机构加密货币市场主导地位的竞争正在升温，焦点从单纯的价格行为转向收益生成。
全球最大资产管理公司贝莱德通过提交其iShares质押以太坊信托ETF申请，标志着这一转变。
基于其现有规模超过110亿美元的以太坊基金，该拟议产品是贝莱德首个旨在为机构客户提供直接接触以太坊质押奖励的美国产品。
彭博ETF分析师Eric Balchunas在X（前身为Twitter）上分享了这一消息，并表示：
关于iShares质押以太坊信托ETF的一切
iShares质押以太坊信托ETF不仅仅是一个新产品，它标志着机构处理数字资产方式的重大转变。
贝莱德并非将加密货币纯粹视为投机，而是引导投资者关注协议级经济学和区块链驱动的收益。
申请文件描述了一种混合基金，旨在捕获ETH的价格表现和其部分持仓产生的质押奖励。这些奖励反过来会增加信托的资产净值。
然而，申请文件也突出了一个关键矛盾。贝莱德旨在提供质押收益，但监管和操作上的不确定性仍可能影响这些奖励的最终分配方式。
此举迫使美国证券交易委员会（SEC）最终澄清质押奖励应如何分类，这是一个多年来一直不明确的问题。
对此，一位X用户评论道：
“这告诉你需求将走向何方。除非他们确信有大量资本等待流入，否则他们不会申请此类产品。”
解读SEC的新立场
贝莱德的最新申请标志着以太坊[ETH] ETF政策的一个重大转变，这在前SEC主席Gary Gensler领导下似乎是不可能的。
当贝莱德于2024年7月首次推出iShares以太坊信托（ETHA）时，SEC强制发行人从其产品中移除质押功能，认为Kraken和Coinbase等平台提供的服务类似于未注册的证券发行。
然而，在新主席Paul Atkins的领导下，该机构的立场似乎正在软化。
贝莱德和VanEck现已重新提交或修改了ETF申请以增加质押功能，贝莱德选择创建一个全新的基金，而不是修改ETHA。
持有约110亿美元ETH的原始信托将与支持质押的版本分开。这种结构允许投资者获得对以太坊收益生成机制的受监管敞口，而无需直接质押其资产。
这一政策转变建立在10月份Grayscale里程碑式的批准之上，Grayscale成为首家通过美国上市的现货市场ETF（ETHE和ETH Mini）提供质押奖励的发行人。
这也与更广泛的行业势头相一致，正如REX-Osprey的支持质押的Solana [SOL]和ETH基金所显示的那样，标志着机构对区块链驱动的收益策略的日益接纳。
对以太坊及其他加密货币兴趣的上升
与此同时，链上活动表明大型机构正在迅速积累以太坊。
Lookonchain报告称，在几个小时内，Amber Group从币安提取了6,000 ETH，Metalpha提取了3,000 ETH。
与此同时，Bitmine采取了更为激进的举措，增持了138,452 ETH，使其总持有量达到386万ETH，价值124亿美元。
这种机构购买激增的同时，以太坊联合创始人Vitalik Buterin暗示ETH的上涨可能即将到来，尽管截至发稿时ETH交易价格为3,114美元，日内下跌1.67%。
机构积累的增加和SEC对质押ETF立场的回暖共同表明，以太坊的市场结构可能会加速ETH采用的下一阶段。
最终思考
- SEC在主席Paul Atkins领导下的立场软化表明，美国监管终于与权益证明（Proof-of-Stake）经济学保持一致。
- Amber Group、Metalpha和Bitmine等主要参与者的ETH积累表明，机构正在为潜在的大幅上涨行情提前布局。
