3月27日周五，比特币价格跌向65,000美元关口，反映出全球金融市场日益增长的不确定性。值得注意的是，尽管部分机构投资者的市场活动增加，这位旗舰加密货币的价值仍出现下跌。一位著名的链上分析专家针对比特币价格在机构买入活动增加的情况下仍下跌的现象，提出了合理解释。
BTC整体需求持续萎缩
CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺在社交媒体平台X上新发布的帖子中揭示了，尽管交易所交易基金（ETF）和迈克尔·塞勒领导的微策略公司（MSTR）大量购入，比特币价格仍持续下跌的原因。这位链上专家表示，这种趋势可以通过BTC整体现货需求的收缩来解释。
莫雷诺通过“需求增长指标”得出这一观察结论，该指标衡量投资者对特定加密货币（此处指比特币）积累率的变化。这一显性需求增长指标通过比较新挖出的BTC与超过一年未移动的币数量来评估需求。
在分析中，莫雷诺排除了现货比特币ETF和微策略公司的数据，以显示它们与整体指标的分歧。如下图所示，自三月底以来，交易所交易基金和最大企业持有者的BTC需求一直在增长，而整体现货需求仍在收缩。
来源：@jjcmoreno on X
通常，ETF正流入和微策略公司新一轮国库资产收购的消息会引发市场兴奋，因为人们认为这些活动会对顶级加密货币的价值产生影响。CryptoQuant研究主管表示，仅观察现货ETF和微策略公司的活动不足以评估当前比特币需求。
正如CryptoQuant在最新研究报告中披露的，微策略公司是BTC国库需求的唯一推动力，该需求已从2025年的狂热高点逐渐减少。虽然大多数BTC国库公司减少了市场活动，微策略公司却持续加码，不断增持比特币。
据Bitcoinist报道，这家由塞勒领导的公司最近增持了超过1,000枚比特币，使其比特币国库达到约762,099枚BTC（约占流通总量的3.81%）。与此同时，美国的比特币交易所交易基金在本周出现负表现之前，曾连续四周录得资金流入。
比特币价格一览
在周五跌至约65,500美元后，这位市场领导者目前徘徊在66,300美元左右。根据CoinGecko的数据，BTC价格在过去24小时内下跌超过4%。
每日时间框架下的BTC价格 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表
