全球最大加密货币比特币（BTC）短期下跌趋势持续，继续面临看跌压力。
虽然市场情绪日益指向局部顶部可能正在形成，但比特币与传统股市的关系呈现了截然不同的叙事，这增强了价格可能向上修正的潜在理由。
股市或为比特币搭建舞台
比特币与美国股指（尤其是标普500、罗素2000和纳斯达克指数）历来呈现显著的价格联动性。
在过往周期中，这种一致性通常导致两类资产在同一时期形成市场顶部，该模式已在四个独立周期中反复上演。
2023年7月出现特殊案例：虽然这些市场看似同时见顶，但比特币迅速反弹，其他资产长期处于落后状态。
当前周期却呈现不同走势。自2025年9月以来价格走势出现分化：比特币持续走低，股市则保持看涨势头。
相对而言，比特币下跌约30%，而标普500上涨6.32%，罗素2000攀升13.27%，纳斯达克指数增长7.74%。
这种背离使比特币处于相对弱势地位。历史数据显示此类差距往往会随时间收窄，意味着随着资金持续积累，比特币可能通过价格上涨来弥补差异。
虽非必然，但当前格局值得关注。
比特币能否弥合差距？
资金外流仍是比特币主要挑战，市场必须扭转这一趋势才能支撑持续复苏。
过去数月资本持续流出。据SoSovalue数据，以美国现货比特币ETF为参考，去年11月至今投资者已抛售约46.8亿美元的比特币。
尽管持续遭遇抛售，比特币价格仍保持相对韧性。自2025年11月出现两个月来首次月度净卖出以来，比特币价格从91,200美元跌至撰稿时的88,300美元左右。
市场参与者消化了大部分抛压，尽管资金外流规模巨大，比特币价值仅下跌约2,900美元。
在此价格疲软期，比特币算力仍保持高位。历史数据显示算力增长反映网络需求持续，矿工正扩大运营规模以满足参与需求。
矿工行为进一步佐证该观点。近日矿工关联钱包增持超400枚比特币，显示其倾向于积累而非抛售。这种动态支撑比特币短期至近期的价格稳定性。
稳定币流动性仍是关键风险
稳定币流动性持续下降仍是主要下行风险。
CryptoQuant数据显示ERC-20标准稳定币出现70亿美元外流，总供应量在短期内从1620亿美元降至1550亿美元。
上次类似外流发生在2021年Terra-Luna崩盘期间，该事件曾引发比特币价格急剧下跌。
此等规模的外流通常反映加密市场整体风险偏好降低。比特币作为生态核心，持续性的稳定币赎回继续对其近期前景构成压力。
核心观点
- 比特币与股市的历史关联性表明，该资产可能迎来补涨行情
- 市场持续消化抛压，但70亿美元稳定币外流仍是关键下行风险
