核心要点
不丹正利用过剩的零碳水电进行比特币挖矿，将多余电力转化为液态数字出口品，而非限制发电量
挖矿和托管业务由主权投资机构Druk Holding and Investments (DHI)负责，且仅限于指定管辖区域，限制零售市场风险敞口
官员将开采的比特币描述为外汇流动性缓冲工具，并已实际支撑政府财政
央行仅允许在盖莱普正念城市相关的分阶段沙盒框架内开展加密活动，强调风险控制和透明度
不丹向加密世界展示的路径很清晰：若某国拥有充足的可再生能源而国内需求有限，便可将电子转化为数字资产
实践中，这个喜马拉雅王国一直悄然践行这一理念：利用水力发电进行工业级比特币（BTC）挖矿，构建国家主导、价值驱动的"绿色数字资产"战略。官员表示该战略能创造硬通货流动性，支持公共支出，并助力培养国内技术人才
第一步：从唯一可规模化的自然资源起步
不丹能源系统以水电为主导，电力出口（特别是对印度）是经济核心支柱。据报告，不丹领导层将扩大水电容量视为扩展其"绿色"加密雄心的先决条件
政府能源规划文件以宏大数字勾勒这一扩张蓝图。《2025年国家能源政策》援引《2040年电力系统总体规划》指出"技术经济可行的水电潜力"达33,000兆瓦(MW)，并将水电与太阳能、风能及储能共同列为长期增长核心
世界银行报告同样指出不丹可行水电潜力约33吉瓦，并提及近期加密挖矿扩张相关IT设备进口对宏观经济的影响
近期跨境项目公告凸显建设进展：2025年11月，印度投产1,020兆瓦的普纳昌楚二期水电站项目，并延长了深化能源合作的新信贷额度。官员同时指出不丹国内电力需求约1,000兆瓦，过剩电力用于出口
第二步：将过剩水电作为"计算燃料"
不丹加密战略由皇家政府商业投资机构Druk Holding and Investments (DHI)主导
DHI首席执行官Ujjwal Deep Dahal在2025年4月接受路透社采访时表示，不丹自2019年开始将加密货币纳入DHI投资组合。他将比特币挖矿视为增加外汇流动性渠道和利用过剩水电创造价值的方式
据廷布高级官员透露，过去两年不丹已使用部分加密相关收益支付政府人员工资
关键产业杠杆是2023年5月宣布的Bitdeer与DHI合作。Bitdeer表示双方计划推出最高5亿美元的封闭式基金，利用不丹可再生电力和Bitdeer挖矿专业知识，开发零碳数字资产挖矿业务
第三步：将比特币视为季节性电网的金融缓冲器
水电系统常面临时序难题：河流丰沛时发电量激增，水流减少时发电萎缩
2025年1月，不丹盖莱普正念城市(GMC)项目将该国方案描述为：通过"绿色比特币"货币化夏季过剩水电，随后在电力紧张时将价值转换回电力或进口物资。项目引用DHI的Dahal将比特币"战略性地视为电池"
这种"电池"框架至关重要，因为它是不丹论证挖矿非纯投机行为的最有力论据之一。相反，它被定位为基础设施的延伸，将原本限制的可再生发电转化为流动储备资产
第四步：保持主权属性并加强监管
不丹的挖矿和储备建设努力引发关注，因其具有国家背景而非纯私人性质。2024年9月，区块链分析公司Arkham披露其平台识别出不丹政府关联的比特币持仓，并认定这些持仓源于挖矿而非罚没。但链上估算会随价格波动和钱包归属变化，不应视为经审计的公开账目
监管方面，不丹央行皇家货币管理局(RMA)公开表态采取审慎策略。在2025年4月30日题为《RMA对加密货币监管立场》的通知中，RMA表示将采取分阶段聚焦策略
通知规定加密挖矿和交易所仅限在GMC注册的实体开展，参与也仅限于GMC框架下的商业伙伴
这种沙盒式管控与GMC作为特殊管辖区的定位一致——拥有自身政策工具包及突出的金融与数字资产支柱。该框架包括拟议的区块链关联货币概念"ter"，以及计划中的完全准备金数字银行Oro Bank
您知道吗？根据区块链分析公司Arkham Intelligence数据，2024年不丹国家关联的比特币挖矿业务估计产生7.5亿美元收益
第五步："绿色币"叙事与潜在风险
不丹官员明确强调气候角度。例如Dahal主张，使用不丹水电开采的币可抵消其他地方化石能源挖矿产生的币，并为绿色经济做贡献
但即便在可再生能源为主的系统中，这些风险依然存在：
波动性与财政风险：比特币价格可能剧烈波动，在公共财政中使用波动性资产会带来预算风险——即使持仓来自过剩电力而非税收
透明度：链上追踪不同于官方披露。当储备与国家关联时，审计报告和清晰治理至关重要
金融犯罪与消费者保护：RMA的分阶段立场及仅限GMC注册实体参与的规定，反映了控制性参与而非开放零售投机的偏好
测试绿色比特币模式
不丹的绿色比特币经济并非 meme 式交易，而是国家主导的尝试——将新出口品类（数字资产）嫁接于该国现有可再生能源比较优势之上。该战略通过特殊管辖区（盖莱普正念城市）与央行防护栏相结合来限制溢出风险
其能否成为可持续模式，更取决于水电扩张、储备管理的纪律性，以及国家对其开采、持有和出售行为的透明核算，而非口号宣传
