# 金融的所有文章

在 HTX 新聞中心流覽與「金融」相關的最新資訊與深度分析。潘蓋市場趨勢、專案動態、技術進展及監管政策，提供權威的加密行業洞察。

渣打接管 USDC 入口，Circle 让权换规模

渣打银行与Circle联合宣布，机构客户现可通过渣打账户体系直接进行USDC的铸造与赎回，无需在Circle单独开户。该服务率先在迪拜国际金融中心推出，未来将视监管情况拓展。此举标志着全球系统重要性银行首次正面接管稳定币的“印钞”入口。对于养老金、主权基金等大型合规机构而言，他们此前因风控与合规门槛难以直接使用USDC，如今可通过其信任的银行渠道安全接入，相当于将USDC转化为“银行账户内的一个选项”，有望吸引巨量传统资金入场。对Circle而言，这是一笔战略性交易：让渡部分前端客户关系，换取借助渣打成熟渠道触达以往难以突破的大型机构客户，从而提升USDC的整体发行规模与利息收入核心业务。对渣打而言，则无需自行发币，即可利用现有信用网络提供数字资产服务并收取费用。双方形成了新的分工：Circle专注规模与信用背书，渣打则扮演合规入口与分销渠道。选择迪拜首发，意在利用其友好的监管环境进行模式试验，再向其他市场复制。此事更深层的意义在于叙事转变：稳定币不再意图绕开传统金融体系，而是被整合进主流银行的资产负债表与产品货架，其机构层面的合法性问题已基本解决。未来的竞争焦点将转向在发行方、银行渠道与合规牌照的新组合中，谁更贴近客户并掌握定价权。

marsbit07/04 00:02

marsbit07/04 00:02

从SpaceX到贸易发票：通证化如何改变全球资金流动方式

你是否想过，如果一条WhatsApp消息需要经过验证、盖章和三个不同阶段清算，两天后才送达，会有多糟糕？我们期待实时通讯，为何对金融市场没有同样的期待？如今，买卖股票通常意味着先卖出、等待结算、然后才能再买入。但代币化股票可能改变这一切。代币化趋势因SpaceX创纪录的750亿美元IPO而进入主流视野。此后，区块链平台开始提供SpaceX及英伟达、谷歌等知名公司的代币化资产，显示市场对通过区块链获取传统资产的需求增长。纳斯达克也向SEC申请批准在其交易所进行代币化证券交易，表明这一转变已不限于加密原生平台。代币化股票本质上仍是股票，只是存在于区块链上。其公司、价值和权利与传统股票无异，但交易方式变了：可全天候交易、秒级结算、可拆分以降低投资门槛，并能跨境转移而无须依赖传统多层中介。虽然股票是当前焦点，但代币化正扩展至其他资产类别。据RWA.xyz数据，链上私人信贷已从约50亿美元增长至超100亿美元，房地产、大宗商品和结构化债务也在逐步上链。这些资产类别总值达数百万亿美元。然而，并非所有区块链都适合机构级结算。许多公链优先考虑开放市场活动，费用波动和结算时间不定是可接受的折衷。但受监管的代币化需要可预测的费用、确定的结算和银行级基础设施——这正是大多数公链所缺乏的。XDC网络专注于此，早在代币化股票受关注前就提供了机构级代币化能力。该网络已处理超11亿美元代币化应收账款、私人信贷和大宗商品。例如在巴西，Liqi Digital Assets报告称，到2026年初其累计代币化信贷操作达12亿巴西雷亚尔（约2.3亿美元）。 XDC网络联合创始人Atul Khekade指出，代币化讨论多集中于本就易于流动的资产，更难的是那些从未可及的资产。这些市场规模大得多，基础设施差距是当前的主要障碍。我们正处于真正的“代币化十年”的开端，而非尾声。 BCG和Ripple预测，到2033年代币化资产市场规模将达18.9万亿美元。渣打银行预计，若计入跨境信贷，2034年将达30万亿美元。实现这些目标的关键在于基础设施——哪些网络能处理巨大体量、满足合规要求并符合尚未上链市场的机构预期。监管环境也在转向支持。巴西、新加坡、英国和欧盟均已建立法律框架，赋予代币化金融工具正式地位。美国2025年7月通过的《GENIUS法案》为支付稳定币建立了联邦基础设施。焦点已不再是代币化是否被允许，而是其规模化应用的速度。 SpaceX的IPO让代币化有了一个标志性时刻，但支持其规模化的基础设施并非一夜建成。它是在市场那些未曾成为新闻的角落，历经多年构建起来的。这正是未来十年金融体系的运行基础。

