Autor: Curry, Deep Tide TechFlow
Si recientemente has estado en Crypto Twitter en inglés, es probable que hayas visto pantallas llenas de ZEC.
Los nombres de grandes figuras como Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji y Cobie aparecen repetidamente en el mismo tema, junto con el anuncio público de Multicoin Capital de tener una posición importante y múltiples paneles sobre privacidad en Consensus Miami. El volumen de conversación en redes sociales sobre ZEC alcanzó su punto más alto en la última semana desde la ola de finales de 2025.
El precio ya se adelantó a la narrativa. Al momento de escribir, ZEC cotiza alrededor de 580 dólares, con un aumento de más del 110% en los últimos 30 días y una ganancia acumulada anual de más del 1500%. Su capitalización de mercado supera los 9500 millones de dólares, superando a la veterana moneda de privacidad Monero (XMR) y escalando al top 20 en CoinGecko.
El 6 de mayo, ZEC subió casi un 30% en un solo día, provocando liquidaciones de posiciones cortas por más de 62 millones de dólares, de los cuales 46.7 millones fueron de posiciones cortas.
Entonces, la pregunta es: ¿Qué está impulsando esta ola?
Multicoin con una gran posición: "Bitcoin es resistente a la censura, pero no al impuesto patrimonial"
El catalizador más directo provino de Multicoin Capital.
El 6 de mayo, Tushar Jain, cofundador y socio gerente de Multicoin Capital, declaró públicamente en un panel de Consensus Miami que la firma había establecido una "posición significativa" desde febrero de este año. No reveló el tamaño específico, pero presentó un marco lógico de inversión claro.
Jain escribió en una larga publicación posterior en la plataforma X: "Bitcoin es resistente a la censura, nadie puede congelar tu BTC o impedir que lo uses. Pero eso no impide que un gobierno confisque tenencias conocidas a través de impuestos patrimoniales."
Su argumento directo es la propuesta de iniciativa 25-0024 de California, que busca imponer un impuesto único del 5% sobre la riqueza (incluyendo ganancias no realizadas) a residentes con un patrimonio neto superior a los 1000 millones de dólares, con el que se espera recaudar unos 100,000 millones.
El juicio central de Jain es: Bitcoin es un seguro contra el dinero fiduciario, pero sus saldos en cadena son completamente transparentes; una agencia tributaria con un explorador de blockchain puede verlo todo. El pool privado (shielded pool) de ZEC, mediante tecnología de pruebas de conocimiento cero (zero-knowledge proofs), oculta el remitente, el receptor y el monto, haciendo que los activos en cadena sean invisibles para observadores externos.
"Creemos que los activos verdaderamente privados, resistentes a la censura y a la confiscación, tienen un ajuste claro al mercado (product-market fit) y la demanda se está acelerando," escribió Jain. "Zcash es la forma más clara de expresar esta tesis en el mercado público."
Para Multicoin, esto representa un claro cambio de postura.
En 2019, el fondo argumentó que "la privacidad es una característica valiosa de las criptomonedas, no un producto independiente", sosteniendo que los usuarios no deberían vender BTC o ETH para comprar ZEC solo por obtener privacidad.
Siete años después, esta declaración pública parece anular su propia conclusión pasada con dinero real.
KOLs muestran su apoyo colectivo, Arthur Hayes pronostica "el 10% del precio de BTC"
Las semillas de esta narrativa sobre ZEC se plantaron en realidad en la segunda mitad de 2025.
Figuras como Arthur Hayes (cofundador de BitMEX), Naval Ravikant (cofundador de AngelList y también inversor temprano de Zcash), Mert Mumtaz (fundador de Helius, infraestructura de Solana), así como otros KOLs principales del ecosistema como Balaji Srinivasan y Cobie, comenzaron a apoyar públicamente a ZEC de manera intensiva desde el otoño pasado.
Naval tuiteó en octubre pasado: "Bitcoin es un seguro contra el dinero fiduciario, Zcash es un seguro contra Bitcoin."
La declaración de Hayes fue más agresiva. En Consensus 2026, afirmó directamente que el precio objetivo a largo plazo de ZEC debería ser "el 10% del precio de Bitcoin". Con BTC actualmente alrededor de 80,000 dólares, esto implica un precio objetivo para ZEC de unos 8,000 dólares, lo que supone un potencial de más de 13 veces respecto al precio actual. Tyler Winklevoss también respaldó esta semana una tesis que establece un objetivo de 9,700 dólares para ZEC capturando riqueza offshore.
Estos llamados por sí solos pueden no ser una base de inversión, pero su aparición concentrada indica una cosa: los principales capitales y las principales voces del ecosistema cripto en inglés están inclinándose simultáneamente hacia el sector de la privacidad.
La narrativa post-cuántica en Consensus Miami
Si Multicoin y los KOLs proporcionan el catalizador en términos de flujos de capital y narrativa, el lanzamiento del roadmap técnico en Consensus Miami le dio al mercado una historia fundamental.
Josh Swihart, fundador y CEO de Zcash Open Development Lab, anunció el 8 de mayo en un panel especializado sobre privacidad que las billeteras recuperables cuánticamente (quantum-recoverable wallets) se lanzarán en un mes, y que Zcash planea alcanzar un estado de seguridad post-cuántica (post-quantum) completo en un plazo de 12 a 18 meses.
La lógica aquí es: el algoritmo de firma ECDSA, utilizado por la mayoría de las criptomonedas actuales, se volverá vulnerable cuando la computación cuántica madure. Un escenario aún más peligroso es la estrategia llamada "cosechar ahora, descifrar después" (harvest now, decrypt later), donde un adversario registra datos encriptados ahora para descifrarlos luego cuando el hardware cuántico esté listo. Para una moneda de privacidad cuyo valor se basa completamente en la confidencialidad de los datos de transacción, esta es una amenaza existencial.
Swihart también reveló que desde la integración de la función de intercambio cross-chain Near Intents en la billetera de ECC en octubre pasado, han fluido entre 6 y 7 mil millones de dólares a través de ese canal, principalmente intercambiados por dólares y USDC. El pool privado de Zcash actualmente contiene alrededor del 30% del ZEC en circulación, su nivel histórico más alto.
Señales de entrada institucional: ETF de Grayscale, listado en Robinhood, minería de Foundry
Además de la gran posición de Multicoin, ZEC está acumulando más catalizadores a nivel institucional.
Grayscale ha presentado una solicitud de ETF spot para ZEC, que aún está pendiente de resolución por parte de la SEC. Grayscale declaró públicamente que el potencial alcista de ZEC está estrechamente relacionado con "la reevaluación de la privacidad financiera en un mundo impulsado por la IA".
Robinhood listó recientemente el trading de ZEC, abriendo una puerta de entrada al lado minorista. Foundry (del grupo Digital Currency Group) anunció el inicio de operaciones a gran escala de un pool de minería de ZEC, siendo este el segundo activo que la empresa respalda después de Bitcoin, lo que añade respaldo a la seguridad minera y al reconocimiento institucional de ZEC.
A nivel de datos on-chain, información de Santiment muestra que el interés de los inversores minoristas por las monedas de privacidad está aumentando, impulsado por el endurecimiento de las reglas de cumplimiento en los exchanges y las crecientes preocupaciones sobre el rastreo de datos. Un informe de CoinDesk Research de marzo de este año afirmó que Zcash ha alcanzado un punto de inflexión de "supremacía de la encriptación" (encryption supremacy), impulsada por la convergencia de tres fuerzas: las herramientas de IA pueden desanonimizar usuarios en blockchains transparentes rastreando patrones de transacciones, la amenaza de la computación cuántica a la seguridad de las billeteras actuales se vuelve más real, y su volumen de transacciones trimestral superó los 100,000 millones de dólares.
Sin embargo, el equipo que construyó Zcash ya se fue
Los catalizadores anteriores pintan un panorama alcista, pero hay un hecho que no debería ignorarse: el equipo central que construyó Zcash ya no está.
En enero de este año, Josh Swihart, CEO de Electric Coin Company (ECC), junto con todo el equipo de ECC, renunció colectivamente, citando conflictos de gobernanza con la junta del Bootstrap Project, calificando la salida como un "despido constructivo" (constructive discharge). ECC era la organización central que creó y mantuvo Zcash, y la partida de su equipo significa que la cadena ahora funciona sin su equipo de ingeniería original.
Por lo tanto, actualmente es más evidente que el calor narrativo de ZEC va muy por delante de sus fundamentos. Los llamados de los KOLs, las grandes posiciones de los fondos y los múltiples paneles en Consensus son historias de dinero y atención, pero el volumen de transacciones públicas on-chain no ha mostrado mucho crecimiento.
Porque las transacciones dentro del pool privado son, por diseño, invisibles. No se pueden usar datos on-chain para distinguir entre "adopción real" y "estancamiento de capital especulativo".
Sin embargo, la falta de fundamentos es también la norma para la mayoría de las criptomonedas. En esta ola de recuperación de "monedas viejas", ZEC es probablemente la más brillante, pero lo más probable es que no sea la última.
