Tác giả: Golem
Tiêu đề gốc: Đêm trước cơn bão: Powell không giảm lãi suất, Trump công bố Chủ tịch Fed mới?
Vào lúc 3 giờ sáng ngày 29 tháng 1 (thứ Năm tuần này) theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất đầu tiên của năm 2026; nửa giờ sau, Chủ tịch Fed đương nhiệm Jerome Powell sẽ tổ chức họp báo về chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, quyết định lãi suất lần này của Fed không có nhiều bất ngờ, thị trường đã phổ biến nhận định rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Dữ liệu từ Polymarket cho thấy, xác suất giữ nguyên lãi suất gần như là 100%.
Xác suất cao như vậy cho phép thị trường tiêu hóa trước tác động tiêu cực từ việc Fed tuyên bố "không giảm lãi suất" lần này. Dữ liệu từ OKX cho thấy, BTC trong 7 ngày qua chỉ giảm 0,39%, về cơ bản ở trạng thái đi ngang, nhưng giai đoạn "im lặng" này của thị trường có thể sẽ bị phá vỡ vào tối nay.
Một mặt, mặc dù thị trường gần như đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, nhưng lại có sự phân hóa lớn về lộ trình tài khóa cho phần còn lại của năm 2026, do đó đây vẫn là một cuộc họp quan trọng để theo dõi. Xu hướng chính sách quan trọng trong tương lai như liệu Fed có tiếp tục giảm lãi suất trong năm 2026, tần suất giảm lãi suất,... sẽ ảnh hưởng đến thị trường. Một khi Powell có những phát biểu thiên diều hâu như "cần tiếp tục theo dõi" trong bài phát biểu, thị trường có thể sẽ "giảm theo".
Mặt khác, việc công bố người kế nhiệm Chủ tịch Fed cũng sẽ có tác động lâu dài đến thị trường. Hiện danh sách ứng viên đã thu hẹp còn bốn người. Trump trước đó đã bày tỏ có người mình ưng ý, nhưng sẽ chờ thời điểm thích hợp để công bố, và thời điểm thích hợp đó rất có thể là vào tối nay.
Phương hướng giảm lãi suất năm 2026 vẫn chưa chắc chắn
Kể từ tháng 9 năm ngoái, Fed đã mở ra chu kỳ giảm lãi suất mới, thực hiện giảm lãi suất ba lần liên tiếp. Nếu lần này giữ nguyên lãi suất thì đây sẽ là lần tạm dừng đầu tiên kể từ khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất. Lúc này, thị trường quan tâm không phải là lý do giữ nguyên lãi suất, mà là đây chỉ là sự tạm dừng giảm lãi suất ngắn hạn để quan sát, hay là sự khởi đầu của việc tạm dừng giảm lãi suất dài hạn, thậm chí là mở ra chu kỳ tăng lãi suất?
Trước đó, quan điểm phổ biến trên thị trường là năm 2026 sẽ là một năm Fed nới lỏng định lượng hơn nữa.
Lý do thứ nhất, từ góc độ dữ liệu, thị trường lao động Mỹ thực sự có dấu hiệu suy yếu. Số việc làm phi nông nghiệp tháng 12/2025 chỉ tăng 50.000 người, tỷ lệ thất nghiệp là 4,4%. Mặc dù không có "sa thải quy mô lớn", nhưng vẫn ở trạng thái "tuyển dụng thấp, nhu cầu giảm nhiệt". Lý do thứ hai, Fed có thể vẫn cho rằng chính sách thuế quan của Trump sẽ không ảnh hưởng lâu dài đến lạm phát (Odaily: Tháng 9/2025, Powell đã giảm lãi suất dựa trên yếu tố này). Lý do thứ ba, Trump trước đó đã công khai tuyên bố sẽ chọn một nhân vật "diều hâu" làm Chủ tịch Fed tiếp theo.
