Stablecoin neo thanh khoản thị trường, với tổng nguồn cung gần 315,85 tỷ USD và USD Coin [USDC] chiếm khoảng 78,7 tỷ USD.
Việc đóng băng ví USDC đã thu hút sự giám sát sau khi nhà điều tra on-chain ZachXBT cảnh báo nhiều ví liên kết sàn giao dịch bị ảnh hưởng vào ngày 23 tháng 3 năm 2026.
Tuy nhiên, các vụ đóng băng ví USDC gần đây đã làm gián đoạn kỳ vọng đó, khi các hành động tuân thủ mở rộng ra ngoài phạm vi mục tiêu dự định. Báo cáo cho thấy ít nhất 16 ví nóng không liên quan đã bị đóng băng, làm gián đoạn giao dịch trên các luồng bridging và settlement.
Sự thay đổi đó thiết lập một mối quan ngại rộng hơn. Trọng tâm chuyển từ việc thực thi riêng lẻ sang các rủi ro về độ tin cậy hệ thống.
Điều này đặt ra một câu hỏi then chốt: Tại sao các ví sàn giao dịch hoạt động lại bị ảnh hưởng?
Việc đóng băng ví USDC tràn sang các luồng giao dịch và bridge
ZachXBT lưu ý rằng một số ví bị đóng băng cho thấy hoạt động vận hành bình thường, làm dấy lên lo ngại về độ chính xác của việc nhắm mục tiêu.
Báo cáo cho thấy các ví nóng liên kết sàn giao dịch đã bị đánh dấu cùng với các địa chỉ dự định, mở rộng tác động ra ngoài các mục tiêu thực thi.
Circle sau đó đã đảo ngược một số lệnh đóng băng, bao gồm ví Goated, cho thấy đây là một sự điều chỉnh chứ không phải quyết định cuối cùng.
Trình tự đó cho thấy cách các hành động tuân thủ có thể phản tác dụng khi được áp dụng trên các hệ thống ví liên kết với nhau.
Số lượng blacklist USDC chạm 596 khi việc tuân thủ được thắt chặt
Cấu trúc kiểm soát của USDC trở nên rõ ràng hơn khi hoạt động thực thi gia tăng trên toàn mạng lưới. Các địa chỉ bị blacklist đạt 596, phản ánh sự tăng trưởng ổn định chứ không phải hành động riêng lẻ.
Động thái đó phù hợp với việc tích hợp quy định sâu hơn vào cơ sở hạ tầng stablecoin, tăng từ mức gần như bằng 0 vào năm 2020.
Trên hết, dữ liệu phân phối cho thấy sự tập trung vào một vài người nắm giữ lớn. Điều này khuếch đại tác động của mỗi lần đóng băng.
Khi các ví chính bị ảnh hưởng, sự gián đoạn thanh khoản mở rộng ra ngoài phạm vi người dùng cá nhân và vào các luồng thị trường rộng hơn. Điều đó giải thích cho các lỗi settlement trên các sàn giao dịch và bridge.
Điều này khiến các trader tập trung vào một sự thay đổi cấu trúc. USDC hoạt động ít giống như một cơ sở hạ tầng trung lập và giống một lớp settlement được kiểm soát hơn.
Dòng tiền ra USDC thúc đẩy sự dịch chuyển thanh khoản hướng tới sự thống trị của USDT
Phản ứng thị trường cho thấy một sự thay đổi tinh tế bên dưới hành động giá ổn định. USDC giữ ở mức gần 78,7 tỷ USD, nhưng giảm 0,90% hàng tuần, báo hiệu sự dịch chuyển vốn có chọn lọc.
Đồng thời, tổng nguồn cung stablecoin tăng 0,04%, cho thấy vốn được luân chuyển chứ không rút ra.
Ngược lại, Tether [USDT] mở rộng vị thế dẫn đầu lên mức thống trị 58,29% với 184,1 tỷ USD, hấp thụ thanh khoản được chuyển hướng.
Động thái đó phản ánh việc tìm kiếm sự ổn định được nhận thức hơn là từ chối hoàn toàn stablecoin.
Niềm tin vẫn còn, nhưng hành vi đã thay đổi. Việc đảo ngược một phần cho thấy sự căng thẳng vận hành, trong khi các vụ đóng băng ngoài ý muốn làm dấy lên lo ngại về mức độ phơi nhiễm.
Điều này ngụ ý niềm tin bị suy yếu ở các biên, có thể phân mảnh thanh khoản và định hình lại việc phân bổ vốn trên các hệ sinh thái stablecoin.
Tóm tắt cuối cùng
- Việc đóng băng USD Coin [USDC] phơi bày rủi ro kiểm soát tập trung, với danh sách đen ngày càng tăng và các giao dịch settlement thất bại làm suy yếu tính trung lập và định hình các dòng thanh khoản.
- Tether [USDT] hấp thụ sự luân chuyển với mức thống trị 58%, báo hiệu sự thay đổi niềm tin chứ không phải rút lui, khi thanh khoản stablecoin bị phân mảnh trên các hệ sinh thái.
