作者: A Fox in Web3
编译:深潮 TechFlow
深潮导读:Uniswap 把销毁从象征性动作变成了领钱的门槛。它的"代币罐"机制强制任何人想拿走协议费收入,就必须先烧 UNI。这套玩法已在 11 条链上线, obinhood Chain 单日交易量 3.75 亿美元更是让单日销毁量飙至 18.6 万枚 UNI ,创下历史新高。
Uniswap 的"代币罐"是一个智能合约,它收集来自 Uniswap 的链上费用收入,只有在有人销毁 UNI 来解锁时才会释放。
该机制在 2025 年 12 月 25 日"UNIfication"投票通过后上线,解决了 Uniswap 在 DeFi 中长期存在的"费用开关"争议。
Robinhood Chain 于 7 月 1 日上线, Uniswap 作为其原生交易所,这为 Uniswap 带来了巨大的交易量,加速了新的费用相关提案。
UNIfication 为 Uniswap 实验室、流动性提供者、治理和 UNI 代币之间带来了全新水平的协调,其中内置了销毁机制。
Robinhood 链于本月初发布,并迅速看到了大量的链上活动。在这一切中最大的赢家之一是 Uniswap ,它在 Robinhood 链上的交易量出现了爆炸式增长。
Uniswap 上的交易量为其带来了大量收入,并浮现出最近一个引人入胜的变化,即 Uniswap 如何通过 UNIfication 提案将其代币和协议收入联系在一起,这就是我们今天要关注的内容。
Uniswap 的代币罐
Uniswap 最近构建了一个相当独特的机制来为其代币提供价值,这在该领域之前从未尝试过。它创造了一种新颖的方式来销毁自己的代币,涉及他们所谓的"代币罐",这只不过是一个智能合约, Uniswap 收入的一定百分比会被收集到其中。
代币销毁通常很简单:你销毁一些供应量,假设代币需求在供应量降低的情况下保持不变,那么价格应该会上涨。
这与公司回购自己股票的逻辑类似。我们在去年的一篇文章中介绍了代币回购的基本思想,其中我们举了 Aave 每周花费 100 万美元运行自己代币的买入并销毁的例子。
这是大多数项目试图将其收入与代币经济学联系起来以推动代币价格上涨的方式。通常的做法是将收入发送给治理机构,然后由治理机构决定应该将多少用于自己的买入并销毁机制。
Uniswap 在这个想法上更进一步,将整个机制完全颠覆。销毁不再是治理机构每季度决定做的事情,它现在被融入到人们在协议上实际获得报酬的方式中,所有这些都通过他们的代币罐实现!
正如我在开头所说,代币罐是一个不可变的链上合约,每条链部署一个,它悄悄地积累 Uniswap 产生的每笔交易费的一部分。关键在于没有人可以免费从中提取。领取里面内容的唯一方法是通过第二个名为"Firepit"的合约销毁 UNI 。
销毁的工作原理是调用 Firepit 的"release()"方法,并指定你想要从罐子中取出哪些费用货币作为回报。任何人都可以在任何时候触发它,只要他们愿意销毁 UNI 来做到这一点。
正如 Uniswap 自己很简单地说明的:"每笔 Uniswap 交易都会产生协议费用。这些费用积累在罐子里。任何人都可以销毁它们,永久性地从流通中移除 UNI 。"你可以在他们的网站 tokenjar.xyz 上看到这一点。
图:Uniswap 代币罐(The Jar)数据面板,显示已永久销毁的 UNI 数量与费用/销毁走势。来源:tokenjar.xyz
Uniswap 将代币销毁融入到代币罐中领取收入的过程中,使其成为一个核心机制,而不是像大多数项目那样,治理机构会在公开市场上购买象征性数量来减少供应。
UNIfication
"费用开关",即 Uniswap 协议应该保留交易费的一部分而不是将所有费用都路由给流动性提供者的想法,是 DeFi 中持续时间最长的辩论之一。它多年来一直未得到解决。
Uniswap 创始人 Hayden Adams 最终通过一个名为 UNIfication 的提案强行提出了这个问题。它将三件事捆绑到一次投票中:开启协议费用;从国库一次性销毁 1 亿枚 UNI ;以及将 Uniswap 基金会并入 Uniswap 实验室统一法律结构。
图:UNIfication 治理提案页面。来源:Uniswap Governance
投票于 2025 年 12 月 25 日结束。它以 125,342,017 枚 UNI 赞成和仅 742 枚反对通过,轻松超过了所需的 4000 万法定人数。
1 亿枚 UNI 的销毁,根据当时 UNI 的价格价值约 5.96 亿美元,被定位为一次追溯性修正,是对如果费用从 Uniswap 成立以来就开启,协议本应赚取多少的模拟估计。
