Penulis:ponyo_fp(Tim Riset Four Pillars)
Diterjemahkan:AididiaoJP,Foresight Newsna
Poin Kunci
HyperEVM harus dilihat sebagai lapisan kontrak pintar, yang nilai intinya terletak pada kemampuan aplikasi untuk langsung membaca dan menggunakan data perdagangan, kolateralisasi, posisi, dan risiko dari HyperCore.
Cara termudah untuk menilai apakah sebuah aplikasi HyperEVM berharga adalah dengan mengajukan dua pertanyaan: Mengapa ia membutuhkan EVM? Mengapa ia membutuhkan Hyperliquid?
Fungsi dasar seperti penukaran, pinjaman, dan pembungkus aset tentu diperlukan, tetapi yang benar-benar dapat membuat perbedaan adalah produk-produk yang tidak dapat beroperasi normal tanpa HyperCore.
Dalam jangka panjang, bentuk akhir adalah akun yang terintegrasi tinggi—pengguna hanya memerlukan satu saldo untuk menyelesaikan semua operasi seperti perdagangan, pinjaman, yield farming, lindung nilai, dan pembayaran secara bersamaan.
Prioritas Pertukaran
Kebanyakan platform kontrak pintar mengambil pendekatan 'buat rantai dulu, cari aplikasi kemudian': luncurkan infrastruktur terlebih dahulu, subsidi likuiditas, tarik pengembang, dan akhirnya berharap aplikasi terbentuk secara alami dengan daya tarik keuangan.
Jalur Hyperliquid benar-benar berlawanan. Mereka membangun pertukaran terlebih dahulu, memiliki order book spot dan perpetual asli, pangsa pikiran trader, sistem likuiditas milik protokol, serta volume perdagangan nyata yang telah mengalir melalui HyperCore. Ini benar-benar mengubah posisi HyperEVM—ia bukanlah tempat lain untuk menyalin kontrak DeFi sembarangan, tetapi untuk membuat pertukaran itu sendiri dapat diprogram.
Artikel ini bukanlah tinjauan lengkap semua faktor yang dapat mendorong pertumbuhan Hyperliquid (pasar HIP 3, kode pembangun, margin portofolio, likuiditas asli, aset Unit, siklus biaya, dll. juga penting). Di sini hanya berfokus pada satu pertanyaan: Fitur apa yang harus dimiliki oleh aplikasi yang benar-benar layak ada di HyperEVM?
Sebuah aplikasi asli HyperEVM yang berharga perlu memenuhi tiga poin secara bersamaan:
- Mampu mengekspresikan logika umum yang tidak dapat diwujudkan oleh HyperCore itu sendiri (memerlukan fleksibilitas EVM);
- Bergantung pada keadaan unik yang tidak dimiliki oleh rantai lain (komposabilitas HyperCore);
- Membuat Hyperliquid sebagai tempat keuangan menjadi lebih berguna.
HyperCore adalah tempat untuk perdagangan, kolateralisasi, dan mesin risiko. HyperEVM adalah tempat untuk menulis logika aplikasi. Melalui precompiles, kontrak dapat langsung mengkueri data saldo, posisi, harga, delegasi penaruhan, dan ekuitas vault dari HyperCore; melalui CoreWriter, kontrak dapat menulis operasi kembali ke HyperCore.
Desain ini mengubah pertukaran menjadi sumber input asli untuk aplikasi. Kolateralisasi, eksekusi, penyelesaian, dan alokasi dapat diintegrasikan lebih erat pada buku besar yang sama.
Tentu saja, tidak semua aplikasi HyperEVM harus mengejar 'kebaruan'. Ekosistem memerlukan primitif yang familiar terlebih dahulu, agar pengguna dapat secara alami melakukan penukaran, pinjaman, leverage, rebalancing, dan keluar. Permukaan keuangan lokal dapat mempertahankan modal dalam sistem, membuat seluruh ekosistem benar-benar dapat digunakan.
