Arthur Hayes表示，Scott Bessent凭借国债流动性正在成为Janet Yellen。Arthur在《相同却又不同》一书的开篇，从‘Pacha’俱乐部的夜晚讲起。Scott，他的‘Buffalo Bill’，遭遇了Yellen。
Yellen嘲笑他，因为扩大债券购买计划只让收益率平静了一个交易日。Arthur指出，Scott的言论与Yellen不同，然而当华盛顿继续支出而国债收益率上升时，两者都寻求流动性。Arthur写道：
“我见识过这个。别让黑子们击垮你。加密社区支持你。你别无选择；我们爱你。坚持下去！别停止印钞，因为如果市场下跌，那么对美国和所有相信只要足够信仰资本主义也能致富的人来说，就不会再有免费午餐了。如果没有免费午餐，AOC就会提高我们的税收，天哪。”
Yellen退出了2.4万亿美元，而美联储将利率维持在约5.3%
Arthur将于2023年底开始工作。Yellen出售了更多的短期国库券和更少的长期债券。国库券期限为一年，因此货币市场基金将其视为现金。
这些资金本可用于美联储的逆回购（RRP）计划，该计划支付的利率接近联邦基金利率。由于国会关于融资的争论可能导致偿付延迟，国库券本应提供更高的收益率。
债务重组计划（RRP）中存放了约2.5万亿美元。增加国库券供应推高了收益率，导致货币市场现金从美联储流出。到2025年1月20日Scott上任时，准备金中只剩下1000亿美元。
Arthur认为，2.4万亿美元的下降是通过向市场释放流动性实现的。比特币和纳斯达克100指数上涨，而10年期国债收益率从5%下降。Arthur写道：
“如果你不明白为什么比特币和风险资产在美联储将利率维持在2008年以来最高水平并同时缩减资产负债表的情况下还能大幅上涨，那么你就会错过刚刚开始的下一轮牛市。这就是为什么学者们发明了‘积极国债发行’（ATI）这个术语来描述‘坏女孩’Yellen所掌握的那种魔法。”
5%的水平很重要，因为10年期美国国债的收益率会影响抵押贷款、公司债券和消费贷款。Arthur说，两位部长都希望融资成本低于这个水平。
Scott组织债券回购，Arthur关注比特币以待下一波流动性
对Scott来说，问题是联邦债务发行，而对财政部来说，是廉价融资。由于投资者愿意购买以美元计价的短期工具，国库券很容易出售。
加密货币通过Tether公司发行的USDT和Circle Internet Group（NYSE: CRCL）发行的USDC与这一趋势相关。
据Arthur称，美联储可以通过储备金管理计划（包括创建银行准备金）以及购买国库券来刺激需求。
他还声称，这个过程由纽约联邦储备银行的John Williams监督。Scott可以出售国库券，然后用所得资金回购长期证券。
8月19日，Scott将长期债券的计划回购规模增加了200亿美元。十年期国债收益率下降，比特币上涨了两天，但不久收益率就超过了宣布前的水平。
Arthur声称，200亿美元与约40万亿美元的联邦债务相比微不足道。Scott还支持更广泛地使用FIMA（外国和国际货币管理局回购工具），允许包括日本在内的外国持有者以国债为抵押，借入美联储创造的美元，而不是出售国债。Arthur写道：
“对比特币最好的情况是，Scott宣布以日本央行风格进行债券市场干预，他将告知市场，如果收益率超过5%，他将无限量回购期限超过10年的债券。起初，10年期国债将飙升，收益率将下降，因为市场会对Scott表示出一点尊重。但是，就像所有不经济的市场操纵计划一样，市场将考验Scott，看看他是否准备好用美元‘巴祖卡’来兑现他的话。”
Arthur认为，如果压力水平不是太高，小规模的回购将会发生，并使用MOVE指数高于130作为一个指标。
财政部还可以从其财政部普通账户中动用大约1万亿美元用于购买。
Arthur预计比特币将继续上涨，但也看到剧烈的调整。他说，非全职交易者应避免使用杠杆并持有他们的加密货币头寸，同时观察Scott采取的流动性行动。
