Tác giả: Claude, Shenchao TechFlow
Shenchao Dẫn Nhập: Công ty chỉ số S&P Dow Jones Indices đã hợp tác với Pantera Capital để ra mắt chỉ số Tài sản Số S&P Pantera, bao gồm 18 loại token, nhưng loại trừ tất cả Bitcoin, XRP và các meme coin.
Tiêu chuẩn sàng lọc tham khảo ngưỡng "Khả năng Khả thi Tài chính" của S&P 500, yêu cầu giao thức ghi nhận doanh thu dương liên tục trong nhiều quý và phân phối giá trị cho người nắm giữ token. Đây là lần đầu tiên nhà biên soạn chỉ số lớn nhất thế giới giới thiệu khuôn khổ sàng lọc cơ bản vào lĩnh vực tiền mã hóa, với ETH, BNB, SOL, TRX và HYPE nằm trong top 5 danh mục nắm giữ lớn nhất.
Nhà biên soạn chỉ số lớn nhất thế giới chính thức biến "doanh thu" thành tấm vé thông hành cho tài sản mã hóa, và Bitcoin đã không có được nó.
Theo thông cáo báo chí chính thức ngày 21/7 của S&P Global, S&P Dow Jones Indices và Pantera Capital đã cùng ra mắt Chỉ số Tài sản Số S&P Pantera (S&P Pantera Digital Asset Index). Chỉ số này chỉ bao gồm các token và công ty có trường hợp sử dụng thực tế và doanh thu thực sự, loại trừ Bitcoin và các meme coin.
Giám đốc điều hành S&P Dow Jones Indices, Cathy Clay, cho biết Bitcoin đã không vượt qua bài kiểm tra cốt lõi của chỉ số, tức là tạo ra doanh thu giao thức thực sự. Người sáng lập Pantera, Dan Morehead, trong Bức thư Blockchain tháng 7 của mình chỉ ra rằng, các nhà phân bổ vốn tổ chức lặp đi lặp lại chỉ đặt ra hai câu hỏi: "Giao thức này cung cấp dịch vụ gì" và "Nó có kiếm được tiền không".
Tham khảo S&P 500, "Khả năng Khả thi Tài chính" Trở thành Thước đo Mới cho Chỉ Số Tiền Mã Hóa
Hạt nhân của phương pháp sàng lọc này lấy cảm hứng từ S&P 500.
S&P 500 yêu cầu các thành phần chỉ số liên tục ghi nhận lợi nhuận GAAP dương trong bốn quý. Chỉ số Tài sản Số S&P Pantera áp dụng nguyên tắc tương tự vào lĩnh vực tiền mã hóa, yêu cầu giao thức ghi nhận doanh thu giao thức dương (vượt quá ngưỡng tối thiểu) liên tục trong nhiều quý, được xác minh bởi nhà cung cấp dữ liệu trên chuỗi Artemis, và doanh thu đó phải chảy đến người nắm giữ token thông qua các cơ chế như mua lại token, phần thưởng staking sau khi trừ lạm phát, phân phối hoặc kho bạc được kiểm soát bởi người nắm giữ token.
Sau bước sàng lọc ban đầu, chỉ số xếp hạng các tài sản đủ điều kiện dựa trên doanh thu của hai quý trước, và dần dần đưa vào cho đến khi bao phủ 99% tổng doanh thu của các tài sản đủ điều kiện.
Chỉ số bao gồm 18 loại tài sản thành phần, được tính theo trọng số vốn hóa thị trường đã điều chỉnh nổi, và tái cân bằng hàng quý. Trọng số tối đa cho một token đơn lẻ là 35%, và các token còn lại là 20%. Các giới hạn trọng số này phù hợp với quy tắc được S&P sử dụng trong chỉ số chứng khoán.
Top 5 Danh Mục Nắm Giữ: ETH, BNB, SOL, TRX, HYPE
Top 5 danh mục nắm giữ của chỉ số lần lượt là Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), TRON (TRX) và Hyperliquid (HYPE). Pantera tiết lộ trong Bức thư Blockchain rằng Aave cũng là một thành phần của chỉ số.
Pantera cho biết, tổng doanh thu hàng năm hóa của tất cả các giao thức trong chỉ số trong hai quý vừa qua vượt quá 3 tỷ USD. Mỗi giao thức được chọn đều đang cung cấp dịch vụ có khách hàng trả phí, và token của nó có cơ chế tích lũy giá trị có thể chứng minh được.
Danh sách đầy đủ của 18 loại token thành phần vẫn chưa được công bố công khai.
Tại Sao Bitcoin Bị Loại? Pantera Đưa Ra Ba Lý Do
Pantera đã giải thích chi tiết trong Bức thư Blockchain của mình lý do tại sao loại trừ Bitcoin.