Namun, peluang yang lebih mendalam sama sekali bukan hanya sekadar memfork protokol pinjaman yang ada dan mengganti front-end, tetapi membangun kredit, manajemen aset, pembayaran, dan keuangan terstruktur di sekitar buku besar pertukaran—hal-hal yang tidak dapat direplikasi oleh rantai EVM biasa hanya dengan memberikan insentif.
CoreWriter juga tidak akan membuat HyperEVM menjadi ekstensi sinkron dari order book. Operasi lintas lingkungan memiliki kendala urutan, penulisan tertunda, dan masalah koordinasi keadaan, pembangun harus menangani rollback kegagalan, eksekusi tertunda, akuntansi kolateral lintas lingkungan, dan manajemen risiko. Meskipun ini menyempitkan ruang desain tertentu, namun juga membentuk parit pertahanan yang unik.
Memahami Matriks 2×2 Ekonomi HyperEVM
Kerangka terbaik untuk mengevaluasi aplikasi HyperEVM adalah matriks dua dimensi:
- Sumbu horizontal: Apakah aplikasi memerlukan logika EVM yang umum?
- Sumbu vertikal: Apakah aplikasi berkomposisi langsung dengan keadaan atau eksekusi HyperCore?
Label kategori tidak penting, yang kunci adalah hubungan ketergantungan yang tidak dapat dihilangkan dari produk.
Keuangan EVM Lokal
Jenis aplikasi ini membutuhkan kontrak pintar, tetapi model produknya sebagian besar dapat dipindahkan. AMM, pasar uang, CDP, router, tempat opsi, produk leverage, pasar hasil semuanya termasuk dalam kuadran ini.
Felix adalah perwakilan khas. HyperLend juga memulai dari sini, sebagai salah satu tempat kredit utama di HyperEVM (peta jalan tahap selanjutnya akan berkembang menuju HyperCore yang dapat diprogram).
Kuadran ini cenderung diremehkan, padahal sangat penting. Setiap pusat keuangan membutuhkan bank, broker, tempat likuiditas, dan pasar transfer risiko untuk mendukung produk neraca keuangan yang lebih kompleks. Portabilitas membuat mereka menjadi lapisan dasar aktivitas pengguna.
Ekstensi Asli Inti
Jenis aplikasi ini lebih langsung bergantung pada Hyperliquid, tetapi peran EVM terutama adalah membungkus, mentokenisasi, atau mengombinasikan primitif asli.
Contoh khas termasuk: Kinetiq, StakedHYPE, Kintsu, pembungkus HLP, aset terkait Unit, dll. Tugas inti mereka adalah membuat aset di dalam Hyperliquid menjadi lebih berguna.
Kuadran ini sangat penting—kolateral adalah bahan baku semua aktivitas keuangan. Pasar uang memerlukan aset yang bersedia dipinjam pengguna, produk terstruktur memerlukan aset yang dapat dijaminkan atau dilindung nilai, akun terpadu memerlukan saldo yang dapat mengalir bebas di antara berbagai fungsi.
HyperCore yang Dapat Diprogram
Ini adalah kuadran paling imajinatif: aplikasi memerlukan logika umum EVM dan secara mendalam bergantung pada keadaan dan eksekusi HyperCore. Di sini, aktivitas pertukaran benar-benar mulai 'diprodukkan'.
- Rysk: mengubah opsi menjadi pendapatan volatilitas dari aset yang sudah dimiliki pengguna;
- Liminal: membungkus strategi Hyperliquid menjadi produk yang ditokenisasi;
- Hyperbeat: strategi delta-netral yang menggabungkan posisi Core dengan komposabilitas ERC-20.