ambcrypto07/03 12:02

ambcrypto07/03 12:02

Robinhood 发链，不想再做别人链上的租客

7月1日，Robinhood发布一系列新产品，其基于Arbitrum构建的Layer 2公链Robinhood Chain主网上线，专注于代币化真实世界资产（RWA）和DeFi应用。用户可通过链上DEX交易代币化股票，并将其用于借贷、流动性挖矿等场景。同时，Robinhood开放了Stock Tokens全球访问，推出稳定币借贷产品Robinhood Earn（预期年化收益约7%），并扩展欧洲永续期货产品，计划进入英国加密交易市场。此举标志着Robinhood从零佣金券商向综合性金融平台转型，旨在整合股票、加密、代币化资产、衍生品和AI交易工具。发布自有链的核心目的是掌控底层交易、清算与资产流动，避免成为其他公链生态的“租客”，从而将用户、资产与收益内部化。类似地，Circle、Coinbase等机构也纷纷发链，争夺结算层主导权。然而，Robinhood面临现实挑战：加密货币交易收入大幅下滑，公司近期裁员10%以控制成本。其增长动力转向预测市场业务，该业务单季收入预计首次超过加密交易。因此，Robinhood的战略成败不仅在于新链能否吸引生态，更在于能否将多元业务整合为可持续的盈利模式，实现从入口提供商到金融轨道拥有者的深度蜕变。

链捕手07/02 15:01

链捕手07/02 15:01

'硬通货'——Coinbase CEO主张用加密货币应对39万亿美元债务问题

Coinbase CEO布莱恩·阿姆斯特朗提议将加密货币作为“硬通货”以遏制通胀和失控的政府支出。他认为美国宪法缺乏对政府支出增长的上限和硬通货要求，导致民主政体走向债务累积和储备货币地位丧失。目前美国财政债务已达39.4万亿美元，且每百天增加约1万亿美元。部分观点认为比特币的2100万枚上限可成为黄金的数字替代品，用于对冲美元贬值。特朗普政府曾考虑建立比特币战略储备和稳定币来管理债务，但VanEck预测，即使政府持有100万枚比特币且单价在2049年前飙升至4300万美元，也仅能偿付18%-36%的债务。虽然加密货币可能无法完全解决债务问题，但限制政府支出或为可行方向。最终，加密货币作为硬通货的提议仍面临实际偿付能力的挑战。

ambcrypto07/02 14:02

ambcrypto07/02 14:02

特朗普加密帝国在2025年创收14亿美元：WLFI、TRUMP代币受审查

特朗普的加密帝国在2025年报告收入超过14亿美元，标志着其商业版图向加密货币领域的根本性转变。其中，世界自由金融（WLFI）的代币销售贡献近6亿美元，而官方TRUMP迷因币尽管价格大幅波动，仍创造了约6.36亿美元收入。其财富增长主要源于许可证协议、代币销售和股权交易，而非单纯依赖资产价值。随着业务扩张，特朗普的加密成功引发了政策层面的关注。其政府推行的《GENIUS法案》和《CLARITY法案》旨在为稳定币和数字资产市场制定更清晰规则，但这些监管改革与其商业利益的重叠加剧了道德审查。立法者因此呼吁加强伦理保障和披露要求。市场监管方面，2025年美国证交会（SEC）对加密货币的执法行动下降约60%，商品期货交易委员会（CFTC）的相关执法近乎归零，反映出监管重点转向构建稳定币框架和市场结构改革。然而，市场目前更关注利率、ETF资金流和宏观经济等基本面因素。总之，特朗普的加密帝国已深入影响美国数字资产政策，未来加密监管将面临更严格的伦理审视，平衡创新与问责将成为关键。