Nhưng trên thị trường cũng có quan điểm cho rằng việc Fed tiếp tục duy trì giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn còn những yếu tố không chắc chắn. Một số nhà phân tích cho rằng, trừ khi thị trường lao động xấu đi đáng kể, nếu không rất khó để thấy giảm lãi suất trước giữa năm, vì tốc độ lạm phát giảm không đủ để thuyết phục các thành viên phe diều hâu.
Nhiệm vụ của Fed nói một cách đơn giản là kiềm chế lạm phát và thúc đẩy việc làm. Nhưng năm 2025, nước Mỹ xuất hiện hiện tượng thị trường lao động suy yếu và lạm phát cao cùng tồn tại. Fed cuối cùng đã chọn ưu tiên giải quyết vấn đề việc làm, do đó mới mở ra chu kỳ giảm lãi suất. Tuy nhiên, thực tế là tỷ lệ lạm phát của Mỹ vẫn mắc kẹt ở mức 2,8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed, điều này buộc Fed phải suy nghĩ lại về tác động của thuế quan đối với lạm phát. Nếu tuần này giữ nguyên lãi suất cũng cho thấy Fed bắt đầu "quan sát".
Mặt khác, mặc dù Chủ tịch Fed tiếp theo mà Trump chọn chắc chắn là "diều hâu", nhưng chủ tịch luân phiên mới của Ủy ban Quyết định Lãi suất Fed lại chủ yếu là "diều hâu". Đầu mỗi năm, trong số 12 chủ tịch ngân hàng dự trữ khu vực, có bốn người sẽ luân phiên vào Ủy ban Quyết định Lãi suất và có quyền bỏ phiếu trong tám cuộc họp chính sách tiếp theo. Danh sách luân chuyển năm nay bao gồm Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Hamack, Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari.
Trong đó, Logan và Hamack được coi là nhân vật "diều hâu", cả hai trước đây đều công khai bày tỏ Fed nên quan tâm đến vấn đề lạm phát. Harker được coi là nhân vật "diều hâu", từng công khai bày tỏ thái độ "thận trọng lạc quan" với lạm phát. Kashkari có lập trường tương đối trung lập. Việc bổ sung thêm nhân vật "diều hâu" mới có thể làm đảo lộn sự cân bằng xu hướng chính sách nội bộ trước đây của Fed. Ngay cả khi Trump chọn một nhân vật "diều hâu" làm chủ tịch cũng không thể chi phối toàn bộ Ủy ban Quyết định Lãi suất.
Hơn nữa, Chủ tịch Fed có lẽ cũng sẽ không hoàn toàn dẫn dắt việc giảm lãi suất theo ý muốn của Trump. Cuối năm ngoái, Trump đích thân bổ nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed, nhưng nhìn lại năm ngoái, ngay cả khi Trump đề bạt Powell, Powell cũng không "báo đáp" Trump bằng cách giảm lãi suất mạnh và liên tục. Theo luật pháp Mỹ, Fed có tính độc lập, có thể đưa ra quyết định lãi suất dựa trên tình hình kinh tế hiện tại, chứ không phải ý chí của chính phủ. Do đó, ngay cả khi Chủ tịch Fed mới hứa miệng với Trump sẽ giảm lãi suất, sau khi nhậm chức cũng có thể "làm theo ý mình".
Thứ "hứa hẹn chính trị" vô nghĩa này cũng là điều Trump lo ngại. Tuần trước, Trump phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Thụy Sĩ, đã nói: "Thật kỳ lạ là mọi người thay đổi một khi nhận được công việc này", nghĩa là ứng viên trong buổi phỏng vấn "nói những lời hay ý đẹp", một khi được xác nhận thì lại nhấn mạnh tính độc lập của mình.
Tổng hợp các yếu tố trên, bài phát biểu của Powell sau cuộc họp FOMC tối nay cũng sẽ được các nhà đầu tư đặc biệt chú ý, để tìm kiếm manh mối về việc Fed sẽ tạm dừng giảm lãi suất trong bao lâu.
