Tác giả: Micah Zimmerman
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Fidelity trong một báo cáo mới chỉ ra rằng, mùa đông tiền mã hóa hiện tại của Bitcoin có thể sắp kết thúc — nếu lịch sử lặp lại, chỉ cần xuất hiện một hoặc nhiều chất xúc tác lớn, bao gồm chu kỳ bốn năm, quy định rõ ràng hơn, chính sách nới lỏng của Fed, các tình huống ứng dụng đột phá mới nổi, hoặc làn sóng áp dụng thể chế mới.
Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, giá Bitcoin dao động dưới mức 60 nghìn USD, giảm khoảng 53% so với mức cao kỷ lục hơn 126,2 nghìn USD vào tháng 10 năm 2025. Đã có một sự phục hồi ngắn hạn từ tháng 3 đến tháng 5, mang lại chút lạc quan cho phe tăng giá, nhưng sau đó giá lại giảm xuống.
Báo cáo mới của Fidelity cho rằng, đợt giảm giá hiện tại có các đặc điểm điển hình của mùa đông tiền mã hóa, và kinh nghiệm lịch sử chỉ ra năm yếu tố có thể kết thúc mùa đông.
Chu kỳ bốn năm của Bitcoin
Fidelity chỉ ra, kể từ năm 2011, Bitcoin hình thành đỉnh và đáy thị trường tăng khoảng bốn năm một lần. Đáy thị trường giảm lần trước xuất hiện vào tháng 11 năm 2022, nếu chu kỳ thành lập, đáy tiềm năng tiếp theo có thể vào khoảng tháng 11 năm 2026. Các cuộc thảo luận về việc liệu chu kỳ bốn năm của Bitcoin có còn hiệu lực vẫn đang tiếp tục, một số nhà phân tích cho rằng thị trường giảm đã gần kết thúc, số khác thì thận trọng hơn.
Động lực của chu kỳ này là cơ chế giảm một nửa của Bitcoin — cứ bốn năm giảm một nửa phần thưởng cho thợ đào, từ đó giảm nguồn cung mới vào lưu thông. Lần giảm một nửa gần đây nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024, giảm phần thưởng khối xuống 3,125 BTC.
Nếu nhu cầu duy trì ổn định hoặc tăng, trong khi nguồn cung giảm, giá có thể tăng. Tuy nhiên Fidelity cũng nhắc nhở, độ dài chu kỳ có sự khác biệt, nên được sử dụng như một công cụ phân tích, chứ không phải thời điểm giao dịch chính xác.
Yếu tố quy định
Fidelity cho biết, các quy tắc rõ ràng thường xuất hiện trước các đợt thị trường tăng trước đây. Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, là thời điểm then chốt thúc đẩy Bitcoin lập kỷ lục mới. Hiện tại, Fidelity tập trung vào luật quan trọng tiếp theo — Đạo luật CLARITY.
Đạo luật này nhằm mục đích phân chia trách nhiệm quản lý tài sản số giữa SEC và CFTC, cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành, đã được Hạ viện thông qua vào năm 2025 và đang được thúc đẩy tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Ngày 17 tháng 7 sẽ tổ chức phiên điều trần, toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa đang theo dõi sát sao.
Fidelity cho rằng, nếu đạo luật này trở thành luật, sẽ giải phóng các hoạt động trong nước trước đây bị cản trở do tính không chắc chắn về pháp lý.
Chính sách của Fed
Fidelity chỉ ra, có mối quan hệ nhất quán (mặc dù là tương quan) giữa việc giảm lãi suất và giá tiền mã hóa tăng. Môi trường tiền tệ nới lỏng hơn sẽ làm giảm chi phí vay, khiến nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn — tiền mã hóa trong lịch sử đã hưởng lợi từ đó. Khi lãi suất tăng, tình hình thì ngược lại.
Giữa năm 2026, lạm phát vẫn là trọng tâm, đường đi của Fed vẫn chưa rõ ràng. Fidelity đề cập, bất kỳ sự tăng giá nào có thể xảy ra sớm hơn nhiều so với thông báo giảm lãi suất chính thức, vì thị trường thường hành động trước.
Tình huống ứng dụng đột phá
Fidelity nhớ lại, NFT và meme coin đã từng đóng vai trò thúc đẩy mạnh mẽ trong thị trường tăng 2019-2021, đó là làn sóng quan tâm của nhà đầu tư mà ít người dự đoán được vào thời điểm đó. Năm 2026, ba xu hướng được quan tâm nhất là: Token hóa tài sản thế giới thực, cơ sở hạ tầng tiền mã hóa liên quan đến trí tuệ nhân tạo, và stablecoin — loại sau đã đạt được sự áp dụng nhanh chóng sau khi Đạo luật GENIUS năm 2025 được thông qua.
Nhưng Fidelity cũng để ngỏ, nói rằng chất xúc tác lớn nhất trong lịch sử thường là những thứ xuất hiện bất ngờ — có thể còn có những thứ mới mà chưa ai chú ý đến.
Áp dụng thể chế
Fidelity thừa nhận, điều này không còn là tường thuật mới. Năm 2020 khi các công ty niêm yết lần đầu tiên công bố nắm giữ tiền mã hóa, đã tạo ra câu chuyện mới và thúc đẩy giá lập kỷ lục vào thời điểm đó. Tháng 3 năm 2025 Mỹ thành lập dự trữ Bitcoin chiến lược, cũng tạo ra hiệu ứng tương tự, thúc đẩy Bitcoin vượt 126 nghìn USD. Nhưng việc áp dụng thể chế diễn ra liên tục trong suốt năm 2026, đã không chuyển hóa thành một đợt thị trường tăng mới.
Tuy nhiên, Fidelity cho rằng, một động thái bất ngờ vẫn có thể thay đổi cục diện. Ví dụ, một công ty trong Magnificent Seven (bảy gã khổng lồ) công bố nắm giữ Bitcoin lớn — tình huống chưa xảy ra kể từ khi Tesla mua (và sau đó bán phần lớn) vào năm 2021 — có thể tạo ra tường thuật mới. Hoặc một cuộc khủng hoảng toàn cầu thúc đẩy các tổ chức sử dụng Bitcoin như công cụ phòng ngừa rủi ro, tình huống này chưa xảy ra trong xung đột Iran hiện tại.
Phân tích của Fidelity nhắc nhở thị trường, mặc dù hiện tại đang trong mùa đông, nhưng nhiều bước ngoặt trong lịch sử đều bắt nguồn từ sự kết hợp của các chất xúc tác tương tự. Giai đoạn tiếp theo của Bitcoin và ngành công nghiệp tiền mã hóa, có thể phụ thuộc vào việc yếu tố nào trong số này sẽ phát huy tác dụng trước.
