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BTC 市场脉搏：第 26 周

比特币在强劲复苏后进入盘整，市场参与度和方向性信心开始降温。价格动能仍具建设性，但订单流已转向净卖出，因激进的接受方需求消退。现货交易活动也收缩，成交量趋于近期区间低端。 衍生品市场同样反映谨慎情绪。期货未平仓合约保持稳定，表明杠杆得以维持而非扩张，资金费率微升指向持续看涨倾向。但永续合约买压下降和25-delta偏度上升显示，交易者正越来越多地为下行保护付费，反映出防御姿态增强，尽管价格走势相对平稳。 机构需求疲软，美国现货ETF持续净流出且交易活跃度降低。链上活动保持低迷，转账量和手续费生成继续走低，凸显投机性参与广泛放缓。 然而，表层之下，供应动态依然具有支撑性。供应余额继续向长期持有者转移，盈利能力保持高位，已实现利润在增加。热资本份额上升表明更多短期资本开始活跃，可能加剧波动性，但未必预示市场结构恶化。 总体而言，比特币维持区间震荡。市场参与和风险偏好有所缓和，但持有者行为坚韧、期货持仓稳定以及健康的盈利水平，继续提供建设性基础。市场正处于动能减退与基础实力之间的拉锯状态，等待下一个方向性催化剂。

insights.glassnode10 小時前

BTC 市场脉搏：第 26 周

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澳大利亚最高法院在Block Earner加密收益产品案中为ASIC赢得重大胜利

澳大利亚高等法院近日一致裁定，支持该国证券监管机构ASIC对加密公司Block Earner的上诉，认定其已停运的固定收益产品“Earner”属于金融产品及衍生品。该产品在2022年3月至11月期间运营，未持有必要的澳大利亚金融服务牌照。 此判决为ASIC将传统金融法规应用于加密收益类产品确立了重要先例。法院强调，判断关键在于产品的经济实质而非其技术标签。这意味着，在澳大利亚，任何提供结构化回报或具有衍生品经济特征的加密产品都可能需要遵守相应的金融牌照规定。 尽管本案涉及历史产品，但其确立的法律原则具有现实约束力，为ASIC未来监管类似加密投资产品提供了明确依据。案件现已发回联邦法院全庭审理以确定具体处罚。 该裁决向加密行业发出明确信号：提供由他人资产部署产生收益的产品将面临严格的合规审查。对消费者而言，这也提醒了加密收益产品与单纯持有现货的风险差异。澳大利亚加密市场预计将迎来更清晰的监管界限，相关企业需评估现有及计划中产品的合规性。

bitcoinist06/19 15:52

澳大利亚最高法院在Block Earner加密收益产品案中为ASIC赢得重大胜利

bitcoinist06/19 15:52

产品发布：市场指南针

Glassnode推出全新工具“市场指南针”，旨在解决用户面对海量数据时难以抉择的问题。该工具通过七个维度综合分析市场：其中四个前瞻性维度（宏观环境、资金流动、投资者行为、链上基本面）汇合成一个从“风险规避”到“风险偏好”的主综合评分；另外三个独立维度（周期位置、衍生品、跨资产轮动）则描述当前市场状态。 目前主评分为14（满分100），处于“风险规避”区间，显示市场仍处熊市阶段。比特币价格约64,400美元，月内下跌16%。具体来看： * **宏观**：评分23，主要受美元走强拖累。 * **资金流动**：评分31，稳定币供应增长转负，市场“弹药”略有减少。 * **投资者行为**：评分35，长期持有者占比创新高，显示筹码正流向坚定持有者。 * **链上基本面**：评分38，网络活动有初步回暖迹象，但尚未全面复苏。 * **周期位置**：评分18，处于“投降”阶段，但现价仍高于平均成本。 * **衍生品**：评分43，杠杆率较低，市场仓位谨慎且对冲充分。 * **跨资产轮动**：评分70，显示资金相对青睐山寨币，但各板块普跌，实为“跌得少”的相对优势。 总体而言，市场处于低位盘整阶段，内部结构正在修复，但由美元主导的宏观约束尚未解除，明确的趋势反转仍需等待美元指数回落至其200日均线以下。该工具每日更新数据，每周提供分析摘要。

