如何应对特朗普?收下这本「懂王交易手册」

marsbit發佈於 2026-03-11更新於 2026-03-11

文章摘要

特朗普处理地缘政治与贸易冲突遵循一套高度一致的“10步冲突剧本”。根据The Kobeissi Letter的研究,其策略始于口头施压(如宣称舰队驶向伊朗),继以实力展示(如军事部署),并惯于在周五夜间采取关键行动,以利用周末消化市场反应。市场初期常预期“快速谈成”,但特朗普会以“可长期作战”等言论反向打击乐观情绪,迫使市场重新定价风险。当油价持续走高(如布伦特超90美元)、股市下跌或汽油价格上涨时,谈判信号往往出现。最终冲突多以“协议达成”收场,并触发市场暴力重定价。报告预测未来2-4周可能出现三种情景,但核心结论是:特朗普本质是交易撮合者,冲突终将通过谈判解决。

特朗普的每一场冲突,都遵循着同一套剧本。

据新华社,当地时间 9 日,特朗普在迈阿密谈到对伊朗的战事:他认为战事「很快」会结束,但「不会」在本周结束。这句话听起来模棱两可,但如果你一直在跟踪他处理地缘冲突的方式,会发现这是一个熟悉的信号——谈判条件正在悄悄成形。

这正是 The Kobeissi Letter 描述的第七步——有条件降级信号出现。在市场已经开始认真计价「打得更久」之后,出现带条件的降温措辞——不是撤退,是试探对手与市场能否承受下一段升级。

美国独立宏观市场研究通讯 The Kobeissi Letter 在 3 月 3 日的一份报告中,系统性地复盘了特朗普自 2025 年 1 月就职以来涉及的每一场地缘政治与贸易冲突,从关税战、委内瑞拉马杜罗被捕、格陵兰岛谈判,到如今的伊朗战事,特朗普处理这些冲突所遵循的谈判逻辑,高度一致。

这份研究把特朗普处理冲突的路径整理出一套完整的 10 步「冲突剧本」:从口头施压、摆阵,到偏好在周五夜里做关键动作,再到风险溢价在股、债、商品间扩散,最后以「交易」收尾并触发市场剧烈再定价。接下来 2 至 4 周,该机构给出了三种情景,结局大概率仍是一纸协议——但在那之前,市场可能还要再经历一轮疼痛。

第一步至第三步:从口头施压到「周五夜袭」

特朗普的冲突往往不是从第一枚导弹或第一纸关税开始,而是从「让对方做交易」的语言压力起步。

The Kobeissi Letter 将特朗普冲突模式的起点定义为口头施压。以伊朗战事为例,第一次对伊朗核设施的打击发生在 2 月 28 日,但早在两个月前,特朗普便已在 Truth Social 上多次发帖称「一支庞大的舰队正驶向伊朗」,并持续敦促伊朗「达成协议」。

该机构指出,这一模式在委内瑞拉和欧盟关税事件中同样清晰可见:特朗普在对委内瑞拉采取行动前一个多月,便宣布关闭其领空;在对欧盟加征关税前,则持续威胁丹麦并声称「是时候」收购格陵兰岛。

第二步为战略姿态与实力展示,包括军事部署、公开盟友协调等可见准备动作,目的是在不触发全面冲突的前提下强化可信度。该机构以 2025 年 8 月特朗普与英特尔 CEO Lip-Bu Tan 的会面为例——此前特朗普公开要求其「立即辞职」,随后双方达成政府入股 10% 的协议,该投资在不到两个月内录得逾 80% 的账面收益。

第三步则是标志性的「周五夜袭」。The Kobeissi Letter 统计发现,特朗普的重大行动高度集中于周五夜间至周六凌晨,包括:6 月 21 日美以联合空袭伊朗核设施、9 月 1 日打击加勒比海毒品船只、10 月 10 日对华 100% 关税威胁、11 月 29 日关闭委内瑞拉领空、12 月 25 日尼日利亚军事行动,以及 2 月 28 日对伊朗空袭。

为什么总是周五晚上出手?报告认为,如果重大消息在交易时段内爆发,流动性瞬间枯竭,算法程序放大波动,盘中恐慌情绪自我强化。周五晚间宣布,则给了投资者、机构和各国政府整个周末消化信息的时间。

更重要的是,特朗普对市场剧烈波动高度敏感——他需要时间窗口来观察市场反应,并为可能的谈判留下余地。按照这套剧本,周五晚出手之后,特朗普往往会在同周日期货开盘前开始暗示「交易」的可能性。伊朗这次,那个信号没有来。

第四步至第六步:市场如何被「教育」

第三步之后,研究把市场的典型反应分成三层:

第四步:冲击出现,但市场先押注「很快谈成」。报告描述了一个常见路径:周日夜盘(美东时间 18:00)先剧烈波动,但到周一现金市场开盘前,部分走势会被「反向修正」,因为投资者默认特朗普爱做交易、冲突不会拖太久。研究以 3 月 2 日的走势举例:WTI 原油一度回吐约 70% 的涨幅,标普 500 甚至转绿,但随后这些走势又被逆转,油价创新高、股市创新低。

第五步:特朗普用「打得很久也行」的措辞反向刺破市场乐观。当投资者抄底后,市场往往遭到反向打击。3 月 2 日,特朗普公开表示「战争可以永远打下去」,美国拥有「无限的中高端武器」。The Kobeissi Letter 认为这种「forever」式表态更多是谈判话术,展示可承受的上限,但并不等于真想久战。