费用分成本身因版本而异。 Uniswap v2 的固定 0.3% 费用变成了 0.25% 给 LP , 0.05% 给协议。而 Uniswap v3 则采用了 LP 收入的分级削减,低费用池为 25%,高波动性池为 16.7%。他们把 v4 留到以后再解决。
Uniswap 实验室在同一天将其自己的界面费用归零。该费用曾经每年带来约 1.25 亿美元的收入,所以这不只是一个小姿态。取而代之的是,治理机构现在直接向 Uniswap 实验室支付固定预算,每年 2000 万枚 UNI ,目前约 7500 万美元,从 2026 年 1 月开始每季度从国库分发。
构建 Uniswap 的开发者获得的报酬与其他所有人正在销毁的代币相同,因此如果协议使用和销毁推高 UNI 的价值, Uniswap 实验室自己的预算也会更值钱。他们大胆地将有保障的费用收入转向与其他所有持有 UNI 的人保持一致的激励。
Robinhood Chain 火上浇油
Robinhood 于本月初 7 月 1 日推出了自己的链,名为 Robinhood Chain ,这是一个建立在 Arbitrum 堆栈上的无许可 layer 2 。
图:Robinhood Crypto 宣布 Robinhood Chain 主网上线的推文。来源:@RobinhoodCrypto
该链没有从头开始构建自己的 DeFi 构建块,而是与 Uniswap 和 Chainlink 作为首日合作伙伴一起推出。 Uniswap 默认成为该链的原生交易所,被描述为其交易的主要场所。
在这么短的时间内, Uniswap 在 Robinhood Chain 上的部署已经处理了超过 60 亿美元的累计交换量。 7 月 10 日,它在日 DEX 交易量中短暂超过了 Hyperliquid , 24 小时内交易了 3.75 亿美元。
虽然诚然,推动它的大部分交易集中在 WETH 对和 memecoin 投机上,但这些仍然是非常令人印象深刻的数字,它对 Uniswap 费用的影响是显而易见的。
Robinhood Chain 上的交易量已经很大了,而它才刚刚开始,你可以预期当该链承诺的代币化股票开始大量交易时,我们会在 Uniswap 上看到更多的交易量!
新提案
协议费用已经在 11 条链上线:以太坊、 Base 、 Arbitrum 、 Polygon 、 Optimism 、 BNB Chain 等。但 Robinhood Chain 还不是其中之一,至少现在还不是。然而,为了应对 Robinhood Chain 带来的大量交易,两个新的 Uniswap 投票于 7 月 19 日开启。
提案 #99 将上述相同的 v2 和 v3 费用机制专门扩展到 Robinhood Chain 。而提案 #100 则同时在七条链上激活 Uniswap v4 的新费用系统:以太坊、 Base 、 Arbitrum 、 Optimism 、 Polygon 、 BNB Chain 和 Robinhood Chain 。
一旦这两个初始提案通过,后续投票即 v4 推出的第 2 部分,将把 v4 费用扩展到另外五条链。
Hayden Adams 表示:"根据目前的交易量,尤其是 Robinhood ,我们预计对 UNI 销毁的影响将是巨大的。"现有系统在尚未添加 Robinhood Chain 的情况下,上个月已经在一天内销毁了创纪录的 186,000 枚 UNI 。
图:Uniswap 治理平台上两条新提案——Activate v4 Protocol Fees 与 Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain。来源:Uniswap Governance
为什么重要
这一切中最有趣的部分是在其下构建的循环。采用 Uniswap 的链越多,通过它的交易量就越多,落入代币罐的费用就越多,被销毁的 UNI 就越多,一旦一条链的费用开启,这一切都不需要新的治理投票。
这个循环不能保证会保持有利。当 UNIfication 首次通过时,经验丰富的 LP 警告说协议费用会压缩利润率,一些专家预测 LP 会迁移并完全离开生态系统。这还没有发生,但我们需要看看竞争如何发展。
尽管如此,对 UNI 代币看法的转变还是难以忽视。多年来, UNI 一直被批评为一个治理代币,对流经协议的价值没有真正的索取权。
然而, UNI 现在拥有该领域最有趣和新颖的机制之一,他们的代币罐正在引领有意义的代币经济学方面的潮流,使生态系统中的每个人都朝着代币不断增长的成功方向保持一致。看看它如何发展将会很令人兴奋!
图:Uniswap 协议每日费用收入约 520 万美元,位列除稳定币外所有协议之首。来源:DefiLlama