insights.glassnode06/18 18:33

产品发布：市场指南针

insights.glassnode06/18 18:33

Gate 研究院：ETF 流出压制风险偏好，双向系统穿越弱势市场

本文分析了2026年5月加密市场的表现与交易策略回溯。5月市场呈现先冲高、后回落、月末低波整理的特征。BTC、ETH、SOL均在月初创出阶段高点后进入调整，主流ETF出现连续净流出，市场结构呈现现货偏弱、杠杆交易主导的特点。 策略测试显示，在弱势震荡市中，双向交易策略显著优于买入持有和只做多策略。三资产等权买入持有收益约-6.09%，只做多均线突破策略收益约-3.65%，而双向均线簇突破策略收益为+2.11%。收益主要来源于5月中下旬ETH和SOL的空头趋势交易，验证了在趋势不明朗、假突破频发的市场环境下，允许双向交易的重要性。 有效的交易框架是：识别均线簇压缩状态，允许价格向上或向下突破选择方向；使用EMA12作为动态退出线管理失败信号，配合2.5%的固定止损和3倍风险回报比（3R）的止盈来保留趋势利润。这种低胜率、高盈亏比的框架更适合5月的市场结构。 资金面上，稳定币总市值保持稳定，但BTC和ETH现货ETF资金流出，资金转向局部主题ETF和高弹性品种。衍生品交易活跃，永续合约成交规模远超现货。同时，加密市场与美股（尤其是标普500指数）保持较高相关性，美股AI科技龙头股的强劲表现吸引了部分风险资金，加剧了主流加密资产的资金流出压力。 展望6月，报告建议继续采用纪律化的双向交易系统，将BTC作为市场整体风险偏好的锚，并结合美股表现、ETF资金流向等宏观过滤条件来调整多空信号的权重，在控制单笔风险的前提下捕捉趋势机会。

marsbit06/18 08:37

Gate 研究院：ETF 流出压制风险偏好，双向系统穿越弱势市场

marsbit06/18 08:37

Kraken面向美国专业交易者推出CFTC监管的永续期货

Kraken交易所宣布，通过整合Bitnomial，为美国符合条件的机构和专业客户推出受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的永续期货合约。该产品已在Kraken Pro上线，由CFTC注册的期货佣金商NinjaTrader Clearing提供经纪和清算服务，支持BTC、ETH等多种主流加密资产，并采用八小时资金费率机制。 永续期货是加密货币市场的主流衍生品，允许杠杆交易且无固定到期日。此前这类交易多集中于离岸平台。Kraken此举并非创造新产品，而是将已有的加密原生市场结构引入受监管的美国合规场所，为专业交易者提供了在离岸流动性和本土监管合规性之间的新选择。 需要明确的是，此次发布并非面向大众零售客户，仅限于合格的专业投资者。对Kraken而言，这是构建更完整美国衍生品体系的一部分；对整个市场而言，它标志着永续期货开始正式进入美国受监管的领域。 然而，离岸平台目前仍占据交易量主导。该产品能否成功，关键在于其能否在点差、资金效率、保证金规则和执行质量上提供有竞争力的流动性，从而吸引专业交易者。如果能够实现，可能促使部分交易活动回归岸内；反之，其意义将更多停留在象征层面。市场后续应关注官方确认、初期反响是否持续，以及该发展是否会对流动性格局、监管或风险管理产生持久影响。

bitcoinist06/17 10:47

Kraken面向美国专业交易者推出CFTC监管的永续期货

bitcoinist06/17 10:47

USDe 绕开 GENIUS Act 收益禁令：合成美元如何成为加密最成功的灰色地带？

当美国《GENIUS法案》禁止支付型稳定币向持有者支付利息时，Ethena的合成美元稳定币USDe却利用监管定义上的空白，成功绕开了这一限制。USDe并非由法币或国债支持，其核心机制是通过接收加密资产作为抵押，并同时开设对冲的永续合约空头头寸，在维持美元价值稳定的同时，从该交易策略中获取收益（如正向的资金费率），并将收益分配给sUSDe质押者。 这一定位使其不被归类为《GENIUS法案》所监管的“支付型稳定币”，从而形成了一个监管缺口。USDe规模一度超过140亿美元，成为仅次于传统储备型稳定币的第三大美元计价加密资产。尽管其模型依赖市场条件（如长期正资金费率）并存在特定风险（如在极端市场压力下可能脱锚），但它仍吸引了包括大型资管公司在内的机构采用。 监管态度出现分歧：欧盟将其视为未注册证券予以限制，而美国机构资金则开始接纳。文章指出，核心问题在于USDe（一种衍生品策略代币）与USDC（传统储备型稳定币）虽然都被称为“稳定币”，但本质迥异。现行法律只规范了后者，却未对前者明确定义，这可能导致风险认知的混淆。未来的监管关键，在于是否会为“合成美元”这类新型工具专门划定边界。

marsbit06/17 04:42

USDe 绕开 GENIUS Act 收益禁令：合成美元如何成为加密最成功的灰色地带？

marsbit06/17 04:42

Kraken计划为美国专业交易者推出CFTC监管的永续期货

加密货币交易所Kraken计划通过其收购的衍生品交易所Bitnomial，为符合条件的美国专业交易者推出受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的永续期货合约。此举旨在为美国交易者提供一个受监管的国内渠道，以获取在海外加密货币市场中占据主导地位的衍生品。 永续期货是全球加密货币交易中的重要产品，允许交易者在没有到期日的情况下持有多头或空头头寸，并通过资金费率机制使合约价格贴近现货市场。由于监管限制，美国交易者此前难以通过本土受监管平台获得此类产品。 Kraken计划将这款产品整合至其Kraken Pro平台，为交易者提供统一的现货、保证金和期货交易界面。该合约设计将包含连续定价、无到期日以及每八小时结算的资金费率。然而，该产品目前仅面向符合条件的美国专业交易者，并非对所有零售用户开放。 此举若成功推行，可能吸引更多流动性，并推动其他竞争对手寻求类似的受监管途径，从而将永续期货进一步纳入美国受监管的市场基础设施。不过，产品的实际影响将取决于用户准入范围、流动性深度以及执行质量等因素。

