Tại sao 85% đợt phát hành token cuối cùng đều trở thành 'đám tang' tốn kém?

marsbitXuất bản vào 2026-02-24Cập nhật gần nhất vào 2026-02-24

Tóm tắt

Phát hành token năm 2025 cho thấy một thực tế khắc nghiệt: 85% token giảm giá trong năm đầu tiên, và chỉ 15% sống sót nhờ thiết kế kinh tế token vững chắc. Nghiên cứu từ Arrakis chỉ ra rằng tuần đầu tiên quyết định số phận token – chỉ 9,4% token giảm giá tuần đầu có thể phục hồi. Nguyên nhân thất bại đến từ: - Áp lực bán ra từ airdrop (80% người dùng bán trong 24h), sàn giao dịch và market maker. - Định giá FDV ảo (trên 1 tỷ USD) dẫn đến thất bại 100%, trong khi FDV thấp hơn cho khả năng sống sót cao gấp 3 lần. 4 yếu tố sống còn: 1. Chống Sybil: Lọc địa chỉ ảo trước airdrop (ví dụ LayerZero giảm 16% so với zkSync giảm 39%). 2. Airdrop dựa trên doanh thu: Xem token như chi phí thu hút khách hàng. 3. Cơ sở hạ tầng sẵn sàng: Staking, governance phải khả dụng ngay lập tức. 4. Chọn market maker phù hợp: Tập trung thanh khoản, tránh mô hình vay mượn rủi ro. Mục tiêu dài hạn là phi tập trung hóa thực sự về phát triển, quản trị và phân phối giá trị. Token cần nhu cầu thực từ utility, không chỉ là công cụ marketing.

Tác giả: Eli5DeFi

Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Việc phát hành token năm 2026 phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt.

Nó không phải là một lễ kỷ niệm, cũng không phải là phần thưởng cho sự chăm chỉ xây dựng của bạn.

Nó giống một 'đấu trường mở' hơn — bất kỳ điểm nào trong mô hình kinh tế token của bạn không được thiết kế tốt đều sẽ bị những người giàu kinh nghiệm, với mô hình mạnh hơn bạn, nắm lấy, phóng đại và lợi dụng trước công chúng.

Arrakis Research đã thống kê dữ liệu năm 2025, và kết quả rất rõ ràng: 85% các dự án phát hành token cuối cùng kết thúc với lợi nhuận âm.

Điều này không thể đổ lỗi cho thị trường xuống, thịa gấu không chỉ nhắm vào các token có thiết kế kinh tế kém mà bỏ qua những token được thiết kế tốt.

Con số này là hồi chuông cảnh báo từ thị trường dành cho các nhà sáng lập: Hầu hết mọi người rõ ràng là tham gia một trận chiến, nhưng chỉ chuẩn bị cho một buổi lễ cắt băng khánh thành.

Tin tốt là? 15% còn lại sống sót, không phải do may mắn. Họ chỉ là những người làm việc nghiêm túc, và phương pháp có thể được nhân rộng.

"Biểu hiện kém trong tuần đầu tiên, về cơ bản đồng nghĩa với án tử hình. Dữ liệu cho thấy, chỉ 9.4% token giảm giá trong tuần đầu tiên, sau đó có thể phục hồi." — Arrakis Research

Câu nói này đáng để suy ngẫm.

Tóm tắt

  • Token của bạn thất bại, không phải do xui xẻo, mà là do bạn đã không thiết kế nó để thành công ngay từ đầu.
  • Token phát hành năm 2025, 85% giảm giá trong cả năm. Đây là vấn đề thiết kế, không phải vấn đề thị trường.
  • Phát hành với "Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV)" hơn 1 tỷ USD, đồng nghĩa với việc tặng tiền cho những người sẽ không bao giờ dùng sản phẩm của bạn, giúp họ 'thoát hàng ở đỉnh'.
  • Staking, quản trị, lưu ký không phải là 'tính năng bổ sung', chúng là hệ thống miễn dịch của token. Thiếu chúng, token sẽ không chống đỡ nổi ngay khi ra mắt.
  • Chỉ 9.4% token giảm giá tuần đầu có thể phục hồi, biểu hiện tuần đầu tiên, về cơ bản quyết định sống còn.

