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HIP-3 永续期货套利实战：SK 海力士 ADR 溢价交易机会

SK海力士在7月9日发行了史上最大规模的美国存托凭证（ADR，代码SKHY），募集265亿美元。上市后，由于美股需求强劲、供给受限（仅占总股份不到3%）以及原股（SKHX）与ADR之间的转换通道在7月29日前未开放，导致SKHY价格相对于SKHX出现大幅溢价，最高时溢价超过50%。在此期间，Hyperliquid上的HIP-3构建者TradeXYZ为SKHX和SKHY均开设了永续期货市场。两个市场的资金费率呈现相反走势：当溢价扩大时，SKHX资金费率为正（多头支付空头），SKHY为负（空头支付多头），这揭示了交易者正在平台上执行“做多SKHX/做空SKHY”以押注溢价收窄的交易。这一案例凸显了股票永续期货的几个关键特点：1）它能绕过现货市场在货币、账户、借贷等方面的摩擦，便捷地表达复杂观点；2）它反映了基础市场的价差，但本身不具备强制收敛机制，交易者需承担持有期间的资金成本；3）在基础市场休市时（如韩国夜间），永续期货能提供领先的价格信号；4）其市场价值与基础资产的可及性成反比——SKHX因缺乏其他对冲工具，其永续合约吸引了最大交易量。未来关注点是7月29日，届时原股与ADR的转换通道将部分开放，可能影响溢价。但即使通道开放，由于原股转ADR存在数量限制，溢价能否快速收窄仍不确定。目前，Hyperliquid是唯一能直接交易这一价差的场所。

Foresight News07/20 12:36

Foresight News07/20 12:36

a16z：“DeFi 与 TradFi 融合”是一个伪命题

在加密行业，一个常见的未来设想是DeFi（去中心化金融）与TradFi（传统金融）将走向融合，最终形成一个兼具两者优势的新体系。然而，a16z认为这一“融合”命题基本上是错误的。传统金融机构并非在拥抱DeFi的去中心化理念，而是有选择地采用区块链技术中能够优化其现有业务的部分，如原子结算、共享账本、可编程货币等，用以降低成本、减少风险、提升效率并加强客户关系。同时，它们会刻意舍弃那些不符合其风控、合规及控制权要求的属性，如开放准入、匿名性和无需信任的执行。因此，这不是融合，而是在创建一个全新的、为机构约束而优化的“可编程金融基础设施”。机构评估技术基于成本、风险、控制权和运营适配度，其采用模式是可预测的。这导致区块链技术进入传统金融领域时，必然会沿着合规（如KYC、AML）和企业价值交付（如成本节约、新渠道）两条轴线被重塑。像摩根大通、贝莱德等机构的区块链应用，本质上是利用更好的“管道”来做传统业务，而非试水DeFi。对于创业者而言，这带来了两个并行且互补的机会：一是为机构客户建设符合其严格要求的专用基础设施；二是继续在开放的加密原生网络中创新，探索新的市场结构和金融组件。后者往往是前者的创新源泉。成功的策略需要明确目标市场，因为服务机构与服务开放网络是两套不同的逻辑，涉及不同的客户、分销模式和产品要求。最终，传统金融并未在采纳DeFi，而是在选择性利用其技术组件。行业的未来既包括机构采用的许可化基础设施，也离不开开放网络的持续创新。两者共享公链作为底层结算轨道，但将沿着各自的路径发展。

marsbit07/16 13:54

marsbit07/16 13:54

DeFi 与 TradFi 终将融合？a16z 推翻市场主流猜想

加密领域普遍认为去中心化金融（DeFi）与传统金融（TradFi）最终将融合，但a16z指出这一主流猜想并不准确。传统金融机构采纳区块链技术，主要是看中其降低成本、优化结算和巩固客户控制等实际商业优势，而非认同去中心化理念。因此，它们不会全盘接受DeFi，而是会筛选并改造其中符合自身运营、合规与风险管控要求的技术组件，形成一种全新的“可编程金融基础设施”。机构采纳技术的核心标准在于能否优化业务且不削弱其管控力。原子结算、共享账本、可编程货币等区块链特性因能提升效率、降低风险而被采纳，但开放访问、匿名性等DeFi核心特质则被舍弃。摩根大通、贝莱德等机构的实践并非拥抱DeFi，而是用区块链升级现有业务。面向机构开发与面向开放网络开发是两条截然不同的赛道，需要不同的产品策略和商业模式。机构赛道注重合规、管控和长期稳定性；开放网络赛道则专注于创新、可组合性和网络效应。两者并非竞争关系，而是互补：开放网络持续产出创新，机构赛道则将这些创新适配和规模化。未来，双方可能共享同一套底层公链结算网络，但上层应用会因服务对象不同而继续分化。对开发者而言，关键在于明确自身定位，深耕所选赛道。

