Penulis: Curry, Shenchao TechFlow
Pengantar Shenchao: Setelah dua minggu peluncuran mainnet Robinhood Chain, TVL telah melampaui 160 juta USD, nilai pasar stablecoin lebih dari 327 juta USD, dan volume perdagangan DEX kumulatif mencapai 4 miliar USD. Meme coin CASHCAT telah mengalami koreksi dari puncak kapitalisasi pasar 170 juta USD menjadi sekitar 138 juta USD, tren spekulasi di chain sedang bergeser dari meme menuju proyek berutilitas. Dalam daftar mitra ekosistem, Arcus (tim dYdX) dan Rialto (DEX multi-aset) keduanya belum meluncurkan token, membentuk jendela interaksi awal; proyek asli chain seperti Arrow Finance dan INDEX telah mengalami kenaikan melawan arus saat tren meme mereda.
Pada 1 Juli, Robinhood meluncurkan mainnet publik Robinhood Chain dalam acara "The World is Flat" di London. Dua minggu berlalu, L2 yang dibangun berdasarkan teknologi stack Arbitrum ini telah mengalami siklus standar "ledakan meme, data mencapai puncak, popularitas menurun", dan kini memasuki jendela kunci pengisian ekosistem.
Menurut data DeFiLlama, hingga 15 Juli, TVL Robinhood Chain sekitar 161 juta USD, nilai pasar stablecoin sekitar 327 juta USD (USDG menyumbang 68.2%), volume perdagangan DEX kumulatif sekitar 3.9 miliar USD, dan nilai pasar aktif RWA sekitar 12.4 juta USD. Untuk sebuah L2 yang baru diluncurkan dua minggu, angka-angka ini tidak buruk, tetapi strukturnya perlu dibedah.
CASHCAT Mendorong Minggu Pertama, Kisah 85 USD Menjadi 2 Juta Mendorong Pengguna Aktif Harian Mencapai 193 Ribu
Aktivitas minggu pertama Robinhood Chain hampir sepenuhnya ditopang oleh token tunggal CASHCAT.
Nama CASHCAT berasal dari nama cadangan yang diusulkan oleh pendiri Robinhood, Vlad Tenev dan Baiju Bhatt, untuk perusahaan mereka. Token ini telah di-deploy sebelum peluncuran mainnet, pada 8 Juli berkontribusi sekitar 98 juta USD volume perdagangan DEX dalam satu hari, dengan kapitalisasi pasar sempat melonjak ke kisaran 150-170 juta USD. Pada hari itu, volume perdagangan DEX 24 jam seluruh chain Robinhood Chain mencapai 560-570 juta USD, singkat mengungguli Hyperliquid.
Beberapa contoh klasik keberhasilan awal muncul di chain: satu dompet membeli CASHCAT dengan sekitar 85 USD (0.05 ETH), nilai portofolionya sempat mencapai lebih dari 2 juta USD; dompet lain masuk dengan 838 USD, menghasilkan keuntungan lebih dari 1180 kali lipat. Data chain ini dengan cepat menyebar setelah dilacak oleh Lookonchain dan Bubblemaps, menjadi narasi utama yang mendorong masuknya dompet baru. Pada 8 Juli, ada tambahan 141 ribu dompet aktif baru, total pengguna aktif harian mendekati 193 ribu.
Tenev sendiri turut serta mendorong. Dia menulis di platform X bahwa Robinhood Chain "dibangun untuk RWA, tapi juga bisa main meme".
Namun hingga 15 Juli, menurut data pasar GMGN, kapitalisasi pasar CASHCAT telah turun menjadi sekitar 138 juta USD, penurunan 12% dalam 24 jam. Meme coin lain seperti HOODRAT, JUGGERNAUT semuanya mengalami penurunan lebih dari 25%. Gelombang penurunan meme telah dimulai.
Proyek Berutilitas Naik Melawan Tren: ARROW dan INDEX Menjadi Fokus Baru
Saat meme mereda, beberapa proyek asli chain dengan logika produk nyata mulai menampung modal.
Arrow Finance (ARROW) adalah protokol CDP (Collateralized Debt Position) asli di Robinhood Chain. Pengguna dapat mencetak stablecoin aUSD setelah menyetor jaminan. Perbedaan utamanya dengan CDP biasa adalah cakupan kolateral: selain aset kripto utama dan stablecoin, Arrow Finance adalah protokol CDP pertama yang menerima saham publik dan ETF yang ditokenisasi sebagai jaminan. Pemegang saham yang ditokenisasi dapat meminjam likuiditas tanpa menjual saham, tidak memicu peristiwa kena pajak, dan juga tidak perlu meninggalkan Robinhood Chain.