'Định luật vật lý' đằng sau TGE

Đây là một mô hình tư duy hữu ích, mượn khái niệm từ vật lý. Mỗi lần phát hành token, đều có hai lực lượng đối nghịch:

  • Áp lực bán = Trọng lực. Nó tồn tại khách quan, rất kiên nhẫn, và không quan tâm bạn có tầm nhìn vĩ đại nào.
  • Nhu cầu thực = Động cơ tên lửa.

Vấn đề không phải là có trọng lực hay không (nó luôn tồn tại), mà là động cơ của bạn có đủ mạnh để thoát khỏi trọng lực hay không. Đáng tiếc là phần lớn các đội đã chế tạo tên lửa mà không lắp động cơ, rồi đổ lỗi cho lực hấp dẫn của hành tinh quá lớn.

Ai sẽ bán vào ngày đầu tiên? (Thực sự không phải họ xấu)

Nhiều nhà sáng lập mắc sai lầm lớn ở đây: coi việc bán ra là phản bội. Thực ra không phải, đây là toán học đơn giản.

Chi phí của người dùng nhận airdrop là zero. Thứ nhận được miễn phí, đổi thành tiền mặt là lựa chọn hợp lý nhất. Dữ liệu cho thấy, 80% người dùng airdrop sẽ bán token trong vòng 24 giờ đầu tiên nhận được. Đây không phải là không trung thành, mà là lẽ thường tình.

Các sàn giao dịch tập trung nhận token làm phí niêm yết, đây là thu nhập của họ. Họ hiện thực hóa khoản nắm giữ, là điều đương nhiên và hợp lý.

Nếu các nhà tạo lập thị trường hợp tác theo 'mô hình cho vay', để phòng ngừa rủi ro và chuẩn bị stablecoin để chào giá, họ cũng phải bán một phần token đã mượn. Đây cũng không phải là phản bội, là bạn đồng ý với mô hình này, và mô hình đó có sẵn công thức toán học.

Các trader bán khống sớm, hành động khi giá chưa ổn định. Họ là những tay già, tồn tại lâu hơn cả bạn. Họ không phải là vấn đề, việc bạn không nghĩ họ sẽ đến mới là vấn đề.

Nhiều dự án thiết kế token, giả định những người trên không tồn tại. Nhưng họ đều tồn tại thực. Hoặc bạn tính toán đến họ, hoặc bị họ 'dạy cho một bài học'.

Bẫy định giá (Làm thế nào để lừa dối bản thân bằng toán học)

Món đồ xa xỉ đắt nhất trong tiền điện tử, không phải là những hình ảnh đại diện, mà là 'Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV)' cao đến mức lố bịch.

Chiêu thức phổ biến là: Đội ngũ chỉ đưa ra lưu thông 5% token ( 'lưu thông thấp'), nhưng tuyên bố ra ngoài 'FDV' là 10 tỷ USD.

Thị trường tính toán: 95% token còn lại chưa mở khóa, giá được tính dựa trên việc 'sẽ không bao giờ được mở khóa'? Nhưng điều này là không thể, chúng sớm muộn cũng sẽ được giải phóng. Đến ngày đó, giá sẽ lao dốc thẳng đứng như 'đường trượt tuyết'.

Dữ liệu gây sốc, mọi nhà sáng lập nên xem:

FDV tại thời điểm phát hành

  • Trên 1 tỷ USD: Đến cuối năm, không có token nào có giá cao hơn giá phát hành. Mức giảm trung bình: 81%.
  • Dưới 100 triệu USD: Xác suất biểu hiện tốt trong tháng đầu tiên, cao gấp 3 lần so với token có FDV trên 500 triệu USD.