第六步:市场开始正式计价「拖更久」。截至该报告撰写的 3 月 3 日,布伦特原油价格升破 85 美元 / 桶,为近两年来首次;道琼斯指数单日下跌逾 1100 点;股市跌至当周新低,防御性资金流出加速。这一阶段标志着市场心理的结构性转变——「第一次下跌被买入,因为投资者预期协议将至;第二次下跌被买入,因为投资者认为升级是暂时的;第三次下跌才是仓位开始结构性改变的时刻。」

第七步至第八步:降级信号与市场反馈回路

第七步为有条件降级信号出现,也是特朗普 9 日最新表态所对应的阶段。The Kobeissi Letter 强调,第六步与第七步之间的时间窗口「高度不确定」——在 2025 年初的关税战中,这一过渡历时数月,最终在 4 月 9 日关税「暂停」前,以美债收益率急速飙升作为催化剂。

该机构指出,历史上触发特朗普收手的催化剂,要么是攻击目标主动寻求「达成协议」,要么是市场出现结构性断裂。在伊朗问题上,这一催化剂将是伊朗政府垮台,或某种对美国及全球经济具有结构性影响的事件。

第八步为市场与政治的反馈回路。金融市场本身已成为谈判环境的组成部分,因为油价、股市、通胀预期会反过来影响政治叙事。

特朗普的三项政策优先级:做「和平总统」、压通胀、降低美国汽油价格。由此推导出:油价上行拖久了,会直接与他的目标冲突,尤其在关键的中期选举年份。

据摩根大通估算,霍尔木兹海峡封锁可能推动油价至 120 至 130 美元 / 桶,并导致美国 CPI 通胀率飙升至约 5%。该机构据此设定了三个关键监测阈值:布伦特原油持续高于 90 美元 / 桶、股市下跌 5% 或以上、汽油价格上涨逾 10%。「当这些阈值被触及,谈判相关头条新闻出现的概率将大幅上升。」

第九步至第十步:协议达成与暴力重定价

第九步为协议达成与叙事框架构建。The Kobeissi Letter 指出,特朗普框架内的每一场重大对抗,最终都以「极限施压换取让步」的叙事收场,无论是对华、欧盟、印度的贸易协议,还是英特尔、稀土领域的企业谈判,抑或是 2025 年特朗普促成终结的多场冲突。

在伊朗问题上,该机构认为,若伊朗政府未能垮台,最终协议可能涉及与核问题挂钩的停火、附带执行机制的地区安全安排,或以合规基准为条件的制裁调整方案。「具体架构的重要性,远不及时机与叙事框架。」

第十步为市场的暴力重定价与政治胜利宣示。The Kobeissi Letter 强调,协议宣布后的市场重定价往往是突然而非渐进的,原因在于届时投资者普遍处于防御性仓位——能源敞口偏高、股票风险已被压缩、波动率因隐性不确定性而居高不下。

一旦不确定性骤然消散,这些仓位将迅速平仓。该机构援引 2025 年 4 月、8 月、10 月及 2026 年 1 月的历史案例指出,每次关税暂停或框架协议公布后,股市均出现大幅急涨,油价则随着航运通道重开预期的确立而急速回落。

未来 2—4 周三种路径:「交易会回到桌上」

The Kobeissi Letter 为未来两至四周勾勒了三种情景。

情景一:升级短暂加剧,油价走高、股市下跌,随后谈判语言突然出现,市场因仓位过度防御而急速反转。

情景二:冲突以可控但持续的方式延续,油价维持高位但不出现剧烈飙升,股市在高波动中等待明朗化,协议在本月晚些时候于持续压力下达成。

情景三:区域升级显著扩大,包括航运通道受到实质性干扰或更多国家行为体直接介入,油价将向三位数迈进,全球风险资产面临更深度重定价。鉴于历史先例及当前正值关键中期选举年,第三种情景概率较低,但并非不可能。

无论哪条路径,这份手册押注的共同点很清楚:特朗普不喜欢「永远的战争」,更擅长把升级推到足够的杠杆位置,再把结局写成一笔「交易」。The Kobeissi Letter 最后总结称:「不要忘记,自特朗普就职近 13 个月以来,他参与的每一场冲突都以达成协议告终。特朗普是一位交易撮合者,跟随规律,你将获得回报。」

相關問答

Q特朗普处理冲突的10步剧本中,第一步到第三步分别是什么?

A第一步是口头施压,通过语言压力要求对方做交易;第二步是战略姿态与实力展示,包括军事部署和公开盟友协调;第三步是标志性的“周五夜袭”,重大行动高度集中于周五夜间至周六凌晨。

Q为什么特朗普倾向于在周五晚上采取重大行动?

A周五晚上宣布重大消息给了投资者、机构和各国政府整个周末消化信息的时间,避免交易时段内流动性枯竭和算法程序放大波动。同时,他需要时间窗口观察市场反应并为谈判留余地。

QThe Kobeissi Letter 提到的第七步是什么?特朗普9日的表态对应了哪一步?

A第七步是有条件降级信号出现,即谈判条件正在悄悄成形。特朗普9日关于伊朗战事“很快”结束但“不会”结束的表态,正对应这一阶段。

Q报告指出,触发特朗普收手的催化剂通常是什么?

A触发特朗普收手的催化剂要么是攻击目标主动寻求“达成协议”,要么是市场出现结构性断裂,例如美债收益率急速飙升或对美国及全球经济具有结构性影响的事件。

QThe Kobeissi Letter 为未来2-4周勾勒了哪三种情景?

A情景一:升级短暂加剧后谈判语言突然出现,市场急速反转;情景二:冲突持续但可控,协议在压力下晚些达成;情景三:区域升级显著扩大,油价迈向三位数,风险资产深度重定价,但概率较低。

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