深度研究

提供深度研究报告与独立分析，结合数据、技术与经济视角，对区块链生态、项目潜力与市场趋势进行系统性剖析。

总统 Q1 持仓披露：特朗普的钱，加速投向 AI 基建？

2025年以来，市场高度关注特朗普的个人持仓动向。近期披露的Q1财务状况显示，其相关账户交易活跃，交易规模超2.2亿美元，交易方向呈现明显调整：大幅减持微软、亚马逊、Meta等上一代消费互联网平台公司及部分防御型ETF，将资金系统性转向人工智能基础设施领域。具体加仓方向覆盖AI基建全链条： 1. **半导体**：买入英伟达、博通、AMD、美光、英特尔等，涵盖GPU、CPU、存储及芯片设计工具（EDA）环节。 2. **AI硬件与服务器**：增持戴尔、英特尔，后者兼具美国半导体本土制造的政策标签。 3. **企业软件**：买入甲骨文、ServiceNow、Adobe等，布局AI嵌入企业工作流带来的价值。 4. **消费电子与宽基指数**：增持苹果作为AI终端入口，并配置标普500等ETF维持市场整体敞口。此次调仓折射出“聪明钱”的产业判断：投资主线正从上一轮互联网应用转向AI基础设施供给侧，包括芯片、服务器、本土制造及企业软件AI化。这既与市场寻找新增长点的逻辑吻合，也部分反映了美国当前推动半导体制造、供应链安全等产业政策的重点方向。值得注意的是，持仓变动不宜作为直接跟投信号，因其披露存在滞后且具体决策机制不明，但其揭示的结构性方向——资金从旧平台流向AI基建——值得投资者关注。

marsbit昨天 08:35

marsbit昨天 08:35

给宇树甩了两张工牌

英伟达在台北发布了人形机器人Isaac GR00T参考设计，由宇树科技提供身体、Sharpa提供灵巧手、英伟达提供Jetson Thor芯片及全套软件栈。这套“交钥匙”方案旨在服务高校及研究人员，可将实验准备时间从几天缩短到几小时，其合成数据生成能力极强。同日，宇树科技A股首发过会，估值420亿，但其募资的最大投向是自研具身大模型（大脑）。文章指出，英伟达的参考设计模式与当年高通在手机行业的“交钥匙”方案类似，可能通过开源模型和软件来锁定其硬件生态，从而掌握行业规则制定权，将利润集中于“大脑”环节。宇树科技虽为参考设计供应身体，却同时大力投资自研大脑，并已在其G1机器人上同时运行英伟达GR00T、自研UnifoLM及第三方中科第五纪模型，这被视作一场“穿着合作外衣的独立战争”。目前，仅特斯拉凭借其FSD数据飞轮、自研芯片和超级制造体系，在机器人领域实现了完全脱离英伟达的闭环。文章认为，机器人的身体（运动控制、灵巧操作等）目前仍有较高的技术门槛和差异化空间，未像手机硬件那样完全同质化。宇树押注自研大脑，是在与时间赛跑，窗口期可能只有两三年。若其自研大脑成功，则能掌握主动权；若失败，则可能面临被标准化方案锁定在低利润“身体制造商”位置的风险。

marsbit昨天 06:03

marsbit昨天 06:03

Palantir 背后的 Peter Thiel，为何在阿根廷准备退路？

彼得·泰尔（Peter Thiel）是数据监控公司Palantir的董事长兼最大股东，该公司为美国政府提供大规模预测性监控系统。近期，泰尔在阿根廷布宜诺斯艾利斯购置豪宅并将家人迁至当地，引发关注。公开理由是为规避加州可能出台的富豪税，但报道指出，泰尔私下常讨论核战争、失控AI甚至“反基督者”等末日议题。文章分析泰尔此举可能隐含四种动机：一是预见美国政治联盟破裂；二是规避未来可能的法律追责；三是担忧美国经济或社会系统性危机；四是他本人仅是富有且迷恋末日准备的怪人。无论哪种，都意味着这位掌控顶级预测数据的人，正在为“最坏情况”准备退路。历史层面上，阿根廷在二战后曾接纳大量纳粹战犯，如今总统米莱又解密相关档案。泰尔选择此地，与其公司构建“驱逐机器”的角色形成微妙呼应。文章指出，泰尔一面高调发布歌颂美国伟大的宣言，一面在海外安排退路，其行动与言论的割裂，或许比公开理由更值得玩味。作者认为，当权贵开始向无引渡条约国家转移资产时，这本身即是对未来的一种悲观预测。