Tỷ lệ thất bại một trăm phần trăm, không phải 70%, không phải 90%, là 100%.

Nhưng các nhà sáng lập vẫn lao vào, vì 'FDV 10 tỷ USD' viết trong thông cáo báo chí trông đẹp hơn, và cũng khiến các nhà đầu tư đầu kỳ có bảng cân đối kế toán đẹp trước khi họ thực sự có thể bán. Nói thẳng ra, đây là 'ảo giác định giá', và thị trường sẽ không khoan nhượng chọc thủng nó.

Ám ảnh với FDV ngày phát hành, giống như đánh giá sự thành công của công ty bằng việc bản PPT trông có đẹp không. Nó có thể lừa được những người không nhìn dài hạn. Định giá thấp một chút, ngược lại để lại không gian cho việc khám phá giá thực, từ đó mới có thể tạo ra xu hướng bền vững. Những token phát hành khiêm tốn thường sống sót, những token phát hành phô trương hầu như đều chết.

Bốn bùa hộ mệnh (Những thứ thực sự hữu ích)

Arrakis đã tổng kết bốn trụ cột chính, có thể phân biệt ai sống sót, ai chỉ trả học phí. Chúng tôi thêm một số hiểu biết của mình.

Bùa hộ mệnh 1: Chống Sybil — Lọc trước khi phát hành token

So sánh hai trường hợp, kết quả rõ ràng:

  • @LayerZero_Core đã làm việc chăm chỉ, loại bỏ 800,000 'địa chỉ Sybil' (tài khoản ảo săn airdrop) trước khi phát hành token. Những người này nhận token chỉ để bán ngay lập tức, và không bao giờ quay lại. Kết quả: Tháng đầu tiên chỉ giảm 16%.
  • zkSync không lọc nhiều, kết quả là 47,000 địa chỉ Sybil nhận được airdrop. Kết quả: Cùng kỳ giảm 39%.

Chênh lệch 16% và 39%, chính là cái giá phải trả cho việc không làm bài tập về nhà.

Chống Sybil nghe có vẻ phiền phức, nhưng bạn phải nghĩ kỹ: Bạn đang trả tiền cho người dùng thực sự, chứ không phải nuôi ký sinh trùng. Những người săn thưởng (farmers) đó không muốn sản phẩm của bạn, họ chỉ muốn token của bạn. Hãy khiến chi phí nhận token của những người không dùng sản phẩm của bạn trở nên cao hơn.

Bùa hộ mệnh 2: Airdrop dựa trên doanh thu — Coi airdrop như 'chi phí thu hút khách hàng'

Hãy nhìn airdrop từ một góc độ khác: Đừng coi nó là 'phần thưởng cộng đồng', hãy coi nó là 'chi phí thu hút khách hàng'.

Nếu một người dùng đóng góp 500 USD phí giao dịch cho giao thức của bạn, bạn hoàn lại cho họ token trị giá 400 USD. Ngay cả khi họ bán ngay lập tức toàn bộ token, việc 'thu hút khách hàng' này vẫn có lãi (lãi ròng 100 USD). Hoạt động kinh tế thực đã diễn ra, việc token bị bán ra chỉ là một con số trên sổ sách, không phải là thảm họa.

Bùa hộ mệnh 3: Cơ sở hạ tầng sẵn sàng — Đừng đẩy chiếc xe chưa lắp động cơ ra ngoài

Chức năng staking và quản trị phải khả dụng ngay tại thời điểm token ra mắt. Không phải là 'sắp ra mắt', không phải 'đang phát triển', mà là 'có thể dùng ngay lập tức'.

