结算与流动性管理效率，年化外汇交易规模已达20亿美元。 速汇金强调，其商业模式坚持开放合作，在优化直接用户体验的同时，致力于成为合作伙伴更优质的结算与服务通道。MGUSD的核心目标是通过可信赖的成熟网络，为用户提供更完善、可控的金融资产存储与使用方案。

Foresight News06/12 08:02

速汇金：我们为何推出自有稳定币？

Foresight News06/12 08:02

a16z Crypto 合伙人：现金流就是护城河

a16z Crypto合伙人Jason Rosenthal认为，现金流本身就是最强大的护城河。历史上最成功的企业往往将自己置于“资金流”的关键节点，通过促进价值在网络中的创造与转移并抽取部分价值而成长。加密货币是首个为此原生构建的现代技术，它使资金能以互联网速度全球流动，并具备可编程性。 区块链本质上是网络型业务，天然具备网络效应。设计良好的代币能协调用户、开发者等各方利益，推动网络发展，并将价值按贡献分配回参与者。这种模式并非新生事物，从历史上的铁路、石油、电信，到如今的谷歌、Meta、AWS，成功的关键都是占据价值流动的枢纽位置。 传统金融服务（如支付、托管、借贷）利润丰厚，但其中存在大量可压缩的低效成本，这为加密初创公司提供了颠覆机会。加密创始人可以构建更高效、可编程、即时全球结算的新版本。此外，机会远不止于金融，在计算、AI数据、能源、太空等新兴领域，由于没有传统基础设施的包袱，更是构建全新资金流业务的蓝海。 文章建议创始人思考：你的业务是否处于资金流中？收入是否能随网络价值增长而同步增长？目标市场中哪里存在不合理的利润抽取？抓住这些机会，融入新的价值流动浪潮，企业就能随着网络效应累积而持续成长。

marsbit06/12 02:38

a16z Crypto 合伙人：现金流就是护城河

marsbit06/12 02:38

a16z Crypto 合伙人：现金流就是护城河

a16z Crypto运营合伙人Jason Rosenthal指出，历史上许多伟大企业的成功模式，在于将自己定位在“资金流”中——促进网络内价值的创造与转移，并从中抽取部分价值。加密货币是首个为此原生构建的现代技术，它使资金能以互联网速度全天候、全球结算并端到端可编程地流动。 区块链本质上是网络型企业，其共享账本和网络效应随着使用者的增加而增强。设计良好的代币能协调用户、开发者等各方利益，共同推动网络增长，并将价值按贡献比例分配。这种“处于资金流中”的模式并非新概念，从铁路、标准石油到谷歌、Meta和AWS都遵循此道——即找到价值流动的关键节点并置身其中。 金融市场的例子更为清晰：Visa通过处理支付流获取收入，顶级做市商通过占据订单流获得丰厚利润。它们的共同点是结合了资金流与网络效应，构成了持久强大的商业结构。 传统金融服务领域存在大量利润抽取环节（如高额支付手续费、托管费），这些高利润率正是创新者的机会。加密创始人可以构建更高效、可编程、全球化的下一代金融基础设施。此外，机会远不止于金融，在计算、AI数据、能源、太空等新兴全球价值流动领域，都有从头构建资金流业务的广阔空间。 文章最后向创始人提出三个关键问题：是否已处于资金流中？收入能否随平台价值增长而同步增长？目标市场中哪些环节的价值抽取率最高？鼓励创业者抓住机遇，融入新的价值潮流，借助网络效应实现增长。

链捕手06/12 02:32

a16z Crypto 合伙人：现金流就是护城河

链捕手06/12 02:32

日本最大银行在监管推动下瞄准2026财年推出稳定币

日本三大银行（三菱UFJ、三井住友、瑞穗）正推进联合发行稳定币的计划，目标在2026财年结束前（即2027年3月31日前）投入实际交易。三家银行已签署备忘录，成立联合委员会，旨在研究运营框架、治理及相关问题，为稳定币的实际应用做准备。该稳定币将基于信托协议发行，银行担任共同委托人，并由信托银行等机构担任受托人。 此举源于日本监管机构推动日元数字资产市场发展的努力。2022年，日本修订《支付服务法》，建立了稳定币的法律框架，仅允许持牌汇款公司、信托公司和银行发行日元计价稳定币。近期，日本自民党也呼吁政府制定规则，促进日元稳定币在亚洲地区的结算使用。 此前，这三家银行已在其联合服务的超过30万家企业中探索联合稳定币，并于去年11月在金融厅的支付创新项目下进行了试点。随着监管环境逐步完善，日本正积极推动基于日元的数字资产和区块链创新。

bitcoinist06/11 11:31

日本最大银行在监管推动下瞄准2026财年推出稳定币

bitcoinist06/11 11:31

《GENIUS 法案》与 《CLARITY 法案》通过之后，链上收益的正确架构究竟是什么？

本文探讨了在《GENIUS法案》与《CLARITY法案》通过后，链上信贷的正确架构。文章指出，链上信贷分为三类：超额抵押加密借贷、无抵押借贷和资产支持信贷。其中，资产支持信贷是目前增长最快且唯一能有效解决逆向选择问题的类别，它要求贷款具备可识别的真实世界抵押品、完善的担保权益和有效的追偿机制。 当前链上信贷市场主要通过代币化基金权益的形式包装资产支持信贷，但这并未真正解决风险问题，只是继承了链下基金的结构性风险。真正的解决方案应是在智能合约层（金库层）直接编码评估、结构和追偿机制。 文章强调，随着美国监管框架（如禁止稳定币直接支付收益）的明确，链上合规收益的交付将高度依赖于设计良好的金库。金库不仅是投资产品，更承担了发行、披露、分销、追偿和合规监管的关键功能。因此，未来链上信贷的核心在于构建合规优先、在协议层内嵌信贷工作流程的金库架构，以迎接监管明确后的市场需求。