marsbit昨天 02:31

marsbit昨天 02:31

“缺水”，AI基础设施的隐秘死穴

2026年，SpaceX在招股书中将水资源短缺列为AI算力扩张的核心风险之一，标志着水资源正从运营成本转变为关键投资风险。数据显示，AI数据中心耗水量惊人：2023年美国数据中心直接冷却用水约170亿加仑，而发电等间接用水高达2110亿加仑。谷歌、Meta等巨头单家年用水量已达数亿至数十亿加仑。问题在干旱地区尤为尖锐。在墨西哥、美国亚利桑那等缺水地区，数据中心与当地社区争水，引发强烈抗议。尽管用水合法合规，但数据中心日耗水量可达数百万加仑，相当于数万居民用量，对当地水资源构成巨大压力。水资源争议已实质影响项目进展。过去两年，美国约640亿美元的数据中心项目因社区反对被阻或延迟，水是关键因素。投资者也开始关注用水数据透明度，将其作为风险评估变量。技术层面，企业尝试转向风冷或液冷以减少水耗，但往往面临成本或能耗上升的权衡。OpenAI CEO将AI比作水电等公用事业，但现实中AI基础设施本身正消耗巨量水电资源。总之，AI基础设施的扩张已不仅仅是技术和资本的竞争，更受制于水、电等实体资源的可获得性及社区与监管的接受度。水资源正成为制约AI发展的隐秘而关键的因素。

marsbit昨天 02:26

marsbit昨天 02:26

周航：SpaceX 究竟值多少钱？

文章认为SpaceX是过去50年最伟大的工业公司之一，通过大幅降低发射成本、垄断商业发射市场并建成全球卫星互联网，取得了非凡成就。然而，其IPO前后约1.75万亿美元的估值可能被高估了约1.25万亿美元。通过分析，其2030年合理估值应在5000亿至1.2万亿美元之间。当前超高估值反映了三部分“溢价”：对未来愿景（如Starship、太空算力）的期待、作为美国战略资产的主权溢价，以及马斯克个人及故事引发的散户情绪溢价。文章预测IPO后可能出现三种情景：估值因愿景兑现而坐实（概率25%）、因兑现慢于预期而震荡持平（概率50%）、或因技术延期或风险事件而回调至合理区间（概率25%）。加权计算后，未来3-5年的估值期望中枢约为1.3-1.5万亿美元，低于IPO申报价。因此，SpaceX虽然是一家伟大的公司，但其股票在IPO价格上可能已被高估。对于投资者而言，需要区分投资伟大公司与以过高价格买入股票是两回事。建议不要在IPO当天追高，可等待关键里程碑实现或估值回落后再考虑，并严格控制头寸。投资需基于数学和现实，而非单纯追随故事与情绪。

marsbit昨天 02:20

周航：SpaceX 究竟值多少钱？

SpaceX被广泛认为是过去50年最伟大的工业公司之一，其颠覆了国家垄断的航天产业，将发射成本大幅降低并实现了火箭可重复使用，主导了全球商业发射市场并建立了Starlink卫星互联网。然而，作者周航指出，其当前约1.75万亿美元的IPO估值可能被高估了约1.25万亿美元。通过分析SpaceX各项业务到2030年的乐观收入预期（约500-800亿美元）及盈利，并采用科技公司较高的估值倍数，其“合理”估值区间应在5000亿至1.2万亿美元。当前1.75万亿美元的溢价主要源于三方面：对未来愿景（如Starship大幅降低成本、开启太空新业务）的期望、其作为美国战略资产的主权地位溢价，以及散户对埃隆·马斯克个人及其宏大叙事的追捧。文章预测IPO后可能出现的三种情景：愿景快速兑现推高估值（概率25%）、进展不及预期导致估值高位震荡（概率50%）、或风险事件引发情绪溢价收缩、估值向合理区间回落（概率25%）。概率加权后的期望估值中枢约为1.3-1.5万亿美元，低于IPO申报价。因此，作者认为在IPO当天以1.75万亿美元的价格买入，从未来3-5年的预期收益看并不有利。核心结论是：SpaceX是一家伟大的公司，但伟大的公司不等于在任何价格都值得投资的股票。投资者需要分清自己购买的是公司的长期价值，还是为“参与历史”的叙事支付溢价。建议理性投资者避免在IPO首日追高，可等待关键里程碑实现或价格回调后再考虑。

链捕手昨天 02:12

比特币决定一切”的时代正在终结

文章认为，加密货币市场“由比特币决定一切”的时代正在结束。市场正分化为两大阵营：内生型资产（价值完全依赖加密市场整体行情）和外生型资产（名义上属于加密领域，但价值走势日益独立）。比特币是内生型资产的典型代表，其价值认知随市场牛熊剧烈波动。而像Hyperliquid这样的项目则处于过渡地带，其业务部分依赖加密行情，同时也在拓展非加密资产交易。真正的外生型资产，如人工智能项目Venice或金融科技公司Figure，其核心商业模式（如AI服务收费或信贷业务）与加密资产价格脱钩，拥有可量化、可持续的真实需求与收入。稳定币相关企业的并购案例也显示其发展独立于牛熊周期。这意味着，分析外生型资产需要像分析传统企业一样进行基本面研究，关注用户、收入和护城河，而非仅仅盯着比特币价格。文章列举了多个具有潜力的外生型赛道，包括链上金融服务、加密与AI融合、新型数字银行、支付、非金融消费产品等。尽管目前投资相关企业股权仍是主要方式，但代币作为价值载体的机制在持续优化。核心趋势是，加密市场的驱动力正从单一的比特币行情转向多元的企业基本面，行业未来将不再齐涨齐跌。