bitcoinist06/16 13:56

Kraken计划为美国专业交易者推出CFTC监管的永续期货

bitcoinist06/16 13:56

Kraken推出OpenAI和Anthropic的Pre-IPO永续合约，提供高达5倍杠杆

加密货币交易所Kraken推出了针对OpenAI和Anthropic的“IPO前永续合约”（pre-IPO perps），允许符合条件的交易者在这两家备受关注的私人人工智能公司公开上市前，进行高达5倍杠杆的多空交易。 此举标志着加密货币衍生品平台正超越数字资产范畴，尝试对接私人公司股权等链下资产，为散户投资者提供原本难以触及的热门投资主题（如AI）的敞口。 然而，这类产品与普通的加密货币永续合约存在显著差异。其定价基于不透明、非连续的私人市场估值（受融资轮次、二级交易、IPO预期等因素影响），而非流动的现货市场价格，因此风险管理更为复杂。高杠杆进一步放大了与估值波动、流动性及上市时间表相关的独特风险。 总之，Kraken的推出显示了加密交易基础设施向更广泛投机标的的扩张，为投资者提供了新的表达观点的工具，但产品本身风险较高，投资者需充分了解其复杂性和风险后再谨慎参与。

bitcoinist06/16 11:56

Kraken推出OpenAI和Anthropic的Pre-IPO永续合约，提供高达5倍杠杆

bitcoinist06/16 11:56

给 OpenAI 盘前定价：Hyperliquid 上一门半年生死的新生意

本文探讨了在Hyperliquid平台上兴起的未上市公司（如SpaceX、OpenAI）“盘前定价”合约交易现象。匿名团队Trade.xyz通过聚焦即将上市的SpaceX（有明确的纳斯达克最终定价作为锚点），成功打造了该平台最大的盘前市场。相反，由知名风投Paradigm支持的Ventuals，虽手握OpenAI和Anthropic等稀缺标的，却因其定价机制（一半依赖非公开的老股交易价，一半依赖自身合约价格的均线）导致价格失真、缺乏流动性，最终在运营九个月后关停。其关停时给出的OpenAI（约1341美元）和Anthropic（约1619美元）的“最终报价”，虽被部分内部人士参考，但其公允性存疑。文章指出，为未上市公司提供实时交易价格的需求真实存在，并正吸引Coinbase等大型机构入场，但该生意的核心挑战——如何在没有公开市场的情况下形成公允、可持续的定价机制——仍未解决。Ventuals的案例揭示了，缺乏坚实价值锚点的定价游戏难以长久。

marsbit06/16 11:53

给 OpenAI 盘前定价：Hyperliquid 上一门半年生死的新生意

marsbit06/16 11:53

USDe 绕开 GENIUS Act 收益禁令：合成美元如何成为加密最成功的灰色地带？

本文探讨了Ethena发行的合成美元稳定币USDe如何巧妙避开美国《GENIUS Act》中关于禁止支付型稳定币向持有人支付收益的规定。 USDe的核心机制并非持有法币或国债储备，而是通过收取加密抵押品并同时开设对冲的永续期货空头仓位，来维持美元价值稳定并赚取收益。持有人通过质押USDe获得sUSDe即可分享这部分收益。由于其本质是对冲衍生品交易策略而非传统储备模型，USDe不符合《GENIUS Act》对“支付型稳定币”的法定定义，从而置身于该法案的监管范围之外。 USDe曾一度成为市值第三大的美元计价加密资产，其收益来源于衍生品市场的资金费率与基差利差。这种设计使其在法律上区别于由发行人支付利息的传统稳定币。Ethena同时运营着完全合规、不支付收益的稳定币USDtb，突显了监管现状下的双重路径。 监管态度呈现分歧：德国BaFin将其视为未注册证券并禁止销售，而美国大型资产管理公司Janus Henderson则已与Ethena合作，将USDe用于现金管理。文章指出，USDe的成功反映了市场对收益型美元产品的真实需求，但其与USDC等储备型稳定币存在本质不同——前者依赖衍生品策略，后者依赖法币储备，风险特征迥异。 文章最终提出核心问题：监管机构是否会为“合成美元”这一类新兴工具专门划定监管边界，还是任由收益型产品持续流向现有法规的灰色地带。

Foresight News06/16 10:09

USDe 绕开 GENIUS Act 收益禁令：合成美元如何成为加密最成功的灰色地带？

Foresight News06/16 10:09

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