Foresight News06/11 11:13

《GENIUS 法案》与 《CLARITY 法案》通过之后，链上收益的正确架构究竟是什么？

Foresight News06/11 11:13

加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流

## 加密一级市场投融资前瞻周报摘要 **核心观察：资金从风险资产转向支付与收益基础设施。** 过去一周，市场呈现结构性变化：BTC和ETH ETF连续第四周净流出（分别约17.2亿和1.68亿美元），显示传统风险资金撤离。然而，稳定币总市值仍在增长（达3254亿美元），表明链上资金并未离场，而是进入防御与等待阶段。 **一级市场聚焦三大赛道：** 1. **稳定币基础设施**（融资额占比约28%）：随着美国《GENIUS法案》进入关键阶段，监管框架临近落地，资本关注点从合法性转向支付、清算网络构建。代表项目：M0 Protocol、Ethena。 2. **AI Agent基础设施**（融资额占比约26%）：投资重点从概念转向实际经济体，关注Agent执行、身份、支付与协作所需底层网络。代表项目：Halliday、OpenRouter。 3. **现实世界资产**（融资额占比约18%）：机构寻求链上现金流资产，RWA赛道进入规模化竞争。代表项目：Ondo Finance、Plume Network。 **趋势前瞻：** * **支付网络成主线**：稳定币监管明晰后，支付网络价值将重估。 * **收入型协议受青睐**：如衍生品协议Hyperliquid凭借高额收入（年化超7亿美元）获得认可，显示市场估值逻辑正从“叙事”转向“现金流”。 * **VC出手更谨慎**：在监管与宏观政策（如美联储议息）明确前，资本提高标准，更看重项目的收入、用户增长与商业闭环能力。 **未来一月关键事件**：关注《GENIUS法案》进展、6月FOMC议息会议、GRVT及Initia等项目的潜在代币生成事件。

marsbit06/11 09:07

加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流

marsbit06/11 09:07

a16z合伙人：站进资金流，才是真正的护城河

a16z合伙人指出，真正的商业护城河在于“站进资金流”，即成为价值流动网络中的核心枢纽并从中持续抽成。回顾历史，铁路、Visa、Google、Meta和AWS等巨头都非单纯靠产品取胜，而是通过卡住货物、支付、注意力或算力的关键通道来获取收益。 加密技术首次让创业公司能原生运用此模式。区块链的开放账本、稳定币的全球高速流动以及代币经济，使创业者能瞄准传统系统中效率最低、利润抽取最重的环节（如支付、托管、借贷等），通过压缩成本、提升效率来重构价值流，并让自己成为新流动的中心。 这种“资金流业务”模式未来将远超金融范畴，延伸至AI算力、能源、机器人等新兴领域。对创始人的关键拷问是：你的产品是否已嵌入价值流？网络规模增长能否带动收入同步增长？机会藏在旧体系利润最高处，谁能重构并占据新流动，谁就能筑起持久护城河。

marsbit06/11 07:16

a16z合伙人：站进资金流，才是真正的护城河

marsbit06/11 07:16

Ripple的XRP账本关键指标激增超20%，跻身与大型公链同台竞技

瑞波（Ripple）的XRP账本（XRPL）近期在稳定币活动方面表现强劲，数据显示其稳定币供应量在一周内激增约22%，达到7.62亿美元。这一增长使XRPL跻身稳定币供应量排名前15的区块链网络，显示出资金流动性正加速流入该生态。 分析师指出，这一增长与以太坊、波场等其他主要网络同期稳定币供应量下降形成鲜明对比，凸显了XRPL在吸引流动性方面的竞争优势。此外，过去30天内XRPL的稳定币流动性已增长超过一倍，表明其正处于持续扩张趋势中。 尽管链上活动活跃，XRP价格近期仍面临压力，过去24小时内下跌约5%，交易价约为1.1美元。不过，部分分析师对未来持乐观态度，认为即将出台的《清晰法案》可能成为催化剂，推动XRP价格大幅上涨，长期目标看至15-18美元区间。

bitcoinist06/10 21:01

Ripple的XRP账本关键指标激增超20%，跻身与大型公链同台竞技

bitcoinist06/10 21:01

日本银行业巨头联手启动日元稳定币计划

日本三大银行巨头——三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团宣布，将在本财年（截至明年3月）联合发行日元稳定币。根据三菱日联金融集团的声明，三家公司将共同设立委员会，探讨运营框架并为此做准备。 声明指出，这三家银行将作为“共同结算人”，并由信托银行或类似机构担任受托人。日本金融厅已于去年11月对此表示支持，执政的自民党近期也主张应推广基于日元的稳定币。目前，日元锚定的稳定币市场份额微乎其微，在3110亿美元的总市值中占比不足5000万美元，其中规模最大的是东京金融科技公司JPYC发行的同名代币，市值约1800万美元。 与此同时，纽约州金融服务部于6月9日发布了针对授权支付稳定币发行机构的拟议法规，旨在将2022年的指导方针正式化，并融入《GENIUS法案》及后续联邦规则。新规主要变化包括：要求发行方在多个托管机构持有储备资产，并引入新的赎回相关措施以防止储备过度集中于单一托管方。此外，风险管理义务也将加强，发行方需建立涵盖安全、内控、审计、内幕交易及外部服务商监督的框架。储备管理将采用双重授权系统，每月需由首席执行官和首席财务官认证储备构成报告的准确性，每年还需会计师事务所对内控有效性出具证明。

TheNewsCrypto06/10 12:53

日本银行业巨头联手启动日元稳定币计划

TheNewsCrypto06/10 12:53

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