Menurut data CoinGecko, kapitalisasi pasar ARROW saat ini sekitar 16 juta USD, harga sekitar 1.79 USD, naik lebih dari 10 kali lipat dari harga awal sekitar 0.15 USD pada 7 Juli. Harga yang ditampilkan CoinMarketCap lebih tinggi, sekitar 2.26 USD. ARROW telah meluncurkan fungsi staking (LP Staking), perdagangan terutama terkonsentrasi di Uniswap V2/V3/V4 (Robinhood Chain).
INDEX adalah token utilitas lain yang mendapat perhatian. Data publik menunjukkan bahwa INDEX melonjak cepat 160% pada malam 14 Juli karena mendapat perhatian anggota tim Robinhood, hingga saat artikel ini ditulis kapitalisasi pasarnya sekitar 7.36 juta USD. Mekanisme inti proyek ini adalah menggunakan biaya transaksi untuk membeli token saham di chain, dan mendistribusikannya ke alamat pemegang INDEX. Struktur roda terbang "biaya transaksi → beli token saham → distribusi" ini pada dasarnya membangun lapisan distribusi pendapatan di atas ekosistem token saham Robinhood Chain.
Perlu ditekankan, INDEX dan ARROW termasuk dalam proyek asli chain yang sangat awal, likuiditas tipis, volatilitas harga tinggi, dan informasi proyek terutama berasal dari data chain dan penyebaran komunitas, kurang verifikasi due diligence tingkat institusional.
Proyek Ekosistem yang Sudah Meluncurkan Token: Fundamental dan Kinerja di Chain
Daftar mitra pertama Robinhood Chain mencakup 16 proyek. Sebagian besar di antaranya sudah memiliki token, bagi proyek-proyek ini, yang diperhatikan investor adalah fundamental dan fungsi aktual token di Robinhood Chain.
Lighter (LIT): DEX perpetual dan spot yang didorong ZK, telah terintegrasi langsung ke dalam dompet Robinhood. Pengguna yang memenuhi syarat dapat memperdagangkan kontrak perpetual di dalam dompet. Lighter berkomitmen kepada komunitas Robinhood untuk mengalokasikan 11 juta token LIT, perdagangan menghasilkan poin (perdagangan melalui dompet Robinhood memberikan poin ganda), poin di masa depan dapat dikonversi menjadi LIT. Ini adalah jalur farming poin paling langsung di Robinhood Chain saat ini.
Morpho (MORPHO): Protokol peminjaman, menampung bagian utama TVL di chain. Pada minggu pertama peluncuran, sekitar 90 juta USD TVL terkonsentrasi di Morpho, menjadi infrastruktur dasar untuk produk Robinhood Earn (perkiraan 7% APY pinjaman USDG). Lloyd's of London dan RELM menyediakan cakupan asuransi untuknya. Konsentrasi tinggi TVL pada satu protokol adalah risiko, tetapi juga menunjukkan bahwa permintaan pinjaman tidak murni dari spekulasi.
Chainlink (LINK): Sebagai oracle resmi dan infrastruktur cross-chain Robinhood Chain, menyediakan data harga untuk semua Stock Tokens, CCIP, Data Streams, dan Data Feeds telah di-deploy di mainnet sejak hari pertama.
Arbitrum (ARB): Technology stack dasar Robinhood Chain. Offchain Labs secara bersamaan meluncurkan model pembagian pendapatan: 10% dari biaya protokol bersih Robinhood Chain mengalir kembali ke ekosistem Arbitrum (8% masuk ke perbendaharaan DAO, 2% masuk ke Developer Guild). ARB naik sekitar 7.6% setelah peluncuran mainnet.
Mitra lain yang sudah memiliki token termasuk Uniswap (UNI), LayerZero (ZRO), 1inch (1INCH), dll. Proyek-proyek ini memiliki deployment aktual di Robinhood Chain, tetapi daya dorong harga token itu sendiri tidak terutama berasal dari Robinhood Chain.
Proyek yang Belum Meluncurkan Token: Jalur Interaksi dan Ekspektasi Airdrop
Ada 4 proyek dalam daftar mitra yang belum melakukan TGE. Di antaranya, TRM Labs (manajemen risiko kepatuhan) dan Fireblocks (infrastruktur MPC) condong ke B2B, hampir tidak ada pintu masuk bagi investor ritel. Yang benar-benar membentuk peluang interaksi adalah Arcus dan Rialto.