Nếu không, kết quả sẽ như thế này:

Những người ủng hộ ban đầu nhận được token, phát hiện ra rằng không thể staking để sinh lời, cũng không thể tham gia bỏ phiếu. Vốn nhàn rỗi. Vốn nhàn rỗi không sinh lời, sẽ bị bán ra. Đây không phải là mọi người không trung thành, đây là nguyên tắc đầu tư cơ bản.

Ngoài ra, ngay từ ngày đầu tiên phải có giải pháp lưu ký đủ tiêu chuẩn, đây là chỉ số cứng mà các nhà đầu tư tổ chức chắc chắn sẽ kiểm tra. Nếu lưu ký vẫn chỉ là 'multisig', không có khuôn khổ tuân thủ, các quỹ lớn căn bản không dám vào. Đây không phải là gây rắc rối, mà là họ phải tự kiểm soát rủi ro.

Bùa hộ mệnh 4: Chọn đúng nhà tạo lập thị trường — Hiểu bạn đang mua dịch vụ gì

Nhà tạo lập thị trường cung cấp 'độ sâu' (độ dày thị trường), không phải 'nhu cầu' (người mua). Điều này rất quan trọng, một số nhà sáng lập thuê nhà tạo lập thị trường, tưởng rằng thuê một 'đội bảo vệ giá'. Họ chỉ làm cho các giao dịch mua bán hiện có trơn tru hơn, chứ không thể tạo ra người mua.

  • Mô hình 'thuê' minh bạch hơn, tốt hơn.
  • Mô hình 'cho vay' Mặc dù cũng hữu ích, nhưng nhu cầu phòng ngừa rủi ro của chính nhà tạo lập thị trường, và mục tiêu ổn định giá của bạn, vốn dĩ có xung đột.

Khi tìm nhà tạo lập thị trường, đây là những dấu hiệu nguy hiểm:

  • Đảm bảo mục tiêu khối lượng giao dịch
  • Không chấp nhận điều kiện bạn đưa ra
  • Hứa hẹn sẽ chống đỡ khi có áp lực bán cực lớn

Những điều này có thể có nghĩa là họ sẽ sử dụng 'giao dịch giả tạo' (wash trading) để làm giả, thay vì tạo lập thị trường nghiêm túc.

Thanh khoản cần tập trung. Phân tán 1 triệu USD vào ba chuỗi khác nhau, 'độ sâu' trên mỗi chuỗi sẽ rất nông, không chống đỡ nổi khi có biến động. Tốt hơn là chọn một chiến trường chính, làm sâu độ sâu. Độ sâu ở một nơi, tốt hơn độ phủ mỏng ở ba nơi.

Mục tiêu cuối cùng: Phi tập trung hóa

Cơ sở hạ tầng và phân phối nói ở trên, đều là phòng thủ. Mục tiêu dài hạn thực sự, là để giao thức trưởng thành thực sự ở bốn khía cạnh:

  • Phát triển phi tập trung: Không chỉ đội ngũ của bạn có thể viết mã, bên thứ ba cũng có thể tham gia phát triển thông qua chương trình tài trợ.
  • Quản trị phi tập trung: Quá trình ra quyết định minh bạch, nhiều bên tham gia, đề xuất có thể thực sự được thực hiện.
  • Phân phối giá trị phi tập trung: Thiết kế kinh tế cho phép nhiều người hưởng lợi, thay vì chỉ làm giàu cho nhóm nội bộ nhỏ.
  • Kênh tham gia phi tập trung: Người dùng toàn cầu có thể tham gia staking, bỏ phiếu với ngưỡng thấp, tuân thủ, không giới hạn ở dân trong ngành lão luyện.

Điểm cao minh trong khuôn khổ của Arrakis nằm ở đây. Một giao thức nếu chỉ chuẩn bị kỹ lưỡng khi ra mắt, nhưng không thúc đẩy sự phi tập trung hóa thực sự, thì chỉ là trì hoãn 'rủi ro tập trung', chứ không giải quyết được.