Cuộc họp FOMC tuần này có thể là thời cơ tốt nhất để Trump công bố người kế nhiệm Chủ tịch Fed
Ngoài cuộc họp FOMC tuần này, người kế nhiệm Chủ tịch Fed cũng là sự kiện vĩ mô lớn có thể ảnh hưởng đến thị trường. Hiện danh sách ứng viên đã thu hẹp còn 4 người: Kevin Hassett, Kevin Warsh, Rick Rieder và Christopher Waller. Theo dữ liệu từ Polymarket, Rick Rieder hiện có xác suất được Trump đề cử cao nhất, đạt 47%; Kevin Hassett có xác suất được đề cử thấp nhất, đạt 6%.
Rick Rieder là Giám đốc đầu tư toàn cầu về thu nhập cố định của BlackRock. Mặc dù không có nhiều kinh nghiệm làm việc trong chính phủ, nhưng ông luôn ủng hộ quan điểm ủng hộ lãi suất thấp, và đều dựa trên sự hiểu biết về thị trường chứ không phải chính trị. Lý lịch như vậy có thể sẽ thu hút Trump, người lo ngại Chủ tịch Fed mới sẽ "không nghe lời" ngay sau khi nhậm chức. Các nhà kinh tế học của Evercore ISI, bao gồm Krishna Guha, thậm chí cho rằng "Nếu Rick Rieder làm Chủ tịch Fed mới, có thể sẽ chủ trương giảm lãi suất ba lần trong năm nay." (Odaily chú thích: Có thể đọc thêm thông tin về Rick Rieder trong bài "Ứng viên cuối cùng trong danh sách Chủ tịch Fed, thái độ của Rick Rieder với crypto là gì?")
Hassett từng được cho là ứng viên có khả năng trở thành Chủ tịch Fed mới nhất, với xác suất từng lên tới hơn 80%. Nhưng Hassett là cố vấn kinh tế của Trump, trước đây bên ngoài đã nghi ngờ rằng việc Trump đề cử Hassett sẽ làm tổn hại đến tính độc lập của Fed. Thêm vào đó, Trump từng công khai tuyên bố không muốn mất Hassett trong chính phủ của mình. Do đó, xác suất trúng cử của Hassett đã giảm, tuy nhiên cũng có quan điểm cho rằng xác suất được đề cử của Hassett vẫn cao hơn 6%.
Trump đã nhiều lần công khai tuyên bố sẽ công bố ứng viên của mình vào tháng Một. Cuối tháng 12/2025, Trump phát biểu với các phóng viên tại Florida, cho biết ông sẽ công bố nhân sự Chủ tịch Fed tiếp theo vào một thời điểm nào đó trong tháng 1; ngày 14/1/2026, Trump trả lời phỏng vấn Reuters cho biết sẽ công bố nhân sự trong vài tuần tới; và sau hai tuần nữa, ngày 27/1, Trump phát biểu tại Iowa cho biết sẽ sớm công bố nhân sự Chủ tịch Fed mới, nhưng cho đến nay vẫn chưa công bố.
Mặc dù mỗi lần trả lời của Trump đều mơ hồ, nhưng có thể khẳng định xác suất công bố đề cử trong tháng 1 là rất lớn, thậm chí thời cơ tốt nhất để công bố đề cử rất có thể là trong thời gian diễn ra cuộc họp FOMC tuần này.
Như đã đề cập ở trên, bài phát biểu của Powell tối nay sẽ là trọng tâm chú ý của các nhà đầu tư. Và nếu Powell không có phát biểu thiên diều hâu, thị trường tài chính có thể bị ảnh hưởng, đây rõ ràng là tình huống mà Trump không muốn thấy. Do đó, nếu Trump hy vọng chuyển hướng sự chú ý của thị trường khỏi Powell đầy bất định, Trump có thể sẽ công bố ứng viên Chủ tịch Fed tiếp theo của mình vào tối nay trong cuộc họp FOMC, tung ra lợi tố "Chủ tịch diều hâu" cho thị trường, giảm bớt sự chú ý của thị trường vào bài phát biểu của Powell hoặc làm suy yếu tác động tiêu cực có thể có của thị trường.
Tối nay, hãy cùng chờ xem!
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush
