贝莱德数字资产部门主管Robbie Mitchnik昨天在彭博电视节目中就这一调整发表评论时表示：
「现在比特币用户可以以至少100万美元的金额进行BTC兑换IBIT的交易。此前该门槛为2500万美元。」
实物兑换允许授权参与人转让真实的比特币，以换取IBIT股份，而无需用现金结算交易。授权参与人通常是拥有直接向发行商创建和赎回交易所交易基金股份执照的大型银行或交易公司。
早在2026年初，监管机构就允许贝莱德及其他发行商为其现货比特币ETF提供此机制，此后iShares Bitcoin Trust一直在逐步扩大可使用该机制的人群范围。
为何最低门槛如此重要
当门槛为2500万美元时，实物兑换实际上仅对能够一次性调动如此大规模比特币的大型做市商和机构交易部门开放。将门槛降低至100万美元，可以使更广泛的授权参与人及中型机构投资者能够参与该机制。
其实际结果是IBIT股价与比特币基础现货价格之间的联系更加紧密。当更多参与者能够直接依据ETF持有的资产进行套利时，价格差异得以更快地得到修正，长期来看，这应能通过提升二级市场流动性和收窄买卖价差而使普通IBIT股东受益。
还存在税务方面的考虑：例如，以实物形式直接将比特币转换为IBIT股份，允许已经持有该资产的机构在无需出售变现的情况下避免税务事件——这是现金结算型ETF无法提供的结构性优势。
贝莱德表示，其打算继续降低这一门槛；Mitchnik此前曾指出，公司希望最终能让实物兑换适用于「任何规模的交易」。
IBIT资金持续流入之势
最低门槛的降低正值贝莱德旗舰比特币产品表现强劲之际。上周，IBIT在三天内吸引了4.79亿美元资金流入，约占同期所有现货比特币ETF总流入量的76%。8月初，现货比特币ETF整体也连续五天录得净流入，一周内吸引了超过7.5亿美元资金，尽管当时比特币价格在65，000美元下方波动。
这与灰度公司的GBTC形成了鲜明对比：自2024年转型为ETF以来，该基金因投资者转向费用更低的产品（如IBIT）而遭遇了约274.7亿美元的累计资金流出。更廉价、流动性更强的实物投资机制为贝莱德在这场竞争中提供了又一优势，因为已直接持有比特币的机构投资者现在可以更高效地转换为IBIT股份，而无需先将其头寸变现出售。
自2024年1月推出以来，IBIT已成为按资产管理规模计算最大的现货比特币ETF，贝莱德视该产品为更广泛的数字资产推广战略的旗舰，该战略现已包括以太坊ETF以及不断增长的代币化举措组合。
展望未来，此次最低门槛的降低很可能不会是IBIT运作机制的最后一次调整，因为分析师预计，随着现货比特币ETF市场的成熟和日交易量的增长，贝莱德及其竞争对手发行商将继续优化创建和赎回流程。专家指出，实物操作的增长是一个值得关注的指标，因为创建和赎回基金份额时，实物操作相对于现金操作的比例增加，通常被视为市场结构更高效、更成熟的标志。