Lời cuối

Nghiên cứu của Arrakis là một phân tích về TGE khá chặt chẽ trong quý I năm nay. Quan điểm cốt lõi là đúng: Phát hành token, là triển khai cơ sở hạ tầng, không phải là hoạt động tiếp thị.

Những đội coi đó là tiếp thị, thường tạo ra 'biểu đồ tuần đầu' đẹp mắt, và sau đó là sự sụt giảm kiểu 'đường trượt tuyết'. Những đội coi đó là cơ sở hạ tầng — phân tích nghiêm túc nguồn áp lực bán, chuẩn bị trước hàng tháng, không theo đuổi FDV ảo, lọc bỏ farmers — họ thường trở thành 15% sống sót.

Chúng tôi muốn bổ sung một điểm: Nhu cầu thực đối với token, phải đến từ chính chức năng của giao thức, không phải do tiếp thị hô hào. Mọi người phải thực sự cần token này, mới có thể sử dụng giá trị mà giao thức tạo ra. Nếu công dụng duy nhất của token là 'quản trị một giao thức không ai dùng', thì ngay cả việc chống Sybil làm tốt đến đâu, lưu ký tuân thủ đến mấy cũng vô dụng. Quản trị một thứ vô dụng, bản thân nó đã không có giá trị.

Trước khi nghĩ cách phát hành, hãy nghĩ cách tạo ra nhu cầu thực trước.

Câu hỏi Liên quan

QTại sao 85% đợt phát hành token cuối cùng đều thất bại thảm hại?

ATheo nghiên cứu của Arrakis, 85% token phát hành trong năm 2025 kết thúc với lợi nhuận âm. Nguyên nhân chính không phải do thị trường mà do thiết kế kinh tế token kém, đặc biệt là định giá FDV quá cao, thiếu cơ chế staking/governance ngay từ đầu, và không lọc được 'sybil' (tài khoản ảo).

QTại sao tuần đầu tiên sau khi phát hành token lại quan trọng đến vậy?

AChỉ 9.4% token giảm giá trong tuần đầu có thể phục hồi. Tuần đầu tiên thiết lập xu hướng và niềm tin thị trường. Áp lực bán ra từ airdrop, sàn giao dịch và market maker thường rất lớn, nếu không có nhu cầu thực đủ mạnh, giá sẽ lao dốc và khó phục hồi.

QĐịnh giá FDV ( Fully Diluted Valuation) trên 1 tỷ USD có nguy hiểm không?

ACực kỳ nguy hiểm. Dữ liệu cho thấy 100% token phát hành với FDV trên 10 tỷ USD đều giảm giá vào cuối năm, trung bình giảm 81%. FDV cao tạo ra 'ảo giác định giá', vì 95% token chưa mở khóa sẽ gây áp lực bán khổng khiếp trong tương lai, khiến giá sụp đổ.

QLàm thế nào để giảm áp lực bán token ngay sau khi phát hành?

ACó 4 biện pháp chính: 1) Lọc sybil triệt để để tránh người dùng ảo bán ngay lập tức. 2) Thiết kế airdrop dựa trên doanh thu thực (coi như chi phí acquisition). 3) Có sẵn staking, governance ngay từ ngày đầu để tạo utility. 4) Chọn đúng market maker và tập trung thanh khoản.

QMục tiêu dài hạn thực sự của một đợt phát hành token là gì?

AMục tiêu cuối cùng là phi tập trung hóa thực sự trên 4 phương diện: phát triển (development), quản trị (governance), phân phối giá trị (value distribution) và kênh tham gia (access). Token cần có utility thực sự trong giao thức, được thúc đẩy bởi nhu cầu thực, không chỉ là một công cụ marketing hoặc governance cho một giao thức không ai dùng.

Nội dung Liên quan

Chỉ số Sáng tạo 50 tăng mạnh 10,73%, Vì sao thị trường A-share diễn ra 'Đảo chiều hình chữ V'?

