市场再次开始质疑加密货币是否已经触底。
从技术角度来看，这种争论可以理解。尽管比特币（BTC）第一季度收盘跌幅达22.4%，但三月的价格走势显示出韧性。
BTC仍实现了1.8%的月回报率，且价格结构包含上探至7.6万美元的强劲上影线，表明即使在避险环境下买家依然活跃。
更重要的是，美国总统特朗普宣布停火后的24小时内，比特币的反应为当前格局增添了新的维度。
根据CryptoQuant数据，BTC重新站上交易者实际价格下限（6.94万美元），在经历数周反复受阻后，成功将这一关键链上水平从阻力位转化为支撑位。
需要说明的是，该指标代表了近期市场参与者的平均成本基础。自然，持续回升至该水平上方被解读为市场信心改善的信号。
此外，比特币的Coinbase溢价指数在停火声明后也转为正值，表明美国投资者的需求增强。
综合来看，比特币在停火声明前后的价格走势开始显得更具建设性。
逻辑很简单：在市场恐慌时期的韧性正在推动更多投资者回到未实现盈利区域，这往往会激励持有行为而非短期抛售。
从技术角度来看，这一点更为重要。比特币仍较12.6万美元的峰值下跌超40%，意味着相当部分市场参与者仍处于亏损状态。
自然，问题在于这种仓位和情绪转变是否足够强劲，足以标志真正的结构底部。
值得注意的是，近期市场事件的发生时机表明，这种情况可能并非遥不可及。
失败的比特币空头是预示强势还是暂时逼空？
尽管近期停火带来短期缓解，市场仍显脆弱。
在这种格局下，即使是小的恐慌驱动催化剂也足以引发恐慌性抛售。最近的鲸鱼行动就是这种动态的明证。
据报道有用户发现与埃里克·特朗普关联的比特币鲸鱼开设了40倍高杠杆空头仓位，爆仓位设在约7.19万美元。
然而加密恐惧与贪婪指数并未动摇。如下图所示，该指数持续徘徊在45中性区间，历史上该区域与积累阶段相关。
这一格局进一步得到贝莱德增持2.69亿美元BTC流入和Strategy基金配置7200万美元的支持。
简而言之，这次成功的压力测试标志着对比特币动量最强烈的确认之一。