Derive berada di posisi tepi—ia menghubungkan vault melalui jembatan HyperEVM agar HYPE dan kHYPE menjadi kolateral opsi / perpetual, tetapi logika perdagangan dan penyelesaian inti tetap berada dalam tumpukannya sendiri. Ini dapat memperluas penggunaan kolateral HYPE, tetapi tidak termasuk dalam HyperCore asli yang dapat diprogram secara ketat.
Saat ini, proyek yang memenuhi ketentuan 'aset yang dihosting kontrak + membaca keadaan HyperCore + menggunakan CoreWriter untuk eksekusi' secara ketat masih dalam tahap awal. Valantis Prime adalah kasus perwakilan beta publik: ia menggunakan akun pintar HyperEVM sebagai lapisan kontrol, mengoperasikan HyperCore melalui CoreWriter, dan mengatur kendala seperti izin, proxy, kunci sesi, wali, dll., membuat akun itu sendiri menjadi antarmuka yang dapat diprogram untuk pertukaran.
HyperLend dan Rysk juga menunjuk ke frontier yang sama dari sudut berbeda, tetapi pada akhirnya masih perlu diukur dengan standar 'apakah benar-benar menghosting aset dan mengintegrasikan CoreWriter secara mendalam'.
Akun Keuangan adalah Bentuk Ultimate
Aplikasi HyperEVM yang paling berharga, mungkin sama sekali tidak terlihat seperti 'aplikasi', tetapi lebih seperti sebuah akun.
Saat ini, pengguna kripto masih harus beralih antar beberapa antarmuka: saldo pertukaran untuk perdagangan, saldo dompet untuk DeFi, bagian vault mewakili hasil, kemampuan pinjaman tersembunyi di pasar uang, lindung nilai harus membuka platform lain... Fragmentasi ini bukan hanya masalah pengalaman, tetapi juga mencerminkan fakta bahwa likuiditas, kolateral, eksekusi, dan risiko tersebar di sistem yang berbeda.
HyperEVM berpeluang memampatkan sistem-sistem ini ke dalam akun yang sama. Pengguna hanya perlu menyetor aset seperti BTC, ETH, SOL, HYPE, dll. sekali, dan dapat memulai dari saldo yang sama: berdagang di HyperCore, meminjam di HyperEVM, menghasilkan hasil melalui vault, melindung nilai dengan perpetual, dan langsung menyelesaikan pengeluaran dari akun pembayaran. Produk bukan jembatan, produk adalah saldo yang dapat mengalir melintasi fungsi.
Pertukaran terpusat sudah lama memahami ini—akun mereka terasa terpadu karena perdagangan, margin, pinjaman, dan hasil berada dalam satu lingkungan terkontrol. Namun masalahnya adalah buku besar tertutup, mesin risiko tidak transparan, dan pengembang eksternal tidak dapat membangun dengan bebas.
Rantai publik umum justru sebaliknya: pengguna benar-benar mengontrol akun, tetapi tumpukan keuangan sangat terfragmentasi.
Hyperliquid tepat berada di titik manis: HyperCore menyediakan likuiditas tingkat pertukaran dan infrastruktur risiko, HyperEVM menyediakan permukaan aplikasi terbuka. Hasil akhirnya adalah akun keuangan terpadu yang sepenuhnya dikendalikan pengguna, namun didukung oleh HyperCore sebagai neraca keuangan yang kuat—inilah implementasi terkuat dari visi 'rumah keuangan serba bisa'.
Bukti masa depan akan muncul di tingkat akun: kolateral mengikuti pengguna melintasi perdagangan, pinjaman, tabungan, lindung nilai, dan pengeluaran; risiko ditentukan harga secara real-time dari keadaan HyperCore; likuidasi dieksekusi melalui kedalaman HyperCore; produk terstruktur langsung dilindung nilai dengan likuiditas Core; ERC-20 mewakili klaim atas berbagai aktivitas keuangan dalam sistem.
Gelombang pertama HyperEVM membuat ekosistem menjadi dapat digunakan, gelombang berikutnya akan membuat HyperCore benar-benar dapat diprogram.