Sau nhiều phiên điều chỉnh liên tiếp, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã có một ngày tăng điểm mạnh mẽ vào ngày 21/7 với mô hình phục hồi hình chữ V. Chỉ số Kechuang 50 (Sci-Tech Innovation Board 50) dẫn đầu với mức tăng kỷ lục 10,73% trong gần một năm, trong khi ba chỉ số chính của Thượng Hải và Thâm Quyến cũng đồng loạt tăng. Khối lượng giao dịch đạt 2.970 tỷ nhân dân tệ, với hơn 3.100 cổ phiếu tăng giá. Lực lượng dẫn dắt đợt phục hồi là toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn, bao gồm thiết bị, bộ nhớ, wafer và HBM. Các quỹ ETF chủ đề bán dẫn liên quan cũng tăng mạnh, nhiều quỹ tăng trên 10%. Sự bật tăng mạnh này được cho là nhờ sự cộng hưởng của ba yếu tố chính: 1. **Dòng tiền đổ vào:** Tín hiệu tích cực từ việc các "đội quân quốc gia", công ty bảo hiểm, công ty niêm yết và các quỹ công/tư tăng mua vào, giúp nâng đỡ thanh khoản và lòng tin thị trường. Các ETF chỉ số rộng đã chứng kiến dòng tiền ròng lớn. 2. **Hỗ trợ từ chính sách:** Các cam kết từ Ủy ban Giám sát Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) về việc duy trì thị trường ổn định đã tạo tâm lý tích cực. 3. **Môi trường bên ngoài ổn định:** Sự phục hồi của thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là ở Hàn Quốc, đã tạo điều kiện thuận lợi cho đợt bật lại của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Các tổ chức phân tích nhận định rằng giai đoạn hoảng loạn nhất của ngành công nghệ nhiều khả năng đã qua đi sau đợt điều chỉnh sâu. Mặc dù thị trường ngắn hạn vẫn có thể biến động, nhưng xu hướng công nghiệp dài hạn như nhu cầu AI, bán dẫn thay thế trong nước vẫn nguyên vẹn. Các nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung vào các phân khúc then chốt với nguồn cung vẫn còn hạn chế trong chuỗi AI, đồng thời theo dõi kết quả báo cáo tài chính và động thái của các nhà đầu tư tổ chức.

marsbit16 phút trước

Chỉ số Sáng tạo 50 tăng mạnh 10,73%, Vì sao thị trường A-share diễn ra 'Đảo chiều hình chữ V'?

marsbit16 phút trước

Cổ Phiếu Công Nghệ Có Động Lực Mạnh Tại Mỹ Ghi Nhận Phiên Tăng Mạnh Nhất Lịch Sử, Nhưng Đợt Sụt Giảm Đã Kết Thúc?

Bài viết phân tích đợt bật tăng mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ theo đà tăng trưởng (momentum) trên thị trường chứng khoán Mỹ vào ngày 21/7. Dù các chỉ số như yếu tố động lượng TMT của Morgan Stanley và chỉ số động lượng beta cao của Goldman Sachs ghi nhận mức tăng mạnh kỷ lục, đặc biệt là ở lĩnh vực bán dẫn với sự đóng góp của các mã như Micron và Intel, bối cảnh tổng thể vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Đợt phục hồi này được cho là xuất phát từ việc các nhà đầu tư bán khống bị buộc phải mua lại cổ phiếu (short squeeze) sau khi nhóm cổ phiếu này đã lao dốc tới 33%. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tỏ ra thận trọng. BTIG cảnh báo đây có thể chỉ là đợt bật tăng kỹ thuật trong bối cảnh thị trường có độ rộng yếu (số cổ phiếu giảm giá nhiều hơn tăng giá) và khối lượng giao dịch thấp, khuyến nghị nhà đầu tư nên bán ra khi giá lên cao. Trong khi đó, Goldman Sachs và UBS lạc quan hơn, cho rằng đợt bán tháo đã gần kết thúc và đây là cơ hội để mua vào từng bước, đặc biệt là các cổ phiếu AI, mặc dù khuyến cáo nên sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro. Triển vọng tiếp theo của thị trường phụ thuộc lớn vào mùa báo cáo tài chính, với trọng tâm là kết quả của Alphabet và định hướng chi tiêu vốn cho AI. Đồng thời, thị trường trái phiếu cũng đang cảnh báo khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên, cùng với giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, có thể gây áp lực lên cổ phiếu trong thời gian tới.

