Robinhood 创下史上最好业绩，股价为何跌去一半？
Robinhood在2025年交出了创纪录的业绩：全年营收45亿美元，同比增长52%，净存款、Gold订阅用户数等多项指标均创新高。然而，其股价却从去年10月高点下跌近一半，财报公布后盘后仍跌7%。
核心问题在于加密货币交易收入大幅下滑：第四季度相关收入仅2.21亿美元，同比暴跌38%，交易量腰斩。尽管期权、股票等传统业务收入增长，但加密业务占比从35%降至17%，成为拖累。此外，月活用户减少190万，资金流入速度放缓。
分析认为，Robinhood的业绩与比特币价格高度相关——比特币下跌导致散户交易情绪降温，直接影响平台手续费收入。公司正试图通过业务多元化（如预测市场、期货、国际扩张）降低对加密业务的依赖，并收购Bitstamp等平台加强基础设施。但短期内，加密寒冬若持续，成本扩张可能挤压利润。
本质上，Robinhood与MicroStrategy一样，都无法控制其核心变量：前者依赖散户交易情绪，后者依赖比特币价格。两者均暴露在加密货币的Beta风险中，而非拥有真正的Alpha能力。Robinhood面临的真正考验在于能否在熊市中找到增长底线。
比推02/11 13:13