ambcrypto07/01 16:02

ambcrypto07/01 16:02

以太坊基金会前企业团队推出Ethereum Institutional

前以太坊基金会企业团队正式成立了独立非营利组织“Ethereum Institutional”。该组织旨在加速银行、资产管理公司、托管机构等对以太坊、其第二层网络、应用及更广泛生态的采用。它将作为金融机构评估以太坊时的中立联络点，提供技术指导、生态洞察和对接服务，延续并扩展此前在以太坊基金会内部进行的企业拓展工作。该团队核心成员曾在以太坊基金会内创建并负责企业合作业务。新组织将独立运作，重点关注机构对接、行业情报、以太坊生态与ETH营销、行业需求发掘以及活动组织五大领域。其启动获得了Bitmine、SharpLink以及以太坊联合创始人Joseph Lubin等机构与个人的支持。此举紧随以太坊基金会近期宣布的组织架构重组，以及独立研发机构Ethlabs的成立。这些举措共同反映了以太坊生态正通过支持独立运作的专业化组织，来推动网络的长期采用战略。

ambcrypto07/01 14:40

ambcrypto07/01 14:40

Collector Crypt 如何用「循环买回」制造增长幻觉

《Collector Crypt 如何用「循环买回」制造增长幻觉》摘要文章分析指出，Collector Crypt（CC）表面上是通过链上卡包抽卡推动增长，但其核心模式依赖“循环买回”——用户购买卡包后立即以约93%的价格卖回给平台，资金得以循环，从而快速推高GMV（商品交易总额）。然而，这种增长存在幻觉。数据显示，CC的净利率已从2025年第三季度的11.2%腰斩至2026年第二季度的5.6%。GMV的增长主要来自高价位卡包（如250美元、1000美元和2500美元档位），但这些卡包为平台带来的每美元留存率反而更低。增长主要由少数高频、大额消费的钱包驱动，而非广泛用户基础扩大。同时，实体卡牌赎回消耗了大量利润。2026年5月，赎回成本消耗了该月平台预烧净收入的41.6%。而且赎回活动高度集中，6月仅75个钱包执行了赎回，其中前四大用户就占了近一半。赎回使卡牌永久离开平台库存，迫使CC以可能更高的市场成本重新采购，增加了运营压力。面对GameStop等强大竞争对手进入同一市场、评级成本上升等压力，CC的经济模型显得脆弱。其B2B合作伙伴策略目前也未能带来可持续的订阅式收入，大部分整合仍将库存和履约负担留在CC身上。结论认为，CC需要证明其能吸引更广泛的收藏者、建立更深的二级市场，并使链上所有权真正创造价值，而非仅仅依赖“循环买回”来制造GMV增长的表面繁荣。

Foresight News07/01 11:02

为了赚这笔钱，他们等了7年

多家支付和科技巨头（Visa、Stripe、万事达、Coinbase、BlackRock等）宣布组建联盟，计划推出名为“Open USD”的美元稳定币，并将储备收益分给采用该币的公司。此举直接冲击了稳定币公司Circle的商业模式，因其主要收入依赖USDC储备资产的利息，导致其股价单日大跌近20%。这让人想起2019年Facebook主导的Libra项目。当时，类似的巨头联盟试图创建全球数字货币，但因监管压力、Facebook形象问题及联盟内部分歧而失败。然而，Libra的愿景并未消失。七年间，监管框架（如美国GENIUS法案）逐渐明晰，公链等基础设施成熟，支付公司也已积累相关经验。Open USD的叙事更为收敛，聚焦于合规的美元稳定币和企业结算管道，不再像Libra那样充满宏大但敏感的全球金融变革野心。不过，联盟模式固有的行动缓慢、利益协调困难等挑战依然存在。稳定币的成功关键在于建立流动性、信任和用户习惯，而非一纸华丽的成员名单。Open USD短期内更可能在企业间支付和特定链上场景中取得进展，而非迅速取代USDC。对Circle而言，市场正在重新评估其价值：它从“稳定币时代的稀缺门票”被拉回至“众多发行方之一”的竞争现实，其依赖单一收入模型（储备利息）和外部合作伙伴分发的脆弱性因此暴露。Open USD的出现，标志着稳定币领域从早期探索进入巨头合规入场、竞争加剧的新阶段。

