从高增长到硬现实：Coinbase 与 Robinhood 的 Q4 压力测试
Coinbase与Robinhood在2025年第四季度财报中均面临严峻挑战，凸显加密市场下行周期对交易平台的巨大压力。尽管全年营收创新高，Robinhood加密货币交易收入同比暴跌38%，散户交易量大幅萎缩，股价较去年高点下跌50%。Coinbase则由盈转亏，单季亏损达6.67亿美元，主因加密资产投资损失，散户交易量显著减少，机构业务虽增长但难以弥补高费率零售流失。
两家公司试图通过多元化策略摆脱对比特币周期的依赖：Robinhood拓展传统金融业务，Coinbase深耕Layer2与衍生品，但市场仍将其视为比特币高贝塔资产。财报揭示三大行业信号：基础设施过剩但用户稀缺、稳定币与利息收入成关键支撑、估值逻辑需重构以证明非单纯依赖加密行情。当前市场焦点从“增长”转向“韧性”，现金流能力将成为熬过寒冬的关键。
比推02/13 05:43
