Trên bề mặt, thị trường tiền điện tử có vẻ mạnh mẽ. Bất chấp những căng thẳng toàn cầu đang diễn ra, Bitcoin đã hành xử như một tài sản trú ẩn an toàn, với biến động giá ổn định hỗ trợ sự tự tin.
Tuy nhiên, bên dưới sức mạnh đó, một điều gì đó bất thường đang diễn ra.
Dữ liệu từ Alphractal cho thấy trong khi vốn bán lẻ và thể chế mới đang giao dịch tích cực, thì các đồng coin được nắm giữ hơn ba năm hầu như đã ngừng di chuyển.
Chỉ số Coin Days Destroyed (CDD) đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, ngay cả trên mức trung bình 90 ngày, cho thấy những người nắm giữ dài hạn không bán cũng không phản ứng với các biến động thị trường.
Nếu nhìn sâu vào, giai đoạn này cho thấy Bitcoin đã trải qua tình trạng cạn kiệt nguồn cung hơn là sự do dự đơn thuần.
Các chỉ số on-chain khác đang ám chỉ điều gì?
Chỉ số Age Consumed cho thấy những người nắm giữ lâu năm đã im hơi lặng tiếng, nhưng khi giá tăng vọt về mức cao cục bộ vào cuối tháng 11, sự tĩnh lặng đó đã bị phá vỡ một cách mạnh mẽ.
Ngoài ra, Dormant Circulation (Lưu thông ngủ đông) 90 ngày cũng tăng vọt, cho thấy những người nắm giữ dài hạn đã sử dụng đợt tăng giá để thoát ra.
Dữ liệu từ Glassnode xác nhận rằng kể từ tháng 12 năm 2025, Chỉ số Coin Days Destroyed 90 ngày (CDD-90) đã giảm xuống mức rất thấp.
Trên thực tế, khi giá trôi dạt về vùng 70.000 USD vào tháng 2 năm 2026, dường như có một sự phân kỳ kỳ lạ khi giá đang suy yếu, nhưng CDD-90 lại không tăng.
Thông thường, những người nắm giữ lâu năm sẽ phản ứng trong thời điểm căng thẳng. Lần này, họ không làm vậy.
Điều đó cho thấy hầu hết việc bán ra quy mô lớn đã xảy ra vào tháng 11, và những người nắm giữ còn lại cam kết sâu và không hoạt động.
Tuy nhiên, CDD-90 thấp không tự động là tín hiệu tăng giá. Nếu những người nắm giữ dài hạn không bán, họ cũng không tích cực cung cấp hỗ trợ mua mạnh mẽ.
Tâm lý bán lẻ hỗn hợp
Tuy nhiên, bất chấp điều này, tâm lý bán lẻ xung quanh Bitcoin [BTC] vẫn nguyên vẹn, như được ghi nhận bởi cựu nhân viên JP Morgan, Aditya Singhania, người đã nói,
“Hoàn toàn không có sự hoảng loạn nào trong Bitcoin! Mọi người đều đang hoảng loạn và mong đợi một đợt giảm mạnh vào ngày mai. Thị trường có thể sẽ gây bất ngờ tích cực cho hầu hết mọi người. Nếu có hoảng loạn thực sự, nó đã được nhìn thấy đầu tiên trên thị trường crypto.”
Tuy nhiên, không phải ai cũng chia sẻ cùng quan điểm như được ghi nhận bởi nhà chỉ trích Bitcoin muôn thuở, Peter Schiff, người đã nói,
Điều gì đang chờ đợi phía trước?
Theo lịch sử, Bitcoin thường tìm thấy đáy thực sự gần mức chi phí cơ sở của Người nắm giữ Dài hạn (LTH), hiện vào khoảng 38.900 USD. Với mức giá vẫn cao hơn khoảng 66% so với mức đó, thị trường chưa chứng kiến sự thiết lập lại sâu như điển hình của các chu kỳ gấu trước đây.
Việc bán ra hiện tại dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi những người nắm giữ ngắn hạn, trong khi các nhà đầu tư dài hạn vẫn kiên định, một dấu hiệu của áp lực, nhưng không phải hoảng loạn.
Đồng thời, một cá voi sớm được theo dõi bởi Lookonchain gần đây đã bán 500 BTC trị giá khoảng 47,77 triệu USD từ khoản nắm giữ 5.000 BTC được mua gần mức 332 USD cách đây nhiều năm.
Nhìn chung, Bitcoin năm 2026 giống như hai thị trường cùng một lúc. Một bên là những người nắm giữ dài hạn vẫn không hoạt động và không bị lay chuyển bởi biến động.
Mặt khác là những cá voi sớm đang dần biến lợi nhuận trên giấy thành của cải trong thế giới thực. Nói chung, trừ khi điều kiện kinh tế toàn cầu xấu đi mạnh mẽ, kết quả có khả năng xảy ra nhất là một thời gian dài đi ngang hơn là một sự sụp đổ hoặc bứt phá mạnh mẽ.
Tóm tắt cuối cùng
- Đợt tăng vọt vào tháng 11 trong lưu thông ngủ đông cho thấy việc bán ra lớn đã xảy ra trong đợt tăng giá.
- Với các OG (người nắm giữ gốc) không hoạt động, thị trường dường như đang tiêu hóa sự phân phối trước đó hơn là bước vào giai đoạn đầu hàng mới.
