比特币（BTC）近期的熊市阶段相当严峻。这种加密货币已从约126,000美元的高点暴跌至发稿时的68,000美元左右。然而，这波抛售压力可能被证明是关键性的，而非纯粹是破坏性的。
事实上，市场情绪似乎表明，比特币的下跌可能接近一个重置点——基于主流的链上条件，价格开始从近期损失中恢复的一个点。
比特币接近被低估
截至发稿时，CryptoQuant的数据显示，比特币的市场价值与实现价值（MVRV）比率正接近被低估区域。
MVRV比率通过比较资产的市值与其实现市值（反映硬币移动时的价格）来衡量资产是否被高估或低估。当该比率接近或降至1时，表明资产被低估。
比特币的MVRV读数为1.1，接近这一关键阈值。过去四次比特币进入这一区域时，均出现反弹并转入更广泛的上涨行情。
然而，进入被低估区域并不会立即引发反弹。价格可能继续走低，而MVRV仍保持在该范围内或附近。历史上，这样的阶段通常标志着积累期，投资者在持续上涨之前逐步建立头寸。
从该区域确认的反弹可能为新的高点奠定基础。如果看涨情绪增强，且宏观或地缘政治条件稳定，比特币可能重新获得动力，向100,000美元水平迈进。
什么可能推动比特币进一步被低估？
持续的抛售仍然是推动比特币进一步被低估的核心因素。市场供应增加，加上需求减弱，将对价格施加额外的下行压力。
机构投资者一直是当前抛售活动的主力。事实上，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）也持续录得资金外流。
根据Sosovalue的数据，这是美国现货比特币ETF自推出以来第三次录得连续四周的资金净流出。按月计算，这是ETF资金流动的第四个月看跌。
在过去两个交易时段中，累计资金外流达到6.8667亿美元，接近10亿美元大关。这些资金流动表明，投资者一直在实现比特币持仓的利润或削减损失。如果需求持续疲软，持续的抛售可能将加密货币推向更低的水平。
现货市场活动似乎也强化了这种疲软。根据CoinGlass的数据，2月12日需求从10.2亿美元降至8973万美元，期间净抛售占主导地位。
长期持有者仍然关键
长期持有者可能在塑造比特币下一步走势中发挥决定性作用。他们积累的意愿可能决定市场是否稳定并转入复苏。
二进制币天销毁（CDD）指标用于追踪长期持有者是否移动其硬币，发稿时读数为0。这暗示该群体相对平静，表明大规模分发有限。
最后，长期持有者（LTH）与短期持有者（STH）的比率也下降，这意味着短期持有者一直在比长期投资者更积极地抛售。
如果长期持有者保持信心，而短期抛售自行耗尽，比特币接近被低估可能最终成为更广泛市场反弹的基础。
最终总结
- 比特币的MVRV突显该资产正接近被低估区域——这一水平在过去四次均预示着上涨行情。
- 现货比特币ETF的资金外流可能加速比特币向被低估的移动。
