Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，如果大型投资者开始将比特币视为一个成熟的金融资产，其价格在未来十年内可能获得强劲支撑。
Hougan估计，机构资本可能为比特币带来数万亿美元。这不是一个短暂的市场飙升，而是一个长期过程：越来越多的主要参与者正逐步将加密货币纳入可用于资本保值的资产范围。
- 金融顾问
- 家族办公室
- 养老金计划
- 主权财富基金
- Bitwise预计，未来10年内，机构投资者可能向比特币注入数万亿美元。
- Hougan将到2035年每枚比特币130万美元的长期目标与比特币在不断增长的保值市场份额中的可能占比联系起来。
- 他认为，主要需求将逐渐从像MicroStrategy这样的企业买家转向养老基金、保险公司、捐赠基金、主权财富基金和其他大型资本持有者。
为何机构资金成为主要因素
Hougan认为，金融顾问和家族办公室将首先开始更积极地行动。他从现货比特币交易所交易基金的头寸披露，以及包括摩根士丹利和富国银行在内的大型金融集团采取的、便于客户接触此类资产的措施中看到了这种转变的迹象。
接下来，资本规模大得多的来源可能会参与进来：
- 基金会
- 捐赠基金
- 养老金计划
- 保险公司
- 主权财富基金
- 中央银行
Hougan强调，这不是一个瞬间的转向，而是一个将持续超过10年的过程。
这将需要超过10年的时间。
潜在流入资金的规模解释了Bitwise的乐观态度。Hougan表示，这些机构在全球管理的资产规模达100到200万亿美元。即使他们只将投资组合的1%配置到比特币，也足以支撑长期的增长情景。
Hougan如何评估长期目标
2035年比特币达到130万美元的预测基于这样一种观点，即该资产能够占据不断扩大的保值市场25%的份额。Hougan提醒道，黄金的市值已从2004年黄金交易所交易基金推出时的大约2万亿美元增长到今天的大约30万亿美元。
如果这个市场在未来十年继续以约13%的历史年增长率扩张，那么其四分之一的份额可能将比特币推向指定的价格目标。在这些计算中，美元是基本的价值衡量标准，而不是一个单独的预测驱动因素。
当人们评估比特币时，他们常常将其与黄金作为保值资产进行比较。逻辑很简单：如果黄金价值30万亿美元，而比特币夺取了这个市场的一半，那么一枚比特币的价值可能达到715,000美元。
Hougan认为，散户投资者已经为市场做出了巨大贡献：加密货币从零增长到约2万亿美元的估值，很大程度上归功于他们。但他表示，从2万亿增长到20万亿，则需要完全不同量级的资本。
机构集中了世界上大部分的资金。加密货币的增长得益于散户，是他们将其从0提升到了2万亿美元。但从2万亿到20万亿的进程将由机构资本来主导。
为何MicroStrategy的作用可能减弱
多年来，MicroStrategy一直是比特币最引人注目的买家之一，并已成为该资产最大的企业持有者，即使考虑到最近的适度抛售，其累计持有量也达到了842,138枚。然而，Hougan并不期望该公司将继续成为主要的需求来源。
他将其过去的成功归因于资本市场的两个特点。首先，投资者将其股票视为少数几种公开接触加密货币的方式之一。这使得该公司能够以相对于其比特币储备价值的溢价进行交易。其次，MicroStrategy利用可转换债券和优先股来筹集资金进行新的购买。
现在这两个优势都已减弱。现货交易所交易基金为投资者提供了直接且更清晰的方式来获得比特币敞口。而Hougan认为，MicroStrategy的债务能力，相对于市场愿意支持其现有资本的规模而言，在很大程度上已经用尽。
轻松的积累途径已经走完。
Hougan并不认为MicroStrategy会停止购买比特币。更可能的情况是，购买速度可能会放缓，购买行为本身更依赖于市场周期。
比特币作为金融资产，而不仅仅是技术
在这种逻辑中，重要的不是挖矿本身，也不是区块链的技术面——尽管正是中本聪创建的区块链构成了网络的基础。对大型投资者来说，关键问题在于：比特币能否在投资组合中与传统保值工具并列占有一席之地。
比特币被视为一种潜在的保值工具，而按照Hougan的逻辑，长期需求应来自大型资本所有者。
用于日常结算的支付系统、银行交易或通过像Coinbase这样的基础设施进行的转账——这些并非Hougan论点的核心。他主要谈论的是来自需要清晰准入、存储、验证和受监管工具的资本的长期需求。在此背景下，比特币之所以区别于包括以太坊在内的其他数字资产，正是其作为潜在保值工具的角色。
Hougan认为，对于长期投资者来说，主要问题不在于比特币的局部底部在哪里。价格的剧烈波动很大程度上取决于市场周期以及大型买家需求的变化。更重要的是要理解，当前周期的顶部是否已经形成——或者市场前方是否还有一个更重大的机构化阶段。
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