核心要点：
ETF、国债和宏观利好可能打破比特币四年一度的涨跌周期模式
在创出新高前不应排除熊市阶段的可能性
比特币（BTC）历史上遵循与其减半事件相关的四年周期，价格通常在每次供应削减后12-18个月达到峰值，随后陷入长期熊市。
这次也不例外。比特币在2024年4月减整十八个月后，于10月触及126,200美元附近的峰值，随后下跌超过30%。
这一趋势与以往熊市阶段的早期表现一致，促使彼得·勃兰特等资深分析师预测比特币在未来几个月可能跌向25,000美元。
比特币交易者正在亏损卖出
链上分析公司Alphractal创始人若昂·韦德森指出，支出输出利润率（SOPR）趋势指标已发出比特币牛市结束的信号。
历史上，SOPR通过追踪获利了结和亏损抛售之间的转换来标记市场转折点。
在牛市中，SOPR持续高于1，表明代币在盈利状态下被抛售，这通常预示局部顶部。在底部附近，该指标降至1或以下，表明亏损正在变现。
随后持续回升至1以上则标志抛压缓解和过往反弹的开始。
截至12月，SOPR呈下降趋势，显示BTC正在微利或亏损状态下被支出。这支持基于四年周期的看跌观点。
"您可能认为比特币的周期已经改变，这次会有所不同，"韦德森表示，并补充道：
"但链上分析显示，BTC依然遵循其分形周期，与以往完全相同，迄今为止没有任何变化。"
灰度：比特币将在2026年6月前创历史新高
然而多位市场观察者指出，比特币的四年周期可能不再适用。
周一，美国灰度投资公司预测BTC价格将在2026年上半年创下历史新高，理由是由于货币贬值带来的宏观需求增长以及美国支持性监管环境。
"法币（以及以法币计价的资产）因高企且不断增长的公共部门债务及其对通胀的潜在影响而面临额外风险，"灰度在最新报告中写道，并补充：
"稀缺商品——无论是实物金银还是数字比特币和以太坊——都可能成为投资组合中应对法币风险的压舱石。"
富达：比特币将进入大宗商品式的超级周期
富达在其2026年加密展望报告中也提出了类似的看涨观点。
该投资公司探讨了比特币进入"超级周期"的可能性，类似于2000年代持续近十年的大宗商品超级周期。
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这一观点的核心在于被富达数字资产研究副总裁克里斯·奎珀称为"全新投资者群体和类别"的参与，这可能支持比过去周期更长的市场扩张。
"我们看到传统资金管理者和投资者开始购买比特币和其他数字资产，"他表示，并补充：
"我认为他们可能为这个领域带来的资金规模，我们目前仅触及表面。"
截至12月，由贝莱德、富达等机构支持的美国比特币ETF总计持有超过130万枚BTC（约1141.3亿美元），自2024年1月推出以来增长309%。
与此同时，上市公司国库储备中持有超过108万枚（约1004.2亿美元）比特币，这个投资者群体在2020年前几乎不存在。
随着矿工在每次减产后角色减弱，来自ETF和企业国库的新需求可能正在改变历史上定义比特币四年周期的涨跌动态。
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