比特币在周末遭遇沉重抛压，果断失守80,000美元支撑位，跌至74,000美元区域，为2025年4月以来首次。这一走势加剧了市场担忧——当前并非处于调整性暂停阶段，而是正在转向更广泛的看跌周期。价格疲软恰逢需求信号减弱，特别是来自美国投资者的需求，这一动态在链上数据中已清晰显现。
CryptoQuant最新报告通过对比2025年2-4月与2025年11月至今的市场状况，指出结构性转变。2025年上半年期间，Coinbase溢价指数虽频繁跌入负值区间，但持续时间短暂。折价现象出现后能较快被吸收，且不会持续存在。这种态势符合趁强势战术性抛售的特征，而非买家持续缺席。
当前环境则呈现显著差异。负值的Coinbase溢价读数变得更深且更持久，表明美国现货需求不再介入吸收下行波动。即使经过大幅价格调整，折价现象仍未化解，显示买家持续观望。在比特币交易价格创近一年新低之际，现货需求疲软加剧了风险——市场可能在形成持久底部前进一步下探。
报告指出，当前Coinbase溢价的表现明显偏离本轮周期早期阶段。负值不再短暂或偶发，而是深度扩大且持续周期延长，仅出现短暂浅度回升。这种模式超越单纯抛压范畴，反映出即便价格走低，美国现货需求仍持续缺位。
短期折价可能由多重因素引发，包括宏观冲击、清算事件或暂时风险规避。但当价格已完成调整后溢价仍维持负值，通常意味着买家未进场。换言之，市场未能获得美国现货参与者的支撑——这类投资者历来在下跌期间发挥稳定作用。
实际表现为：美国交易平台的现货流入未能吸收下行波动；反弹虽会出现，但缺乏现货需求确认且快速消退。 consequently，价格走势日益由衍生品、杠杆和短期头寸主导，而非可持续的资本配置。
与2025年春季相比，美国现货需求无论在强度还是持续性方面均显疲软。除非Coinbase溢价转正并持续保持，否则上行动量在结构上仍显脆弱，使比特币易受进一步下行压力影响。