marsbit22 phút trước

Cổ Phiếu Công Nghệ Có Động Lực Mạnh Tại Mỹ Ghi Nhận Phiên Tăng Mạnh Nhất Lịch Sử, Nhưng Đợt Sụt Giảm Đã Kết Thúc?

marsbit22 phút trước

Cổ phiếu 'Động lượng Công nghệ' Mỹ ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, nhưng đã kết thúc đợt sụt giảm mạnh chưa?

Cổ phiếu động lực công nghệ Mỹ đã bật tăng mạnh nhất trong lịch sử vào ngày 21/7, với chỉ số yếu tố động lượng TMT của Morgan Stanley tăng hơn 12%. Đợt phục hồi này diễn ra sau ba phiên giảm liên tiếp và mức sụt giảm tích lũy 33% từ mức đỉnh, được thúc đẩy chủ yếu bởi lĩnh vực bán dẫn và hiện tượng "bán tháo ép" (short squeeze) khi các nhà đầu tư bán khống phải đóng vị thế. Tuy nhiên, sức mạnh của đợt bật tăng bị nghi ngờ do khối lượng giao dịch thấp hơn mức trung bình và sự phân hóa rộng rãi trên thị trường - chỉ số chính tăng nhưng số cổ phiếu giảm giá lại nhiều hơn số tăng giá. Các quan điểm chiến lược trái ngược nhau: BTIG khuyến nghị "bán ra khi giá lên" vì lực cản kỹ thuật mạnh, trong khi Goldman Sachs và UBS cho rằng đợt bán tháo đã gần kết thúc và đề xuất mua vào từng phần. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh, đặc biệt là từ Alphabet, cùng với diễn biến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, sẽ là những yếu tố then chốt quyết định tính bền vững của đợt phục hồi này.

链捕手25 phút trước

Cổ phiếu 'Động lượng Công nghệ' Mỹ ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, nhưng đã kết thúc đợt sụt giảm mạnh chưa?

链捕手25 phút trước

Bitcoin xuất hiện 3 tín hiệu đáy vĩ mô – Nhưng liệu BTC có thể đạt 70.000 USD?

Thị trường đang dần chuyển hướng nhận định từ "đáy cục bộ" sang "đáy vĩ mô" đối với Bitcoin. Từ góc độ kỹ thuật, việc BTC vượt ngưỡng 66.000 USD đã thổi bùng tâm lý lạc quan. Nhà phân tích Ali Martinez chỉ ra rằng Bitcoin một lần nữa xuất hiện ba tín hiệu kỹ thuật trùng khớp với các đáy chu kỳ vĩ mô trong lịch sử: RSI hàng tháng giảm xuống ~43.65, Chande Momentum Oscillator (CMO) đạt ~-71 và giá giao dịch quanh đường trung bình động 50 tháng. Mô hình tương tự từng xuất hiện vào các năm 2015, 2019 và 2022, thường báo hiệu giai đoạn tích lũy mạnh trước những đợt tăng giá lớn. Tuy nhiên, tính bền vững của đà tăng vẫn phụ thuộc vào thanh khoản. Dữ liệu on-chain cho thấy một nghịch lý: giá phá vỡ nhưng dòng tiền không theo kịp. Vốn hóa thị trường stablecoin đã giảm hơn 10 tỷ USD trong tháng qua, và stablecoin tiếp tục rời khỏi các sàn giao dịch trong 35 ngày liên tiếp, trong khi hoạt động tích lũy Bitcoin trên thị trường giao ngay chưa có dấu hiệu tăng mạnh. Do đó, dù tín hiệu kỹ thuật lạc quan, việc chuyển dịch sang đáy vĩ mô và một đợt bứt phá quyết định lên vùng 70.000 USD vẫn cần được xác nhận thêm bởi dòng thanh khoản mới.