Foresight News07/15 10:58

Foresight News07/15 10:58

Real Vision 创始人：我们正身处指数增长时代

Real Vision创始人Raoul Pal在《指数增长时代》一文中指出，人类正面临前所未有的非线性增长浪潮。传统线性思维难以理解指数增长的威力，如今人工智能、能源、加密货币等多条技术曲线同时进入爆发期，并相互融合、加速，形成“双重指数增长”，即增速本身也在加速。 Pal回顾了2021年的预测，当时他正确指出了法定货币贬值趋势，但低估了后续变革的规模。真正的驱动力不仅是单一央行政策，更是全球总流动性的扩张，以及五大技术（AI、机器人、光伏与储能、生物技术、区块链）的协同发展。 AI与机器人将创造“人造劳动力”，打破因人口老龄化导致的经济增长瓶颈和债务依赖。能源（尤其是光伏和储能）的成本遵循莱特定律快速下降，为算力爆发提供基础。加密货币则因其可编程、即时清算的特性，将成为未来AI智能体间交易的必需基础设施。这些技术不再独立发展，而是相互赋能：AI优化能源系统，廉价能源支撑算力，算力训练更强AI，加密网络完成机器间清算。这种融合产生了超越普通指数增长的双重指数效应，其规模远超人类直觉想象。面对这场变革，Pal建议普通人应转变思路，核心问题从“如何保住工作”变为“如何持有机器及相关基础设施的资产份额”，通过拥有生产力工具的权益来分享增长红利。他预测2030-2032年可能达到“经济奇点”，传统经济模型或将失效。当前的数据与趋势表明，我们已身处一个由多重指数增长曲线定义的崭新时代。

Foresight News07/15 09:37

Foresight News07/15 09:37

a16z Crypto：传统金融要区块链不要 DeFi

传统金融（TradFi）对区块链和加密技术的采纳，并非拥抱去中心化金融（DeFi）的理念，而是有选择地利用其底层技术来优化现有业务。机构看重的是区块链在降低成本、改善结算、扩大分销和强化客户控制方面的实用价值，而非其开放、无需许可的特性。因此，它们倾向于采用如原子结算、共享账本、可编程货币等组件，同时剥离或改造开放准入、匿名性等不符合其合规与风控要求的部分。这催生了一个新的品类：运行在区块链上、但为机构约束而优化的可编程金融基础设施。机构采用遵循两条核心轴线：合规要求（如KYC、反洗钱）和企业价值交付（提升效率、降低风险）。像摩根大通、贝莱德等机构的实践，实质是利用更好的技术管道来做传统业务，而非融入DeFi。对于创业者而言，存在两个并行且互补的机会：一是为机构建设符合其严格需求的基础设施；二是继续在开放网络中探索加密原生的DeFi创新。两者并非竞争关系，开放网络是核心创新源泉，其产出的组件未来可能被机构采纳和改造。成功的创业者需要明确自己的目标市场——是服务注重流程与合规的机构客户，还是服务追求开放与可组合性的加密原生生态，并据此执行。最终的融合更可能发生在共享的底层轨道（公链）层面，而非一方取代另一方。

链捕手07/15 02:31

链捕手07/15 02:31

多元化投资：不止于数字资产

当前数字资产市场正经历显著的财富周期成熟阶段。数据显示，在比特币于2025年末达到周期高峰前后，长期持有者开始获利了结，向新入场的机构、企业和传统财富参与者分发资产，实现了该资产类别有史以来最大规模的代际财富转移。与此同时，尽管2026年第一季度整体加密货币市值（除稳定币外）下跌约18%，稳定币供应量却从3080亿美元增至3180亿美元，表明资本并未撤离，而是在市场内轮动至现金类工具以等待更明确的信号。这对私人银行和财富管理机构构成了结构性机遇。实现利润的高净值人士并非要退出数字资产领域，而是希望进行多元化配置、管理流动性并接入完整的财富管理服务（如股票、固定收益、私人市场、借贷、传承规划）。反过来，随着银行对加密原生客户更加开放，也引入了新的资本和买家，深化了已吸收大量长期持有者分发的机构需求基础。然而，关键的操作性障碍在于：数字资产与传统银行系统间有效转移财富，依赖于透明、可审计的财富来源证明。这正是由Glassnode分拆出的Cense公司致力于解决的问题。Cense利用链上分析技术，为个人数字财富历史生成符合银行要求的可审计文件，从而为加密财富进入私人银行体系提供清晰路径，同时也为传统资本反向进入数字资产领域铺平道路。一旦加密财富变得“可银行化”，将带来双向益处：高净值人士能实现跨资产类别多元化、获得更广泛投资机会并进行综合流动性管理；私人银行则能获得合规的高质量存款基础和长期的资产管理规模增长渠道。市场展望方面，未来几年或将更少地体现为“加密与传统金融的对立”，而更多地体现为两者的融合，形成一个资本可在其间顺畅流动的融合财富格局。

insights.glassnode06/29 11:46

insights.glassnode06/29 11:46

Galaxy 深度研报：Hyperliquid 的 HIP-4 升级如何改变预测市场格局？

Hyperliquid 的 HIP-4 协议升级于5月2日主网上线，在已有永续合约和现货交易的基础上，引入了第三种预测市场模型，直接对标 Polymarket 和 Kalshi。 HIP-4的核心优势在于其强大的基础设施。它将结果市场无缝集成到 Hyperliquid 原生的 HyperCore 链上限价订单簿（CLOB）中，与永续合约、现货共享统一的保证金账户和执行引擎，实现了亚秒级最终性和跨产品的组合性，这为交易者提供了独特的多资产对冲能力。相比之下，Polymarket 依赖第三方公链，Kalshi 则为封闭的中心化系统。在市场覆盖和用户体验上，HIP-4 目前存在差距。其初始市场较为有限，主要由验证者发布的“规范市场”（如美联储决议、CPI、体育赛事）构成，缺乏 Polymarket 的广泛长尾市场或 Kalshi 的程序化体育合约深度。同时，HIP-4 缺少原生的消费者前端和发现机制，依赖于第三方构建者生态的发展。监管层面三者路径各异：Kalshi 作为受CFTC监管的交易所拥有合规优势；Polymarket 正寻求将其旗舰产品引入美国；Hyperliquid 则处于离岸 DeFi 的灰色地带，但正通过游说参与《CLARITY法案》等立法进程，寻求监管明确性。报告认为，预测市场赛道的竞争核心已从单一产品转向“全金融之屋”的趋同竞赛，即在一个账户内交易所有资产类别。HIP-4 凭借其难以复制的底层技术栈和可组合性，在基础设施上占据先机。尽管面临市场广度、用户发现和监管风险等挑战，但其发展速度快于预期，上线25天已占据BTC预测市场约20%的日交易量。长期来看，Hyperliquid 的构建者生态和潜在的监管路径可能支撑其成为重要的竞争者。

marsbit06/10 05:11

Galaxy 深度研报：Hyperliquid 的 HIP-4 升级如何改变预测市场格局？

marsbit06/10 05:11

Pantera合伙人：智能体时代，区块链是AI的必经答案

Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit认为，AI与区块链正围绕支付结算、身份体系、开放系统和资源聚合四大支柱深度融合，二者逻辑互补：AI创造无限供给，区块链锚定稀缺性与权属。当前市场估值出现明显错配，头部AI企业估值溢价，而加密资产价值被低估，但产业底层深度绑定。文章指出，AI催生的自主智能体将成为新的经济主体，它们需要适配机器的原生金融体系，而现有传统金融体系无法满足其需求。区块链以其低成本、全天候、可编程的特性，成为智能体进行资产持有、价值流转和协同协作的唯一理想底层设施。未来绝大多数智能体驱动的交易预计将发生在链上。在落地应用方面，OpenFX使用稳定币清算年交易量已超600亿美元；World（原Worldcoin）通过生物识别技术构建全球化去中心化身份网络；Alchemy为AI+加密应用提供核心开发平台。这些案例证明融合已进入实践阶段。作者总结，AI与区块链的融合并非未来趋势，而是正在发生的现实。行业仍处早期，技术基础完备，市场需求明确，当前是相关领域创业与投资的黄金窗口期。

marsbit06/02 13:12

marsbit06/02 13:12

IOSG｜开发者数量腰斩之后：Crypto 没有死，只是把人才让给了 AI

文章《IOSG｜开发者数量腰斩之后：Crypto 没有死，只是把人才让给了 AI》指出，尽管加密货币（Crypto）领域GitHub月活开发者数量从2022年顶峰45K降至约23K，但这并非行业萎缩，而是一次深刻的人才结构优化。数据显示，流失的主要是牛市期间涌入、从事外围工作的短期开发者，而拥有两年以上经验的资深开发者数量不降反升，创下新高，贡献着约70%的代码量。他们集中在比特币、Solana等有真实用户和收入的生态，从事协议层开发、安全审计等需要深厚积累的核心工作。行业正从建设期转向执行期，项目管理等协调性岗位需求上升。文章认为，Crypto行业锤炼出构建“代码即法律”可信系统的核心能力，即在规则缺失、容错空间为零的环境下，设计出让陌生人愿意参与并安全运转的机制。这种能力恰好能解决AI规模化进程中的结构性瓶颈：算力聚合与信任验证、多AI Agent的协作激励与治理、以及AI Agent的自主微支付需求。目前，已有一批Crypto领域的创始人或资深开发者成功转型AI，将其在机制设计、信任构建和生态建设方面的经验应用于AI算力平台、AI原生银行、Agent工具等领域。资本和市场招聘趋势也印证了这一融合方向，头部风投机构正加大对Crypto与AI交叉领域的投资，企业则寻求能连接两个领域、为自主系统设计规则的人才。因此，Crypto开发者数量的“腰斩”实质是一次去泡沫化，核心人才密度反而提升。他们在Crypto中积累的对规则、激励和真实性的系统级能力，正在AI时代被重新定价和广泛应用。Crypto与AI的融合并非简单叙事，而是解决AI信任、协调与验证问题的结构性机会。

marsbit05/20 09:19