Arcus: Diinkubasi oleh dYdX Labs, dibangun bersama dengan Robinhood Crypto, Robinhood Crypto telah berinvestasi di dalamnya (jumlah tidak diungkapkan). CEO-nya adalah Eddie Zhang, sebelumnya mendirikan aplikasi perdagangan sosial Pocket Protector (diakuisisi oleh dYdX Labs pada Juli 2025). Pendiri dYdX Antonio Juliano bergabung dengan dewan direksi Arcus.
Arcus saat ini menawarkan perdagangan spot tanpa biaya untuk 95 Stock Tokens, beroperasi 24/7, mencakup lebih dari 120 negara (tidak tersedia di AS, Kanada, Inggris). 35 kontrak perpetual RWA masih dalam tahap waitlist, juga berencana membuka pasar Pre-IPO.
Mengenai token, dYdX menyatakan jelas dalam pengumuman: di masa depan, token Arcus akan diprioritaskan untuk didistribusikan kepada pengguna yang memperdagangkan, staking, atau memvalidasi di dYdX. Dengan kata lain, ada dua jalur interaksi untuk airdrop Arcus. Pertama, mengumpulkan riwayat perdagangan, staking, dan validasi di dYdX Chain; kedua, langsung memperdagangkan Stock Tokens di Arcus (saat ini tanpa biaya, biaya interaksi sangat rendah). Waktu penerbitan belum ditentukan.
Reaksi pasar terhadap peluncuran Arcus terbelah: token DYDX turun sekitar 23% dalam 24 jam (trader khawatir alihan sumber daya), saham Robinhood (HOOD) naik lebih dari 10% pada periode yang sama.
Rialto: Bursa spot on-chain untuk semua kelas aset yang diluncurkan dari mode stealth, mendukung perdagangan 24/7 untuk cryptocurrency, Stock Tokens, ETF, komoditas, dan aset Pre-IPO. Tim berasal dari latar belakang hedge fund, perdagangan frekuensi tinggi, dan market maker.
Diferensiasi inti Rialto adalah mesin PropAMM (Proactive Automated Market Maker) "Rivo Altus". Berbeda dengan AMM pasif, PropAMM disediakan oleh inventaris milik tim dan logika penetapan harga proprietary untuk market making on-chain, menggunakan infrastruktur Stylus Arbitrum untuk mendeploy logika market making langsung di chain, dengan tujuan membuat kualitas eksekusi perdagangan on-chain mendekati bursa terpusat.
Rialto tidak memiliki rencana token, tetapi telah meluncurkan program referral: setelah volume perdagangan kumulatif mencapai 10 ribu USD, kode referral terbuka, pemberi rekomendasi mendapatkan 10% dari biaya transaksi yang direkomendasikan. Bursa baru di chain yang mengumpulkan pengguna awal melalui program referral dan akumulasi volume perdagangan sebelum peluncuran token, adalah sinyal pra-airdrop yang umum. Peluncuran awal mencakup lebih dari 90 Robinhood Stock Tokens dan aset kripto utama.
Masalah Struktural Robinhood Chain
Ada fakta yang tidak dapat dihindari dari data dua minggu: TVL di chain sangat terkonsentrasi di Morpho, volume perdagangan DEX sangat bergantung pada spekulasi meme, nilai pasar aktif RWA hanya sekitar 12.4 juta USD. Narasi Robinhood Chain adalah "infrastruktur keuangan", tetapi sejauh ini, instrumen perdagangan paling aktif di chain adalah meme coin bergambar kucing.
Aktivitas aktual Stock Tokens di chain juga jauh lebih rendah dari yang diharapkan. Menurut analisis data on-chain SQD, hingga tahap awal mainnet, hanya 24 Stock Token dan ETF token yang pernah menghasilkan transfer on-chain, total 313 transaksi, menyumbang 0.27% dari semua transfer ERC-20 di chain. Permintaan perdagangan nyata untuk saham yang ditokenisasi di chain masih jauh dari terverifikasi.
Masa pembebasan biaya Gas 90 hari adalah variabel lain. Aktivitas perdagangan saat ini di Robinhood Chain mendapat faktor subsidi Gas, tingkat retensi setelah subsidi berakhir adalah jendela kunci untuk menilai daya rekat nyata ekosistem.