Thứ nhất, Bitcoin là tài sản loại tiền tệ, các nhà phân bổ vốn tổ chức thường đã có mức tiếp xúc với BTC thông qua các ETF tài sản đơn lẻ và có chính sách phân bổ nhất định cho nó. Thứ hai, các chỉ số tiền mã hóa hiện có trộn lẫn Bitcoin, meme coin và các giao thức thực sự tạo ra doanh thu vào cùng một rổ, khiến các tổ chức khó có thể thẩm định cơ bản. Thứ ba, Bitcoin không tạo ra doanh thu giao thức, và do đó không thể vượt qua bài kiểm tra khả năng khả thi tài chính mà chỉ số đặt ra.
Pantera cho rằng, khó khăn trong việc kể chuyện của ngành tài sản số nằm ở chính thước đo. Các điểm chuẩn chủ đạo hiện tại chỉ có thể nhìn thấy giá Bitcoin, nhưng không thể phân biệt được một giao thức có người dùng thực trả tiền và một token hoàn toàn không có chức năng kinh tế.
Chỉ Là Chỉ Số Chuẩn, Sản Phẩm ETF Đang Được Thúc Đẩy
Chỉ số này hiện chỉ được công bố như một chỉ số chuẩn, chưa có ETF hoặc sản phẩm đầu tư nào theo dõi chỉ số này được ra mắt. Pantera cho biết đã bắt đầu thảo luận với các công ty quản lý tài sản về các ETF và sản phẩm khác dựa trên chỉ số này.
Một chi tiết đáng chú ý là Pantera Fund V hiện đã có mặt trên nền tảng Đầu tư Thay thế của Morgan Stanley, trở thành quỹ đầu tư mạo hiểm blockchain đầu tiên được cung cấp thông qua một nền tảng quản lý tài sản toàn cầu cấp một. Hơn 16.000 cố vấn tài chính và khách hàng của Morgan Stanley đều có thể tiếp cận quỹ này. Mối quan hệ hợp tác giữa Pantera và Morgan Stanley cung cấp một kênh phân phối sẵn có cho việc phát triển các sản phẩm hướng đến khách hàng có giá trị tài sản ròng cao xoay quanh chỉ số này trong tương lai.
Thảo Luận Cộng Đồng: Có Phải Câu Chuyện "Vàng Số" Của Bitcoin Nhờ Đó Mà Vững Chắc Hơn?
Thông tin này đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trên cộng đồng Reddit r/CryptoCurrency (hơn 380 lượt thích), tập trung vào hai hướng.
Một số người dùng Reddit cho rằng, các ETF không chứa Bitcoin dựa trên chỉ số này trong tương lai có thể giúp các altcoin có mức tiếp xúc lớn hơn từ các tổ chức, và nhà đầu tư có thể kết hợp sử dụng ETF Bitcoin với cấu hình altcoin riêng biệt. Một số người dùng khác lại cho rằng, việc loại trừ Bitcoin thậm chí sẽ củng cố định vị của nó với tư cách là "vàng số", trong khi các tài sản mã hóa khác ngày càng được coi là mạng lưới tiện ích hoặc nền tảng công nghệ tạo ra doanh thu.
Cũng có người dùng chỉ ra rằng, chỉ số này hiện chỉ là chuẩn, không thể mua hoặc bán khống, và tác động thực tế lên thị trường chỉ có thể hiện rõ sau khi các sản phẩm ETF được triển khai.
Bối Cảnh Rộng Hơn: Tồn Tại Khoảng Trống Lớn Về Sản Phẩm Cho Việc Phân Bổ Tiền Mã Hóa Của Tổ Chức
Pantera đã trích dẫn một số liệu trong Bức thư Blockchain để minh họa khoảng trống thị trường: Bank of America và Fidelity hiện khuyến nghị khách hàng phân bổ 1% đến 4% danh mục đầu tư vào tài sản số, nhưng Morgan Stanley Private Bank phát hiện 89% văn phòng gia đình vẫn chưa nắm giữ bất kỳ tài sản số nào; Khảo sát của EY cho thấy 60% tổ chức thích có mức tiếp xúc thông qua các sản phẩm đầu tư đã đăng ký hơn là thông qua sàn giao dịch hoặc trực tiếp trên chuỗi.
Pantera cho rằng, đây không phải là khoảng trống về niềm tin, mà là khoảng trống về sản phẩm. Các sản phẩm đa tài sản hiện có tập trung quá nhiều vào Bitcoin, chỉ tính theo trọng số vốn hóa thị trường thuần túy, và đặt meme coin ngang hàng với các giao thức có doanh thu thực.
Việc ra mắt chỉ số này diễn ra trong giai đoạn tín hiệu mùa altcoin chưa được xác nhận nhưng đang được cải thiện. Chỉ số Mùa Altcoin của CoinGlass đã tăng lên 58 vào giữa tháng 7, cao hơn mốc trung tính nhưng vẫn thấp hơn ngưỡng 75 để xác nhận sự luân chuyển.