marsbit昨天 02:00

marsbit昨天 02:00

富达年中复盘：2026 年数字资产的 6 大关键趋势

富达数字资产研究团队在2026年年中复盘报告中，梳理了年初展望中提出的六大关键趋势进展，认为数字资产领域正在进行结构性“重塑”。 1. **数字资产与传统资本市场加速整合**：趋势持续且快于预期。现货比特币ETP期权未平仓合约激增，代币化领域活跃，监管框架（如SEC/CFTC指南）趋于清晰，推动数字资产进一步融入主流金融体系。 2. **代币持有者权利受关注但仍不明朗**：生态内相关机制（如回购、治理重组）的试验在继续，但市场尚未对此形成明确的“权利溢价”定价，该趋势仍处早期。 3. **人工智能算力需求可能影响比特币挖矿**：比特币算力与挖矿难度出现下降，虽部分受季节性因素影响，但增长放缓的长期趋势与AI算力竞争加剧的预测相符，矿工可能正转向更有利可图的AI数据中心业务。 4. **比特币网络处于新的转折点**：OP_RETURN数据上限放宽未导致网络滥用或臃肿。当前焦点转向网络动态，Bitcoin Knots节点占比约17%，虽引发对潜在分裂风险的讨论，但Bitcoin Core（占比77%）仍主导共识。同时，抗量子计算等长期安全升级研究获得进展。 5. **空头暂时掌控市场局面**：年初至今，受清算去杠杆、高通胀及地缘政治不确定性影响，熊市情景占上风，比特币价格下跌。但近期在地缘冲突后，比特币展现出避险属性，跑赢部分传统资产，且机构参与、监管清晰度提升等结构性利好依然存在。 6. **黄金保持强势，去美元化趋势显现**：黄金在央行购金及去美元化趋势支撑下表现强劲。有证据显示比特币开始在一些国际贸易场景（如伊朗）作为支付手段被使用，但比特币紧随黄金优异表现的情景尚未出现。 **结论**：当前数字资产市场呈现短期压力与长期结构性进展并存的局面。投资者需超越价格波动，关注机构融合、监管、基础设施等领域的实质推进，这些正为下一阶段增长积蓄力量。

marsbit昨天 15:25

富达年中复盘：2026 年数字资产的 6 大关键趋势

富达数字资产在年中复盘中，梳理了其在《2026年展望》中提出的六大关键趋势的当前进展： 1. **数字资产与资本市场加速整合**：传统金融渠道对数字资产的敞口需求坚挺，现货比特币ETP期权等产品发展迅速，反映出机构和主流投资者采用率持续上升。代币化势头增强，监管框架也趋于清晰，推动数字资产进一步融入金融体系。 2. **代币持有者权利逐渐受关注**：生态内正在试验更多机制以绑定持有者利益，如基于储备的回购和治理结构更新。但相关的“权利溢价”尚未完全体现在市场定价中，趋势仍处早期。 3. **人工智能与挖矿的潜在转变**：比特币算力增长呈现放缓趋势，部分原因可能是矿工将能源和基础设施转向利润率可能更高的AI算力需求。这符合此前关于结构性转变的判断。 4. **比特币处于新的转折点**：提高OP_RETURN数据上限并未导致区块链明显膨胀或网络压力。当前焦点转向网络动态，如Bitcoin Knots节点的波动可能带来潜在分裂风险，但Bitcoin Core节点仍主导共识。同时，抗量子计算等长期安全升级的准备工作也在推进。 5. **空头暂时掌控局面**：受去杠杆、高通胀及地缘政治不确定性影响，比特币价格承压，熊市情景占上风。但在压力时期，比特币也展现出作为高流动性中立资产的韧性，且机构参与、监管清晰度提升等结构性利好依然存在。 6. **黄金保持强势**：受央行购金及全球“去美元化”趋势支撑，黄金年初表现强劲。央行需求持续，黄金已成为全球主要储备资产。然而，此前预期的比特币紧随黄金的优异表现尚未出现。 **结论**：当前数字资产市场呈现短期压力与长期结构性进展并存的局面。机构化、监管和基础设施等趋势正按预期推进，为下一阶段增长积蓄力量，投资者需关注这些底层转变而非短期价格波动。

链捕手昨天 15:18

a16z：预测市场为何重要？

预测市场允许用户针对未来事件结果进行交易，本质上是利用市场机制聚合信息、形成预测价格。这类平台通过发行与特定事件挂钩的资产，让用户基于自身判断进行买卖，市场价格即反映市场整体对事件发生概率的共识。相比民调等传统方式，预测市场的核心优势在于能直接输出量化概率、实时更新，并借助真金白银的激励迫使参与者审慎依据信息下注，从而更有效地挖掘分散的隐性知识。其应用场景广泛，可覆盖从地缘政治到科技产品表现等传统市场难以触及的领域。然而，预测市场的发展仍面临挑战：包括需要可靠的基础设施以确保结果裁决的公正透明、吸引足够多知情者参与以避免偏差、防范内幕交易与市场操纵等风险。解决这些设计与管理难题，将有助于预测市场更好地发挥其作为集体智慧工具、帮助社会应对不确定性的潜力。

marsbit前天 08:33

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