marsbit07/01 10:41

marsbit07/01 10:41

加息保 STRC、卖币保信用，Strategy 这次选的是最贵的两条路

过去六周，全球最大企业比特币持有者MicroStrategy（文中称Strategy）面临严重信心危机。其股票MSTR股价较高点跌超50%，优先股STRC一度跌至74美元，较面值折价26%。市场对其融资模式可持续性的质疑加剧。危机源于5月15日，公司动用专项美元储备回购可转债，导致现金覆盖能力骤降。随后公司首次出售少量比特币以展示偿付能力，却被市场解读为资金链紧张。为应对压力，公司近期通过增发MSTR普通股筹资约11.5亿美元，但购币节奏明显放缓。 6月29日，公司推出“数字信贷资本框架”，将压力沿资本结构向下传导：1）普通股东已通过股权稀释承担成本；2）设立硬性美元储备规则，需覆盖至少12个月支出；3）将STRC股息率从11.5%上调至12%；4）关键一步是授权出售最多12.5亿美元比特币，以补充储备、支付股息或进行回购。此举意味着比特币从“只买不卖”的长期资产，正式变为可动用的资本管理工具。框架公布后市场短暂反弹，MSTR与STRC单日涨幅均超12%，但STRC仍有约16%折价。支持者认为这是务实的危机管理，增强了流动性保障和价格托底预期。批评者则指出，在当前比特币价格低于公司平均持仓成本时出售资产是“割肉补疮”，且制度化卖币削弱了其核心叙事。更有观点认为，MicroStrategy的困境已引发对比特币市场整体的信心担忧。与此同时，机构对比特币的增量买盘正在枯竭，美国现货比特币ETF出现历史性大幅净流出，散户杠杆产品也损失惨重。新框架或能为公司争取喘息空间，但STRC能否回归面值，最终取决于市场是否相信公司能在不进一步稀释股权或低价变卖比特币的情况下，持续支付高额股息。这一切，仍有待比特币价格回升来根本性缓解压力。

链捕手06/30 10:17

链捕手06/30 10:17

估值倒挂显现，比特币财库企业爆发信任危机

**比特币财库企业正面临严峻的估值与信任危机，市场逻辑发生根本转变。** 过去，企业增持比特币的行为本身就能推高其股价。但现在，投资者的关注点已从“囤积总量”转向“股东实际权益”。他们会仔细核算融资造成的股权稀释、优先股分红、债务利息等成本，以判断普通股股东每股对应的比特币持有量是否真正增加。关键指标“修正资产净值”（企业市值/持有比特币总价值）的收缩揭示了这一困境。当该值低于1，意味着企业市值已低于其持有的比特币价值，估值溢价消失。例如，亚洲头部企业Metaplanet的修正资产净值已跌至0.9倍，其股价年内重挫约47%。行业龙头MicroStrategy同样面临挑战。尽管持有大量比特币，但其普通股股东的实际份额因持续的股权融资（尤其是为保障优先股股息）而被稀释。其衡量股东收益的核心指标“比特币收益率”也已下滑。欧洲新晋企业如法国的Capital B和瑞典的BTC AB，正在推行激进的融资计划，但其复杂的融资工具（如高股息优先股）尚未经过市场充分定价，成本风险不明确。 **市场转向的深层原因在于比特币现货ETF的普及**，它为投资者提供了更直接、低成本持有比特币的渠道，削弱了财库企业股票的稀缺性。如今，这类企业必须证明自己能通过杠杆、高效资本运作带来超额收益，而非仅仅提供一个附带稀释成本的比特币敞口。此变化正倒逼行业优化：健康融资的企业将获得信任并持续发展；而无法维持估值溢价、融资闭环断裂的企业，将陷入被迫出售资产、转型高风险业务（如借贷）或损害股东利益的困境。下一阶段的赢家，将是那些能证明每次融资都切实增加了普通股股东比特币份额的企业。

Foresight News06/30 09:37