ambcrypto29 phút trước

Bitcoin xuất hiện 3 tín hiệu đáy vĩ mô – Nhưng liệu BTC có thể đạt 70.000 USD?

ambcrypto29 phút trước

Hợp lâu tất phân, phân lâu tất hợp: Khi L1 trở thành Rollup của chính nó, cục diện cuối cùng của Ethereum là gì?

Từ lâu, cộng đồng Ethereum đã lo lắng về việc L2 làm suy yếu giá trị và tính kết hợp toàn cầu của L1. Bài viết thảo luận về sự tiến hóa trong mối quan hệ giữa L1 và L2, nhấn mạnh rằng lộ trình mở rộng quy mô của Ethereum đang thay đổi. Trọng tâm trước đây của L2 là cung cấp không gian giao dịch rẻ hơn, nhưng khi L1 tự nâng cao khả năng xử lý thông qua tăng Gas Limit, statelessness và zkEVM, vai trò của L2 đang được định vị lại. Trong tương lai, L2 sẽ cần cung cấp các giá trị khác biệt như tối ưu hóa ứng dụng cụ thể, tính riêng tư và mô hình quản trị linh hoạt, thay vì chỉ là không gian thực thi chi phí thấp. L1 sẽ đóng vai trò là trung tâm toàn cầu mạnh mẽ cho việc giải quyết, trạng thái chia sẻ và thanh khoản. Một thách thức lớn là sự phân mảnh do nhiều L2 gây ra, cắt nhỏ tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng. Giải pháp nằm ở việc cải thiện khả năng tương tác, chẳng hạn thông qua các khung Intent mở (như Open Intents Framework) và Lớp Tương tác Ethereum (EIL), nhằm tạo trải nghiệm xuyên chuỗi liền mạch. Rút ngắn thời gian xác nhận cuối cùng (finality) của L1 từ cấp phút xuống cấp giây cũng rất quan trọng để tăng tốc các tương tác xuyên chuỗi. Một quan điểm thú vị được đưa ra bởi nhà nghiên cứu Barnabé Monnot: với sự phát triển của hệ thống chứng minh (như zkEVM), bản thân L1 cuối cùng có thể trở thành một dạng "Rollup của chính nó". Điều này không có nghĩa là L1 bị "hạ cấp", mà mô tả một kiến trúc nơi việc xác thực bằng chứng mật mã có thể thay thế việc thực thi lại toàn bộ giao dịch bởi mọi node, từ đó làm mờ ranh giới truyền thống giữa L1 và L2. Các Native Rollup trong tương lai có thể kế thừa khả năng xác minh một cách nguyên bản hơn từ L1. Tóm lại, tương lai của Ethereum không phải là L1 thay thế L2 hay ngược lại, mà là sự hình thành của một hệ sinh thái gồm nhiều môi trường thực thi đa dạng (L2) với các chức năng và mô hình khác nhau, nhưng cùng chia sẻ nền tảng bảo mật, thanh khoản và trạng thái từ một L1 vững chắc. Thách thức lớn nhất là kết nối lại những thứ đã bị phân mảnh do mở rộng quy mô, để Ethereum một lần nữa cảm thận như một chuỗi thống nhất cho người dùng.

链捕手39 phút trước

Hợp lâu tất phân, phân lâu tất hợp: Khi L1 trở thành Rollup của chính nó, cục diện cuối cùng của Ethereum là gì?

链捕手39 phút trước

Giao dịch

Giao ngay
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow