专注于加密货币的研究公司Galaxy Research表示，以太坊（$ETH）和Solana（$SOL）正在考虑对其代币供应和通胀政策进行重大调整，投资者应关注供应结构可能发生的变化。该公司认为，这两个网络面临的根本问题在于，如何在维持区块链安全所需的激励预算与代币供应面临的长期压力之间取得平衡。
Galaxy Research提到了EIP-8361，即"逐步烧毁发行奖励"，这是一项由包括以太坊基金会研究员Justin Drake在内的六位研究人员在以太坊环境中提出的提案。该提案建议，随着质押$ETH数量的增加，将逐步烧毁支付给验证者的奖励中越来越大的部分。如果质押的$ETH达到总供应量的50%，则验证者获得的100%奖励将被烧毁，这将消除超过此水平后继续质押新$ETH的经济激励。
目前大约有三分之一的$ETH供应量处于质押状态，但如果该提案获得通过，共识层面的年收益率可能会从大约2.6%降至1.2%。MEV收入和优先费用不会受到变更的影响。如果该提案获得批准，计划将有一个约18个月的过渡期。考虑到以太坊通常的升级时间表，质押者可能有两年的时间来适应新模型。
然而，Galaxy Research强调，EIP-8361仍处于草案阶段，既没有投票流程，也没有明确的实施时间表。该提案正在考虑纳入计划在Glamsterdam升级之后进行的Hegotá升级。尽管筛选过程预计将持续到11月，但即使提案获得批准，预计升级也不会早于2027年底发布。
围绕以太坊的讨论核心在于，从长期来看，质押率应该增长到多高。制定EIP-8361的研究人员认为，当前的激励模式会不断提高质押率，到2028年可能达到约55%。研究人员认为，这可能会导致流动性质押服务提供商和大型验证者运营商之间的集中度增加。提出的模型旨在消除$ETH的永久收益率基础，限制供应稀释，并加强$ETH的货币属性。
相比之下，DeFi、质押和以太坊开发者社区中的一些知名人士认为，质押收益率的急剧下降可能会对个体验证者造成压力，损害以太坊DeFi生态系统，并降低机构投资者的需求。批评意见还集中在，以太坊货币政策发生重大变化的预测时间可能过短。
在Solana网络中，新的网络治理系统正在评估两项独立的提案。在SGP-0002下评估的提案SIMD-0550，旨在将Solana的年化通缩率从15%提高到30%。如果实现这一目标，$SOL达到最终1.5%通胀率的日期将从2032年提前至2029年。根据Galaxy Research的数据，这一变化可能意味着从未来供应中移除约1890万枚$SOL。
包含在SGP-0003中的SIMD-0553，旨在改变Solana的交易费用系统。它将引入一种根据交易所需计算资源而变化的费用系统，以取代现有的固定签名费模式，并且所有这些费用都将被烧毁。据估计，这一变化可能会将Solana网络每日烧毁的$SOL从大约650$SOL增加到7500至9000$SOL。
两项Solana提案在获得15%活跃参与者的必要支持后，均已进入讨论阶段。经过大约16天的讨论，将开始质押权重意见形成和投票过程，该过程将持续11个纪元（Epoch），约22天。提案的通过需要获得决定性质押权重的三分之二支持。
根据Galaxy Research的数据，尽管以太坊和Solana讨论的变更结构不同，但它们都归结为同一个根本问题：需要发行多少代币来确保网络安全，以及为了降低通胀，可以接受哪些安全性的权衡取舍？
该研究机构指出，与以太坊的变更相比，Solana的提案范围更有限，更直接地针对提高代币稀缺性。虽然更快的通缩速度将使长期$SOL持有者受益，但成本主要将由验证者和质押者承担，他们的质押收益将下降得更快。烧毁交易费用的SIMD-0553，可能会加强网络使用与$SOL价值传递之间的联系。
Galaxy Research补充道，当前的通胀政策在历史上对两个区块链都发挥了重要作用。在网络尚未有足够经济活动的时期，代币发行允许向验证者支付报酬并为区块链安全提供资金。然而，该公司认为这些激励措施不应是永久性的。
根据Galaxy Research的观点，更健康的长期模式是将验证者活动转变为一种低利润的基础设施服务，并通过区块链内的经济活动和对区块空间的需求（而非新代币的发行）来资助网络安全。
然而，该公司认为，仅靠供应方的变化不足以决定$ETH或$SOL的价格。Galaxy Research表示："供应方的监管可能有助于构建令人信服的叙事，但这并不是两个区块链的主要限制因素。最终改变这些资产价格的是需求。"
Galaxy Research称，改善以太坊和Solana生态系统的技术基础设施、扩大企业采用率以及发展面向个人用户的产品应继续作为优先事项。该研究公司认为，尽管使网络去中心化并脱离中心化系统的安全功能从长期来看至关重要，但它们不应掩盖在当前采用水平下创造需求所做的努力。
*本文不构成投资建议。
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