作者:Matt Hougan,Bitwise 首席投资官
编译:Chopper,Foresight News
如果你和我一样,已经听够了关于《CLARITY 法案》的各类讨论。平心而论,美国国会应当通过这项法案,如果能够落地,加密行业将会从中受益。《CLARITY 法案》并非尽善尽美,但仍是一部质量尚可的法案。它能够提振美国经济、保护投资者、完善伦理保护机制,助力美国在链上金融时代取得竞争优势。
不过这部具有里程碑意义的加密立法自 2025 年 5 月起就在国会走审议流程。它的渊源可以追溯到更早的 FIT21 法案,该法案早在 2024 年 5 月就在美国众议院获得通过,距今已经过去了 804 天。
过去几个月,包括我在内的很多人都将本周视作《CLARITY 法案》的成败关键节点。原因在于,美国参议院将于 8 月 7 日本周五开启八月休会,直至 9 月 14 日才复会。根据参议院议事规则,如果要争取在休会前进行投票,参议员最晚需要在 8 月 5 日本周三提交终止辩论申请。
主流观点认为,如果国会无法在八月休会前对该法案投票,法案大概率就此夭折,议员们很快会将重心转向 11 月大选。Polymarket 预测,该法案 2026 年获得通过的概率仅为 27%,而今年 2 月这一概率还高达 82%。
加密行业的最好局面是《CLARITY 法案》顺利通过。倘若成真,我预计加密市场会迎来新一轮牛市。但考虑到该结果发生概率偏低,我在此梳理如果法案未能通过,市场将要面对哪些局面。
首先,法案并不会真正消亡
先说坏消息,即便本周《CLARITY 法案》闯关失败,这件事也不会就此尘埃落定。法案会进入一种 「僵尸状态」,不会被彻底废止,但只能艰难地推进。
随着八月截止日期临近,已经有传闻称法案或许可以放到 9 月再表决。更有观点提议推迟到 12 月,也就是国会复会召开跛脚鸭会议期间(注,跛脚鸭会议指美国 11 月国会大选结束之后、次年 1 月 3 日新一届国会议员正式宣誓就职之前,即将卸任的旧一届国会继续开会议事的会期,就叫跛脚鸭会议)。美国国会经常将多项法案打包成年终综合拨款法案(omnibus package),迫使议员对一揽子议案投票,其中夹杂他们支持和反对的条款。有人寄希望《CLARITY 法案》借这种方式闯关。在周三截止日期过后,预计会不断出现相关报道,讨论在今年秋冬把该法案 「夹带通过」。
这件事的负面影响在于,法案带来的不确定性,让不少专业机构投资者保持观望。他们不想投入资金布局加密资产,却遭遇法案失利、市场随之下跌。机构更倾向于等待局势明朗之后再行动。
如果本周法案未能过关,最有利的情景是,Polymarket 上法案的通过概率进一步明显走低,至少跌到百分之十几。如果这种情况发生,市场可能会短暂波动,但会为秋季的反弹做好准备。
其次,加密行业依旧会向前推进
更重要的是,加密行业本身不会受到致命打击。
就算《CLARITY 法案》无法落地,行业也会找到自己的出路。上周,美国证券交易委员会(SEC)主席 Paul Atkins 在 CNBC 采访中把这一点讲得十分清楚。他表示,SEC「已经做好准备,愿意并且能够出台监管规则,以解决与 CLARITY 法案相同的问题」。
这里存在利弊权衡。短期来看,由 Atkins 执掌的 SEC 出台的监管规则,相比国会两党博弈诞生的法案,大概率会对加密行业和创新更加友好,甚至可能成为行业助推剂。但风险在于,未来新一届政府可能任命立场不友好的 SEC 主席,将这些规则推翻。
即便如此,我认为未来的 SEC 主席也很难逆转加密行业前进的大势。行业正在大步向前,金融业务正在向链上迁移。贝莱德盈利最高的 ETF 就是比特币 ETF;纳斯达克、摩根大通这类巨头大力推进资产代币化;Visa、万事达卡、Stripe 与 Coinbase 合作推出稳定币平台;Robinhood 已经推出自有区块链,可对接 Uniswap、Morpho 等 DeFi 应用。
与此同时,加密企业正在接入美国联邦银行体系,美国货币监理署(OCC)已经向 Circle、Ripple、Paxos 以及越来越多的企业授予信托牌照。全球各个国家和地区,欧盟、日本乃至俄罗斯,都在争相出台利好加密行业的法律。
魔盒已经打开,再也收不回去
假设《CLARITY 法案》失败,改为由 SEC 出台监管规则,加密行业至少还有两年半的发展窗口期 —— 直到新一届政府有可能任命新任 SEC 主席。到那个时间点,无论哪位 SEC 主席,都无法再把已经放出的 「魔盒」 重新关上。
现实情况是,华盛顿在重大技术变革面前总是反应滞后,而最终造成的影响往往没有人们预想的那么严重。1994 年,众议院以 423 票赞成、4 票反对的悬殊票数通过大规模电信改革法案,最终法案却搁置在参议院,没有迎来全院投票。听上去是不是似曾相识?但互联网并没有原地等待。此后两年,网景浏览器发布并完成上市,亚马逊、eBay 相继成立,网站数量呈指数级增长。国会最终跟上时代,1996 年电信法案以 91 比 5 的巨大优势在参议院通过,这份法案也为后续数十年的行业增长奠定基础。回头来看,两年的政策推迟,并没有真正拖慢行业发展。
华盛顿的治理效率不尽如人意。明明可以出台法案,既保护投资者,又激励创新,却迟迟无法落地,在我看来十分荒唐。但这件事并不能用来评判加密资产是否有资格成为全球金融基础设施的组成部分。加密成为金融的一环,早已是既成事实。时至今日,加密行业已经积蓄足够动能,无论未来几天国会的结果如何,它都将在未来数十年重塑整个金融体系。
